第八章投资决策实务
一、单项选择题
1.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。
A.必须考虑现金流量的总量
B.尽量利用现有会计利润数据
C.充分关注机会成本
D.不能考虑沉没成本
2.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。
A.更新改造项目中旧设备的变现收入
B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少
C.固定资产的折旧额
D.以前年度支付的研究开发费
3.年末某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元的价格购入，税法
规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元，目前可以按10000元的价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A．减少360元 B．减少1200元
C．增加9640元 D．增加10360元
4.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净
残值为14000元，所得税率为25%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。
A．7800 B．8000
C．12000 D．11500
5.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的（）。
A．经营风险 B．财务风险
C．系统风险 D．特有风险
6.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始
总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）＝3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。
A.100 D.50
7.肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现
金流量，然后，用( )去计算净现值。
A.内部报酬率
B.资本成本率
C.无风险的贴现率
D.有风险的贴现率
8.某项目的β系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风
险调整的贴现率为( )。
A.14%
B.15%
C.16%
D.18%
9．下列关于约当系数的说法不正确的是( )。
A.约当系数是肯定的现金流量对与之相当的、不肯定的现金流量的比值
B.当风险一般时，可取0.80<δ<0.40
C.冒险型的分析家会选用较高的约当系数，保守型的分析家会选用较低的约当系数
D.标准离差率越高，则约当系数也越高
10.折旧对税负的影响，称之为“折旧抵税”，其计算的公式为（）。
A. 折旧额×所得税率
B. 折旧额×（1-所得税率）
C.（税后净利润+折旧）×所得税率
D. （税后净利润+折旧）×（1-所得税率）
二、多项选择题
1.在判断项目的相关现金流量时不必考虑的因素有（）。
A.曾经支付的市场调研费用
B.公司决策者的固定工资费用
C.利用现有设备的可变现价值
D.该项目导致的其它部门的收入减少
2.下列属于相关成本的是（）。
A.项目决策的前期咨询费
B.某项决策涉及设备的账面价值
C.设备的变现价值
D.两年后大修的修理费
3.下列表述准确的有（）。
A.风险调整折现率法把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进
行贴现
B.调整现金流量法有夸大远期风险的特点
C.调整现金流量法可以和净现值法结合使用，也可以和内含报酬率法结合使
用
D.调整现金流量法的主要困难是确定合理的当量系数
4.在考虑所得税因素后，能够计算出营业现金流量的公式为（）。
A.营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少
B.营业现金流量=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率
C.营业现金流量=税后净利+折旧
D.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
5.下列关于投资风险分析的论述中正确的有（）。
A.对于高风险项目，应采用较高的贴现率去计算净现值
B.调整现金流量法是用调整净现值公式中分子的办法来考虑风险
C.风险调整折现率法是用调整净现值公式中分母的办法来考虑风险
D.调整现金流量法克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点
6.影响项目要求的收益率的因素有（）。
A.无风险报酬率
B.风险程度
C.市场平均报酬率
D.市场平均风险报酬率
7.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的是（）。
A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
三、判断题
1.对于投资方案来说，只有增量现金流量才是相关现金流量。
（）
2.某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资
源越晚开发越好。
（）
3.机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。
因而离开被放弃的方案就无从确定。
（）
4.风险调整贴现率的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以预料，越往
后反而更有把握的事实不符。
（）
5.在调整现金流量法中，可以根据风险的差别使用不同的肯定当量系数进行调整，因此，不会
夸大远期现金流量的风险。
（）
6.决定项目要求的收益率不仅取决于项目自身的风险大小，而且取决于市场风险的高低。
（）
7.整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润
作为评价净收益的指标。
（）
8.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30%，年税后
营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。
那么，该项目年营业净现金流量为410万元。
（）
9.在投资方案决策中，使用的税率数据应根据税法规定的税率来确定。
（）
10.投资决策中现金流量所指的现金不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现有
非货币资源的变现价值。
（）
四、计算分析题
1.某公司正分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收
收益。
该资产折旧期为5年。
（1）假设所得税税率为25%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。
（2）假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。
2.某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要16万元的初始投资额，每年产生8
万元的现金净流量，项目的寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B 项目需要21万元的初始投资额，每年产生6.4万元的现金净流量，项目的寿命为6年，6年后必须更新且无残值。
公司的资本成本为16%。
问该公司应该选择哪个项目？
3.某公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。
旧设备原购置成本为40000元，
已经使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满无残值。
如果现在将设备出售可得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现成本为30000元。
该公司现准备用一台新设备代替原有的旧设备。
新设备的购置成本为60000，估计可以使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年可获得收入80000元，每年的付现成本为4 0000元。
公司的资本成本为10%，
所得税税率为30%，营业税税率为5%，试作出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。
4．假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下表所示，
公司的资本成本为10%，分析该项目是否可行。
单位:千元。