铁矿建设项目可行性分析报告宁波康润投资有限公司2005年4月22日项目名称：铁矿建设项目项目单位：宁波康润投资有限公司法人代表：顾敏法总经理：李林业目录一、宏观经济形势分析 (3)二、钢铁及铁矿石行业前景分析 (4)1、钢铁行业 (4)2、铁矿石行业 (8)3、近期房地产调控政策对钢铁行业的影响 (11)4、结论 (11)三、当前铁矿石市场行情分析 (12)四、项目所在地区位优势分析 (13)五、项目实施方案 (14)六、一号方案（令狐铁矿）财务、敏感度、长期经营收益分析 (18)1、财务分析 (18)2、敏感度分析 (20)3、长期经营收益分析 (23)七、二号方案（鸦鹊铁矿）财务、敏感度、长期经营收益分析 (24)1、财务分析 (24)2、敏感度分析 (25)3、长期经营收益分析 (28)八、环境影响分析 (28)九、风险因素分析 (29)十、资金筹措计划 (29)十一、分析结论和投资建议 (30)铁矿建设项目可行性分析报告一、宏观经济形势分析：1、国内宏观经济形势：自1997年亚洲金融危机以来，中国政府开始采取积极的财政政策和货币政策，不断加大公共建设投资，降低利率，以刺激经济增长，并开始培育房地产和汽车两大支柱产业，这使得中国经济从2002年开始进入了新一轮增长周期，如表1所示：表1：中国GDP增速表今年一季度，我国GDP增速仍高达9.5%。

从2004年上半年开始，国家针对经济增长中出现的过热现象实行宏观调控政策，这将有利于总体经济避免出现大起大落的现象，进入可持续增长的轨道。

根据专家学者及研究机构的预测，2005年中国GDP增长率将在8-9%之间，基本实现“软着陆”，本轮经济增长周期有望得到延长。

2、国际宏观经济形势：在中国、印度、美国等国家经济持续增长的带动下，世界经济从2003年开始复苏，特别是从2004年开始，俄罗斯、巴西等国家也进入了经济快速增长的轨道，日本经济则从去年开始有了复苏迹象，尽管欧洲区经济尚无亮点，但整个世界经济进入了新一轮增长周期已成共识。

小结：宏观经济形势良好，可持续周期较长。

二、钢铁及铁矿石行业前景分析：1、钢铁行业：由于国家宏观经济的快速发展，作为重要的基础物资，钢铁的需求量开始猛增，这带动了钢铁行业的快速增长，1996年我国钢铁产量突破亿吨大关，此后钢铁产量继续一路攀升，如表2所示：表2：钢铁产量增速表2005年我国新增钢铁产能4999万吨，预计钢铁产量将达到3.2亿吨，比上年至少增长14%。

钢铁工业在如此高速增长下，我国每年还需进口大量钢材，其中2003年净进口3000万吨，2004年净进口1500万吨。

对照表1（GDP 增速表）和表2（钢铁产量增速表）就会发现，在我国目前的经济发展模式下（城市化进程不断推进，并正在成为全球制造业中心，这两种趋势都会产生大量的钢铁需求），GDP每增长8%，钢铁需求量将增加20%以上。

2004年，在中央强力打压下，钢铁工业仍高速增长就充分表明了经济发展对钢铁产品的刚性需求，这种趋势在今后几年仍将继续。

长远来看，不仅中国不断加快的城市化进程和世界制造中心向中国的大规模迁移将使中国的钢铁需求量不断递增。

在国际上，由于印度、巴西等新兴国家的快速发展和俄罗斯的复兴，钢铁需求量同样在激增。

有行业专家认为，2000年至2010年是全球钢铁行业的黄金十年，在此期间，全球钢铁市场将增加近4亿吨的消费，其中有2亿吨以上来自中国，至2010年全球钢铁消费量将超过12亿吨，届时中国的消费量将超过4亿吨，出口量将超过1亿吨。

下图为中国钢铁消费量和产量走势图：图1：中国钢铁消费量和产量走势图过去，我国钢铁一直处于净进口状态，并于2003年达到最高峰，随着我国钢铁产量的快速增长，预计2006年左右可达到进出口平衡，以后将成为净出口国。

在消费量增长的同时，钢材价格开始高歌猛进，特别是从2002年开始，钢材价格飞快上涨，每年涨幅均超过10%，而2003年钢材价格涨幅更是超过了20%。

消费量乘以价格，这使得钢铁行业的利润迅猛增长，2003年上半年，钢铁行业利润同比增长竟达到140%，而2004年全年钢铁行业利润增长则达到65%。

飞速的利润增长刺激了钢铁行业的大规模投资，产能不断扩大，如表2所示，中国钢铁业产量在1996年突破一亿吨大关后，连续以17-23%的速度增长。

面对产量超过日、美两大钢铁强国的总和还在高速增长的钢铁业，以铁本事件为标志，国家对钢铁行业采取了降温措施。

但民营企业掀起的第一轮钢铁热一波刚平，国有大型钢铁企业主导的第二轮钢铁热一波又起。

目前，不仅宝钢提出干3000万吨，想4000万吨，望5000万吨的目标，并赴广东湛江建设2000万吨项目，更有群雄四起，武钢赴广西防城做2000万吨，鞍钢下营口，首钢进入曹妃甸，计划各有1500万吨。

现在瞄准年产量1000万吨以上的国有大型钢铁企业有14家。

今年我国将新增钢铁产能4999万吨，产量达到3.2亿吨，明年将达到3.6亿吨，至此，国内市场将供需平衡，钢铁价格将在高位振荡，不再大幅上升，但由于钢铁行业对原材料的需求刚性以及矿产资源本身的稀缺性，其成本将继续上升，利润向上游行业转移。

等正在设计施工的产能1.5亿吨全部释放后，预计到2008年，全国年产钢铁5亿吨的日子就会提前来临。

届时，国内市场已饱和，竞争加剧，钢铁价格将开始下滑，而成本仍将继续上升，利润继续向上游行业转移，小型钢企可能陷入亏损，并逐步被兼并整合。

而中国大型钢企则将凭借其技术优势（企业新建，均采用最新工艺，技术领先于欧美企业25年以上）和成本优势在国际市场燃起战火。

至2010年，中国钢铁出口剧增，至此，中国钢铁业将成为中国为数不多的领导世界的产业之一。

下图为钢铁价格和成本走势图：图2：钢铁价格和成本走势图2002年钢材价格开始大幅上升，03年成本也开始大幅上升，但上升幅度低于价格升幅，因此，吨钢利润仍然上升；但05年开始，价格涨幅将低于成本涨幅，上游行业开始侵蚀钢铁企业利润；06-08年，由于国内市场供求均衡，钢价高位振荡，但成本依然上升，继续侵蚀钢铁企业利润；08年后，钢价开始下滑，但由于钢铁行业对原材料的需求刚性以及矿产资源本身的稀缺性，其成本将继续上升，就象前几年的彩电行业一样，行业出现亏损，大量小企业被淘汰，而大企业则由于其产品的高附加值和抗风险能力，最终胜出，占领市场，中国钢铁集中度大大提高；2010年后，经过整合的中国钢铁行业将成为领导世界的行业领先者。

4月20日，国务院出台新的《钢铁产业发展政策》，针对近年来中国钢铁工业出现的盲目投资、低水平扩张现象所造成的生产能力过剩，铁矿资源不足，布局不合理，结构性矛盾突出等问题，将通过经济和法律的办法加以调整，进一步引导产业结构调整、升级和推进企业联合重组，提高钢铁工业的整体竞争力。

这一政策的目标与本报告所分析的钢铁行业整合过程是一致的。

2、铁矿石行业：飞快上升的钢铁产量，需要大量的原材料增长以作支撑，作为最重要的原材料，铁矿石的供应成为了钢铁行业需要解决的头等大事。

由于我国铁矿资源缺乏，过去的富矿大多已被利用，所以不得不从国外大量进口铁矿石，但由于矿山、航运、码头等能力的限制，铁矿石供不应求大局已定，这成为国内钢铁产能发挥的最大制约因素，许多新增产能都处在等米下锅的状态。

正是这个原因，国际铁矿石价格也从去年开始一路飚升，特别是今年2月底，日本钢铁企业率先与巴西铁矿石供应商达成了铁精粉（矿石加工后的产品）涨价71.5%的约定，随后我国钢铁企业也被迫接受了这一价格。

4月，澳大利亚铁矿石供应商也与我国钢铁企业达成了同样涨幅的约定。

从4月1日起，进口铁精粉离岸价每吨上涨18美元。

至此，今年铁精粉涨价已成定局。

为了应对国际铁矿石供应商的漫天提价，同时保障国内钢铁企业的铁矿石供应，在3月30日国务院总理温家宝主持召开的常务工作会议上，一方面决定从4月1日起对进口铁矿石采取进口许可证制度，这样一来，拥有进口权的企业将从目前的500多家减少到100多家，将会抑制铁矿石进口，从而使国际供求关系得到缓和，但同时这将使得国产铁矿石更加供不应求；另一方面则鼓励开发国内低品位铁矿，并将在具体政策上给予倾斜，以扩大国内铁矿石供应量。

该会议还决定取消钢锭等初级产品的出口退税政策，即抑制低端产品的生产，这将对矿石需求量有所影响，但同时由于我国高档钢板等产品自给量增加将会更快，所以总需求量依然会高速增长。

而国内铁精粉价格则从2003年7月起即开始暴涨，短短半年时间，价格即翻了两番，以河北宽县铁精粉价格为例，从2003年7月的不到200元/吨，至2004年2月，已涨到800元/吨。

在经过了2004年初国家对钢铁行业的一轮疾风暴雨似的宏观调控后，价格上涨幅度减缓，进入稳步增长状态。

但今年由于国际矿价暴涨，国内矿价将在去年的基础上至少上涨20%。

2003年我国自产铁精粉2.1亿吨，进口近1.5亿吨，2004年自产2.3亿吨，进口2.08亿吨，进口量占到全部铁精粉使用量的近50%，而随着未来铁矿石国内供应缺口的进一步增大，这一比例将超过60%。

到中国钢铁产量达到5亿吨的2008年，年需64%以上含铁量的铁精粉为5亿吨×1.6=8亿吨，若按60%进口，仍需国产铁精粉3.2亿吨。

由于国内资源贫乏和建设周期的限制，铁精粉价格将继续攀升。

矿石行业将不断分流钢铁行业利润。

这一时间大致将持续到08年后半年到09年，然后将拐头向下。

但届时可采铁矿资源不足的问题更加突出，铁矿价格继续增长，铁精粉生产企业的利润就会向铁矿资源所有者分流，但很快价格下滑的现象就会传导到铁矿资源，其价格也将下降，我们预计为2009年。

下图为铁精粉价格和铁矿价格走势图：图3：铁精粉价格和铁矿价格走势图2004年下半年，矿山资源开始公开拍卖，其价格才开始暴涨，以安徽一铁矿拍卖为例，起拍价5000余万元的一座铁矿最终以5.6亿元成交。

目前市场上大概每吨铁矿石储量可卖到10元左右。

预计铁精粉和铁矿价格将在09年前后到达高点，而铁矿价格高点将比铁精粉高点晚几个月出现。

3、近期房地产调控政策对钢铁行业的影响：房地产行业是钢铁需求大户，其变化对钢铁行业将会产生举足轻重的影响，国家2004年开始对房地产市场采取降温措施，但效果一直不明显，该行业投资增幅继续增长，房价继续高企。

近期，宏观调控的目标和方法有所变化，以抑制高房价为主。

因此各地出台了大量推出经济适用房建设的调控手段，如浙江将在今年推出1000万平米经济适用房，上海将推出2000万平米。

国土资源部也一改单一的减少土地供应的政策，而是改为调整土地供应结构，减少高价房用地，多推低价房用地。

因此这一政策将不会减少房地产业对钢材的需求，反而有可能增加。

4、结论：1）铁精粉价格与铁矿价格将继续增长，并会在2009年前后到达高点，开始下滑；铁精粉价格将以每年20%左右的速度递增，2008到达高点时价格将达到目前价格的2倍；而铁矿价格则将以30%左右的速度递增，2007年价格就会翻番，达到20元/吨以上。