公司债券跟踪评级报告跟踪评级说明根据横店集团2007年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2007年以来的经营和财务状况以及债务履行情况进行了信息收集和分析，于2008年12月对公司进行了现场调研,并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

募集资金使用情况本期债券是横店集团面向国内投资者发行的公司债券，发行总额5亿元人民币，债券期限为10年，由中国交通银行股份有限公司提供不可撤销的连带责任保证担保。

募集资金全部用于东阳市横店镇基础设施及横店集团核心产业项目建设，项目总数为5个，分别为：东阳市横店供水工程；东阳市横店污水处理厂二期工程；磁性材料、微特电机生产线项目；高档汽车音响生产线技术改造项目；年产100万平方米通讯用AL2O3陶瓷基片生产线项目。

上述项目均获国家相关部门批准。

目前资金使用状况良好，符合募集资金用途计划。

发债主体横店集团经国家工商管理总局核准于1999年11月22日依法设立，注册资本为6亿元人民币。

2001年12月公司股权变更，注册资本增至20亿元人民币，横店社团经济企业联合会和东阳市影视旅游促进会分别持有70%和30%的股权。

现有职工31,085人，法人代表：徐永安。

在2008年10月国家统计局发布的“2008年中国大企业集团竞争力500强”榜单中，横店集团综合指数排在第203位。

横店集团拥有35家控股子公司，45家参股公司，200多家孙公司以及2,000余家松散型联合企业，涉及了20多个行业，生产数千种产品。

目前，横店集团主要形成了电子电气、医药化工、影视娱乐等三大主导产业。

公司是全球最大的铁氧体永磁生产商和国内最大的铁氧体软磁生产商，“LINIX”牌微电机已成为中国名牌产品、国家免检产品，横店得邦电子有限公司和飞利浦照明集团合资成立的东阳得邦照明有限公司已在2008年7月开业，该公司主要生产节能环保的紧凑型荧光灯，横店已成为国内最重要的节能灯生产基地。

公司制药企业主要产品的工艺技术水平、产值等均居国内前茅，成为国内原料药和中间体的主要生产企业之一。

横店影视城是国家首批AAAA级旅游区，是全国影视制作要素和拍摄最集中的地方之一。

截至2007年年底，公司总资产197.45亿元，总负债101.24亿元，所有者权益75.89亿元，少数股东权益20.31亿元，资产负债率为51.28%。

2007年，公司实现主营业务收入125.75亿元，利润总额13.56亿元，经营性净现金流12.88亿元。

根据公司未经审计的2008年1～9月财务报表，截至2008年9月底，公司总资产209.75亿元，总负债104.16亿元，所有者权益84.98亿元，少数股东权益20.60亿元，资产负债率为49.66%。

2008年1～9月公司实现主营业务收入110.09亿元，利润总额12.18亿元，经营性净现金流7.89亿元。

经营与管理电子电气和医药化工是公司主要的收入和利润来源，影视业务步入快速成长期；公司各业务板块独立性较强，有利于分散风险横店集团的产业格局仍然以电子电气、医药化工、影视娱乐三大业务为主导。

各业务板块独立性较强，产业结构布局合理，具有较强的盈利能力和抗风险能力。

横店集团目前处于生产经营的快速发展期，三大板块收入均保持较快增长，2006～2008年前三季度上述三种业务收入之和占公司总收入的90%以上，三种业务的利润总和也占总利润的90%以上。

电子电气板块2008年前三季度销售收入为62.26亿元，占主营业务收入的56.56%，提供了公司毛利润的56.05%，是公司收入和盈利的最重要来源。

表1 2008年1～9月收入、毛利润、毛利率等情况数据来源：根据公司提供资料整理近几年，公司的三大主营业务的收入与利润持续稳定增加，各项业务收入占比变动幅度不大。

由于公司的影视娱乐业务最近几年发展速度加快，2006、2007两年的毛利率都超过了30%，2008年前三个季度的毛利率达到了42.42%，导致影视娱乐业务的毛利润在总毛利润中的占比从2006年的12.45%上升至2008年以来的14.92%。

预计未来1～2年，公司的影视娱乐板块将稳步增长；而随着产能的扩大，公司电子电气和医药化工的业务收入与利润也将有较大规模的增长。

公司坚持“多元化发展、专业化经营”的产业发展方向，做大做强主业。

针对下属公司不同的发展阶段和不同的市场地位，公司制定了不同的发展策略：对于尚未进入领先地位的企业，主要任务是集中资源提升竞争力；对于已处于行业领先地位的企业，则考虑企业的非相关多元化发展。

在产品结构上，公司以“高科技、高附加值、高端市场”为导向，不断优化产品结构，提升产品档次，从而使公司的产业结构布局合理，各业务板块独立性较强，有利于分散风险。

主导板块的主要产品如磁性材料、微特电机、节能照明，药品达非、金刚、乙胺等在细分市场均具有较强竞争力。

公司磁性材料等主要产品在规模、技术等方面保持了竞争优势，在国内市场占有较高份额；但由于电子电气行业的景气程度下降，给电子电气板块的个别子公司目前的运营带来一定困难2008年前三季度，全球宏观经济减速导致需求下降，原材料价格波动、人工成本提升以及所得税的调整导致电子电气行业景气程度下降、业绩同比下滑。

根据59家电子元器件板块上市公司作为样本考察，2008年前三季度，这59家电子元器件公司共实现营业收入547亿元，比去年同期增长7.11%；实现主营业务利润97.7亿元，比去年同期增长14.3%；实现净利润34.2亿元，比去年同期减少18.5%。

其中磁性材料子板块的营业收入同比减少6.57%1。

公司电子电气板块2008年前三季度主营业务收入62.26亿元，同比增长21.12%；净利润6.23亿元，同比增长18.31%。

由于电子电气行业的景气程度下降，给该板块个别子公司目前的运营带来一定困难。

横店集团东磁有限公司是电子电气板块中最大的子公司，也是全球最大的永磁铁氧体生产商和国内最大的软磁铁氧体生产商。

2007年东磁公司永磁铁氧体产量6.96万吨，占全国总产量的16.18%，全球总产量的8.92%；软磁铁氧体产量2.7万吨，占全国产量的9.99%，全球产量的5.4%。

2008年前三季度主营业务收入22.84亿元，占横店集团20.75%，同比增长11.24%，净利润1.58亿元，同比下降1.74%。

东磁公司拥有全国磁性材料行业第一家国家级企业博士后科研工作站、浙江省磁性产品质量检测中心和浙江省磁性材料实验基地，并建立起以中央研究所为核心的新产品研发体系。

近几年东磁公司大力进行产业结构升级，淘汰落后产能，发展技术含量高、盈利能力强的中高端生产线，不仅保证在国内的领先地位，也正逐渐缩小技术上与国际先进水平的差距。

1数据来源：Wind资讯目前，国内磁性材料生产企业普遍规模小、数量多，生产的产品以中低档产品为主，市场竞争激烈，具有规模、技术和装备优势的大型企业占据竞争优势地位。

公司主要的竞争对手包括广东江门粉末冶金有限公司、嘉兴南湖电子器材集团、天通电子（股票代码600330）以及南京金宁电子集团有限公司，其中，前两家公司主要从事铁氧体永磁的生产与销售，后两家公司专业生产铁氧体软磁。

与主要竞争对手相比，公司具有一定的规模优势。

此外，公司还面临日本TDK公司、FDK公司，荷兰PHILIPS公司以及美国GM等跨国集团公司在中国设立的分公司的竞争，凭借市场、信息、资金、技术和人才等优势及丰富的专业经验，上述公司的产品返销到国外母公司后，在国际市场上以价格、技术优势同中国的磁性材料企业竞争，对公司出口业务构成一定的竞争压力。

英洛华电气有限公司在电子电气板块中资产和主营业务收入处于第二位，产品品牌为全球二线品牌，相比一线品牌的企业产品，其价格更低，尽管面临经济危机不断加剧的经济形势，盈利能力仍有较大提高。

2008年前三季度主营业务收入8.31亿元，同比增长29.77%，净利润0.46亿元，同比增长42.01%。

2008年11月3日，由中核苏阀科技实业股份有限公司和横店集团英洛华电气有限公司共同出资,成立了中核苏阀横店机械有限公司，项目总投资为3.6亿元，横店集团英洛华电气有限公司以土地形式投资，占总投资49%。

项目达产后，预计年新增销售收入1亿元，年平均利润0.72亿元。

国家发改委明确提出2020年前建设27座百万千瓦级核电站，建造一座百万级核电站需要12,000多台阀门，价值近10亿元人民币。

若实现80%的国产化率，则核电站用各类阀门的市场需求就可达200亿元。

同时，在技术装备及工艺设备水平得到较大提升后，还可以生产各类航空和军工类用阀门的生产，随着我国的航空和军工产业的发展，该类产品的需求每年都在不断增加。

除此之外，随着我国石化领域的发展，安全、高效的核级阀门将广泛用于该领域。

横店得邦电子有限公司2008年前三季度主营业务收入6.35亿元，同比增长33.06%，净利润0.30亿元，同比下降6.00%。

得邦电子有限公司自1997年成立以来一直致力于高效电子节能灯、高效电子整流器等产品的研发、生产与销售，现在已拥有省级照明电子、光源研发中心等多家研发机构，并获得国内发明专利17项，国际发明专利4项。

2008年7月18日，得邦电子有限公司与全球节能照明的倡导者飞利浦共同投资的东阳得邦照明有限公司成立,总投资5.10亿元，其中横店得邦电子有限公司以无形资产与厂房形式投资3.83亿元。

东阳得邦照明有限公司在节能照明领域技术、生产、管理、品牌方面均已达到国际领先水平。

照明用电占全球总用电量的19%。

在达到同样亮度的情况下，与传统的白炽灯相比，使用紧凑型节能灯能节省80%的能源消耗。

在全球能源紧张的大背景下，欧盟立法取消白炽灯，推广节能灯，节能照明产品的需求量正加速增长，市场前景广阔。

医药化工板块是公司重要的业务板块，达非等多款产品占据了较大的市场份额，主营业务毛利率不断提高公司化工原料药、中间体、制剂产品中低端产品比重较高，国家医药调控政策和上游化工原料价格的上涨压缩了上述产品的盈利空间。

横店集团的制药产业与国际四大制药公司合作，从研发阶段开始介入。

制药产业具有产业优势，达非、金刚、乙胺等的市场占有率都位于国内第一位。

兽药产品主要包括兽药中间体和兽药原料药，公司兽药中间体产品占据国内市场的30%，原料药通过GMP认证，具有良好的市场发展前景。

医药板块主营业务毛利率最近几年逐年提高，2006年为13.45%，2007年上升到17.82%，2008年前三季度继续上升至19.38%。

横店康裕制药公司是该板块最大的企业，2008年以来，该公司的麻黄素产品有2个获得工艺专利，左氧抗感染产品的订单也一直趋于稳定，2008年前三季度主营业务收入5.33亿元，比去年同期增长3.40%，利润总额0.53亿元，同比增长9.81%，净利润0.47亿元，同比增长2.63%。