怎样确定投资策略
杨长汉1投资策略从属于整体投资政策，是投资管理人进行投资分析和证券选择的基
本方法，是投资管理人在进行投资决策的过程中应遵守的投资纪律。

投资策略应由受托人来确定，有关投资顾问机构或投资管理人可以协助受托人完成这一职责。

通常广义上的投资策略可分为被动投资策略、主动投资策略和半主动投资策略。

1、被动投资策略
在被动投资策略下，投资组合的组成不因市场预期的变化而进行调整。

指数
化投资是一种较常见的被动投资策略，指数化组合的证券组成及比例与某个指数的相一致，从而达到复制该指数收益的目的。

例如，跟踪某个股票指数的指数化投资组合，当指数化组成发生变化，增加或去剔除了某个证券时，投资组合会相应增加或去剔除该证券，但是当该证券投资价值的预期发生变化时，投资组合不做任何调整。

严格的买入持有策略也是一种被动投资策略，例如有些企业年金基金可能要求持有固定比例但非指数化的债券投资组合。

2、主动投资策略
主动投资策略需要根据市场预期的变化调整投资组合。

受托人应为采取主动
策略的投资管理人选择一个投资基准作为评估其业绩的依据。

投资基准可以是单个指数或几个指数的组合。

通常组合中证券权重会与基准中证券权重不同，反应出投资管理人的预期与市场一致性预期的不同，投资管理人通过调整证券权重获取超过基准的经过风险调整的回报。

3、半主动投资策略。

半主动投资策略又称为风险控制下的主动投资策略或增强指数化投资策略。

该策略对预期数据的变化仅进行有限的使用。

例如，增强指数化投资策略是在对某个指数跟踪的基础上，适度改变组合中证券的权重以获取超额的投资收益。

投资策略是投资管理人进行投资分析和证券选择的基本方法，是投资管理人在进行投资决策的过程中应遵守的投资纪律。

1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著
杨长汉，笔名杨老金。

师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。

中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。

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2文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著
杨长汉，笔名杨老金。

师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。

中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。