B等 B 还本付息能力较低，有一定 违约风险。
C等 C 还本付息能力很低，违约风 险较高。
D等 D 不能按期还本付息。
注：每一个信用等级均不进行微调。
长短期信用标识对应表
AAA
AA+
AA
AA-
A-1
A+
A
A-
A-2
BBB+
BBB
BBB-
A-3
BB+
BB
B
15
注：虚线表示此情况极为少见。
3.5、信用评级方法介绍-新世纪资信
0.01
9,850.00
2.92
1,822.18
0.54
1,670.02
0.50
98.00
0.03
336,852.90
100.00
数据来源wind资讯
6
目录
• 1、中国债券市场概况 • 2、信评用级评行级业发展概况 • 3、信用评级方法介绍 • 4、信用评级的国际比较
7
2.1、评级行业发展概况
中国信用评级行业发展概况： 起始于20 世纪80 年代后期，如远东资信（1988年）； 从90 年代开始成立的评级机构，如上海新世纪（1992年7月）、中诚信（1992年10月）、大
债券市场结构 企业债、中票、短融、定向工具占比不断提高，但政策性银行债和国债仍占据半壁江山；政策 性银行债：国开行（60%以上）、进出口银行、农业发展发行；
债券市场品种 债券品种日益丰富：ABN、PRN、ABS、CLO、MTN、CP、SCP、SMECN、可持续债 3
总发行量(亿元)
1.3、债券市场发展（Issuance ，截至2013 末）
19
3.9、信用评级方法介绍
商业银行信用评级框架
业务竞争
风险管理 资本实力
财力评级 支持评级
信用排序
20
3.10：部分商业银行评级排序（亿元，2013年末）
名称
交通银行 招商银行 中信银行 上海浦东发展银行 中国民生银行 兴业银行 中国光大银行 平安银行 华夏银行 北京银行 上海银行 星展银行(中国) 渣打银行(中国) 江苏银行 上海农村商业银行 徽商银行 浙商银行 南京银行 宁波银行 杭州银行 哈尔滨银行 重庆银行 汉口银行
AA- 企业实力一般较弱。（评级并非完全按照上述4个财务指标）
18
3.8、信用评级方法介绍
有色行业为例（2013年末，亿元）
公司名称 信用等级
股东背景
陕西有色
AAA
地方国有企业
江铜集团
AAA
地方国有企业
攀钢钒钛
AAA
中央国有企业
铜陵有色控股 AA+
地方国有企业
洛阳钼业
AA+
地方国有企业
大冶有色集团 AA
总发行量
总偿还量
数据来源:Wind资讯
4
1.4、债券市场概况（Issuance ，截至2013年末 ）
总发行量(亿元)
38000 28500 19000 9500
0
16598.54 17808.75
23564.9
37611.68 37471.23
9742.46
366.5
543.5
531.03
2177.04 4249.91 5643.81
100000 77500 55000 32500 10000
59251.91
81626.85
73135.05
86889.25
93440.62
78180.1
80961.04 90351.77
43814.34
27983.73 20849.07 11361.7
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
鹏元资信 中债资信
原名为“深圳市资信评估公司”，成立于1993年，具有发改委、证监会牌照
成立于于2010年8月，由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立，以采用投资人付 费营运模式为主，双评级市场采用发行人付费
9
2.3、信用评级市场格局
信用名评称级（Credit Rati股ng东背景
大公国际
公司债
次级债
可转债 可交换债
私募债 资管计划
次级可转债
债权投资 计划
项目资产 支持计划
ABS
2
1.2、债券市场发展
中国债券市场发展特点：
债券市场近10年来规模扩快速扩张 （1）债券市场存量规模从2005年末的7.90万亿，到2014年9月11日的33.69万亿； （2）企业债存量规模从2005年末的1646.5亿，到2014年9月11日的2.83万亿； （3）短期融资券从2005年开始推出至2014年9月11日存量规模到已经达到了1.58万亿； （4）中期票据从2008年开始推出至到2014年9月11日存量规模已经达到了3.19万亿； （5）定向工具（PPN）从2011年开始推出至到2014年9月11日存量规模已经达到了1.45万亿；
债券数量(只) 234 93 11 280 892
2,059 996
2,106 1,189 1,323
3 83 271 32
2 9,574
债券数量比重(%) 2.44 0.97 0.11 2.92 9.32
21.51 10.40 22.00 12.42 13.82
0.03 0.87 2.83 0.33 0.02 100.00
合资（穆迪持股49%） 发改委、保监会、交易商协会&人民银行
中诚信证券评估
民营
证监会、保监会
鹏元资信
合资
发改委、证监会
中债资信
银行间市场交易商协会 再评级，银行间市场
10
目录
• 1、中国债券市场概况 • 2、信用评级发展概况 • 33、、信信用用评评级级方方法法介介绍绍 • 4、信用评级的国际比较
央行
央行/ 财政部
金融债
次级债
混合资本债
信托产品 （固收类）
央票 国债 地方债
信贷资产证券化 CLO/RMBS/CMBS/ABS
交易商协会
发改委
（非金融企业） 债务融资工具
短融/超短融
企业债
中票/私募中票 集合债券
集合票据
信用衍生工具 CRM（CDS）
资产支持票据 (ABN)
证监会
保监会： 1、保险公司 2、保险资管
股东背景
净资产
中央国有企业
20555
中央国有企业
4929
地方国有（山西国资）
109
地方国有（福建国资）
146
民营企业
318
徐矿集团
AA+
地方国有
163
负债率 45% 44% 46% 69% 60%
62%
义煤集团
AA+
保利能源
AA
川煤集团
AA
煤气化集团 AA-
地方国有 中央国有 地方国有企业 地方国有企业
11
3.1、中国评级机构信用评级方法
评级方法的形成： 吸收、借鉴国际评级机构方法和经验，结合中国的实际情况进行改进：
大公国际：借鉴穆迪，《评级方法总论》 联合：惠誉 中诚信：穆迪 新世纪资信：标普
12
3.2、中国评级机构信用评级方法
评级方法的构成：按照行业、产品的大类划分： 工商业企业； 金融机构：商业银行、证券、保险； 公共融资：地方融资平台/地方政府/主权评级 结构融资产品：资产证券化产品等；
135
75%
98
63%
69
80%
42
79%
中国庆华集团 AA-
民营企业
81
86%
总收入 27593 3678 108 243 273
净利润 1408 620 -9 11 30
240
3
286
2
26
-1
110
-3
164
-6
184
2
注：AAA级别企业基本上为实力很强的中央企业、大型省级国企且为趋于行业的龙头企业；AA+和AA级别依次次之，
上海新世纪资信
成立于1992 年，1997 年获中国人民银行批准成为具备全国债券评级资格的评级机构，2005 年获得国内银行间债券市场信用评级资格
中诚信国际 中诚信证券评估
中诚信国际前身是中国诚信信用管理公司，最早成立于1992 年，2006 年中诚信国际（北京） 正式成为穆迪投资者服务公司成员，穆迪持有其49%股份；中诚信证券评估公司（上海）于 1997年成立，为中国诚信信用管理有限公司全资子公司
注：除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 14
3.4、评级符号
信用评级业的标识符号（短期） ：
等级
含义
A等 A-1 最高级短期债券，其还本付 息能力最强，安全性最高。
A-2 还本付息能力较强，安全性 较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性 易受不良环境变化的影响。
地方国有企业
广西有色
AA
华东有色
AA
厦门钨业
AA
地方国有企业 地方国有企业 地方国有企业
昊融集团
AA-
中外合资企业
中条山集团 AA-
地方国有企业
净资产 377 495 151 176 129
87
负债率 67% 55% 58% 75% 41%
73%
34
89%
21
54%
61
60%
41
90%
44
57%
总收入 963
中国债券市场及信用评级介绍