论人民币汇率的未来走势(一)
摘要：从人民币汇率制度改革的历程出发，分析现行汇率形成机制下人民币汇率存在升值压力问题的原因，并针对当前我国的经济形式，对人民币的未来走势进行预测。

关键词：人民币汇率；汇率升值压力；国际收支失衡
一、我国现阶段人民币汇率存在的问题
至2007年9月30日，人民币对美元汇率累计升值10.19%，人民币汇率弹性有了很大提高，然而在人民币汇率走向弹性化和市场化的过程中，实行以市场供求为基础的、参考“一篮子货币”进行调节、有管理的浮动这一汇率制度安排仍然面临着不少问题。

（一）人民币汇率面临的升值压力
人民币汇率的升值压力主要体现在以下几个方面：
第一，从利率水平由于我国当期汇率低于美国汇率，即人民币远期将升值。

第二，通货膨胀：购买力评价理论认为，某种货币国内购买力的下降（国内物价水平的上升）会引起货币外汇市场上的等比例贬值。

根据相对购买力平价理论，决定汇率变动的主要因素是国家间通货膨胀率的差异。

预计2007年全年，我国通货膨胀率接近4%，相对于美国我国通货膨胀率仍然偏低，即人民币有升值压力。

第三，国际收支和外汇储备：我国自1994年起，经常项目、金融与资本项目存在长期的双顺差（仅1998年例外），这导致在外汇市场上，外汇的供给远大于外汇的需求，央行为了维持人民币汇率的稳定而买入外汇，引起了我国外汇储备的急剧增加。

国际收支中我国出口远大于进口，国外资金的流入，致使在国际市场上人民币需求增加，人民币面临升值的压力。

第四，基于购买力平价理论(PPP)的价格水平因素。

购买力平价理论认为，任何两种货币之间的汇率会调整到能反映这两个国家之间价格水平的变动，汇率由相对价格水平的变动所决定。

因此，相对价格水平的变动会对汇率产生影响。

从长期来看，一国价格水平的相对上升，将导致该国货币贬值；而一国相对价格水平的下降，将导致该国货币升值。

由以上分析可知，我国人民币在一段时期以来一直面临着升值的压力。

（二）人民币升值压力对我国经济的影响
第一，在国际贸易方面。

从理论上，人民币升值有利于进口而限制出口，致使贸易条件恶化。

第二，对国民收入的影响。

人民币升值，减少我国的实际出口数量，使本国的出口行业在国际市场上的竞争力下降，同时就业机会减少，从而引起较少的国民收入。

第三，人民币升值，我国出口受到限制，进口大量增加，造成我国出口工业和进口替代业萎缩，致使产业结构发生调整，不利于我国产业结构的调整和优化。

由以上分析，此次人民币汇率制度的改革对我国经济发展具有重要意义：结束了近10年来的“固定”汇率制度，开始了浮动汇率制度的历史历程。

对我国的国际贸易来说，人民币升值将有效地改善我国的贸易条件，扩大内需；对国内，货币政策工具的使用来说，有利于增强我国货币政策独立性，提高金融调控的主动性和有效性；人民币的升值不仅可以限制国际游资的进一步快速流入，同时也可以减少被动性的货币发行，使我国货币政策的独立性得到保证。

从长远来看，有利于我国金融政策的改革和金融体制的深化，为进一步开放资本项目管制奠定了基础，人民币汇率制度的市场化和弹性化将增强我国人民币汇率的市场竞争力，减少我国出口企业的国际贸易摩擦等。

（三）现行人民币汇率制度存在的风险
2005年7月21的人民币汇率形成机制的实行改革，人民币汇率由单一钉住美元转变为参考“一篮子货币”进行调节。

然而参考“一篮子货币”制度在我国现阶段的金融市场发展水平下可能存在着潜在的风险。

人民币汇率升值的预期加剧了国外资本的流入，虽然我国还没有完全开放资本项目，但是对我国现阶段经济中存在的通货膨胀压力、货币流动性过剩、国际收支不平衡等问题产生不利影响。

二、我国当前的经济状况
（一）通货膨胀压力问题
当前我国经济过热，通胀压力不断上涨。

国家统计局最新数据显示,今年前9个月份,我国居民消费价格指数同比上升了4.1%,其中8月和9月的上涨幅度分别达到6.5%和6.2%,为近10年来最高。

一部分人认为我国当前的通货膨胀属于结构性通货膨胀，主要是由于食品的供给尤其是生猪的供给过少引起的。

除去食品因素，我国的CPI指数上涨幅度是很小的。

然而，此种观点是无法解释多种商品的价格较高幅度的上涨的现象的。