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证券融资


主要特点： 是一种直接融资 是在各中介机构组成的证券中介服务体 系的支持下完成的 是一种长期融资
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证券融资的工具

股票(stock)和债券（bond） 股票的种类： 按照权益特征分为普通股票和优先股 票
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股票和债券的差别：
股票
持有者权利不同 期限不同 收益稳定性不同 分配不同 所有者 无还本期限 不稳定 股息是净收益分 配，在税后利润 中支付 债权人 有还本期限 稳定 作为费用从销售收 入中扣除（税前列 支）
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风险投资者考察投资对象和进行投资 遵循的一些准则:


产品/市场机会必须是独一无二的， 在一个成 长的市场中与有独特的优势。 经营机会具有资本增值的潜力。
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风险投资和银行贷款的区别
风险投资
性质 特点 资产要求 收益渠道 成本比较 参与程度 权益资本 高风险、高利润 无抵押担保要求
银行贷款
借贷资金 低风险、安全保值 一般要求抵押担保
第十章
企业融资
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主要内容：


企业融资方式(指资金从提供者到达需求 者的方式，包括直接融资和间接融资两 种方式) 企业融资渠道(指从那些渠道可以得到融 资，目前主要有银行、信托、基金、证 券市场、产权市场等 )
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一、融资方式


吸收直接投资 发行股票 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁



1. 对企业来说有哪些融资渠道？ 2. 企业的融资方式中哪些属于直接融资？哪 些属于间接融资？ 3. 目前在我国，中小企业比较适合采取什么 样的融资方式？ 4. 股票和债券的差别。


直接融资和间接融资 间接融资：通过金融中介机构进行的融 资。 直接融资：直接从资金供应者借入或发 行股票,债券等方式进行的融资。
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间接融资的优缺点：

优点： 灵活方便 安全性高 规模经济


缺点： 隔断了资金双 方的直接联系 筹资者成本高
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间接融资的种类

银行信用 消费信用（银行向个人消费者贷款）
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股权融资的特点
股权融资载体:股票 特点： 长期性 不可逆性 无负担性。投资者分享企业的利 润，并按事先约定方式获得资产 的分配权力

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债务融资的特点：
短期性 可逆性：到期还本付息 负担性: 需固定支付利息 债务融资不会分散投资者对企业的 控股权
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融资的类型
风险资本


新兴公司在创业期和拓展期所融通的资 金 一般是由投资银行通过私募的方式为其 融资
通过投资于本质上高风险 的新创企业来获得高额回险投资者考察投资对象和进行投资 遵循的一些准则；


总体上前景良好而相对竞争不是特别激烈的行 业。前几年—遗传工程、专业零售业、计算机 硬件转向多媒体、通信、软件。2000年— internet 投资于行业发展的上升阶段。 公司必须有一个强有力的领导班子。每个管理 者要有丰富的经验，扎实的管理知识，奉献精 神，专业化的特定技能，迎接挑战的能力和灵 活性。一流的管理， 二流的产品。
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债券的种类

按募集方式不同分为： 公募债券，私募债券
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债券的基本要素：

发行的债券必须载明的基本内容： 债券的面值 债券的期限 利率 债券的价格
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债券的信用等级：
国际上流行的信用等级3等9级。
AAA-最高级 AA-高级 A -上中级 BBB-上中级 BB-中下级 B - 投机级 CCC-完全投机级 CC-最大投机级 C-最低级
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各种融资渠道
商业票据融资 银行信贷 证券融资 政府基金 BOT项目融资 保险、信托、租赁融资 风险投资 天使投资人
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商业票据融资

商业票据可 背书转让 票据贴现 票据抵押
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银行贷款

按照是否需要担保分类： 信用贷款 抵押贷款（财产或者保证人担保）
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国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主 要有美国标准普尔公司（S&P）和穆迪投资服 务公司（Moody）
前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投 资级债券”，第五级开始的债券信誉低，是 “投机级债券”。

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为什么进行信用评级

投资者： 进行债券投资决策.发行者不能偿还 本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。 发行人： 减少信誉高的发行人的筹资成本。 资信等级越高的债券，能够以较低的利率出售； 而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的 利率发行。

直接性 分散性 信誉差异大 部分不可逆性（如股票） 相对较强的自主性（如商业信用、股票 融资）
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直接融资形式


企业发行股票债券等证券融资 （1）商业信用（商业票据） （2）国家信用（国家发行债券） （3）消费信用（分期付款赊销房屋和耐 用消费品） （4）民间个人信用

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政府基金

政府基金特点:利息低(或免息);期限长甚至 不用还
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BOT项目融资
build operate transfer ●建设-经营-转让

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保险、信托、租赁融资


保险融资 长期融资，资金常用于公债、 地方债券、发放不动产抵押贷款的等 信托融资 长期融资 租赁融资
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债券
清偿顺序不同
后
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前
债券的种类


按照发行人不同，分为： 公司债券、企业债券和政府债券 政府债券 (1) 国库券 (2) 公债券 (3) 地方债券(市政债券)
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公司债券和企业债券的区别

发行主体的差别 发债资金用途的差别 信用基础的差别 管制程序的差别 市场功能的差别
利润分红、投资升值 利息 相对较高 参与企业发展 相对较低 不参与企业发展
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天使投资人（angels）
纯粹意义上的天使 衍生意义上的天使

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中国的民间融资：


形式：标会、台会、亲戚朋友借款，以 标会形式为多见。 标会 ：会头-企业 入会人 竞标 台会：商会会员间筹资。
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个人作业：
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间接融资的特征

间接性 相对集中性 信誉差异较小 全部具有可逆性 融资主动权掌握在金融中介手中
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杠杆收购融资方式


定义 特点和优势 以小博大 对于银行而言，贷款安全性高 筹资企业可以获得资产增值的收益 企业经营者参股可以调动参股这积极 性
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直接融资的特点：