泛娱乐行业品牌企业哔哩哔哩调研分析报告 1. 资本新玩家蓄力挖掘货币化潜能 .......................................................................................................................................................... 4 1.1 泛二次元视频平台领头羊跻身游戏、直播领域寻求流量变现 ................................................................................................ 4 1.2 专注目标用户拓展与强化 ............................................................................................................................................................ 5 1.3 视频平台导流能力强劲，游戏、直播反哺内容生态 ................................................................................................................ 6 1.4 多方合作构建上下游产业链 ........................................................................................................................................................ 8 2. 优质内容+垂直社区助力视频业务积累深度用户增量 ........................................................................................................................ 9 2.1 鼓励多样化UGC+PUGC视频生产，低成本拓宽内容覆盖.................................................................................................... 9 2.2 打造最专业ACG内容平台，提升用户归属感........................................................................................................................12 2.3 加深社区氛围，进一步获取高活跃度用户 ..............................................................................................................................15 3. 三大变现业务构建稳定成长生态圈 ....................................................................................................................................................18 3.1 游戏：FGO利润空间广阔，版号开放助力产品多元发展.....................................................................................................19 3.2 广告：尚处模式探索阶段，信息流广告盈利前景可期 ..........................................................................................................21 3.3 直播与增值：强化垂直领域文化输出，差异化服务拉动会员付费率 ..................................................................................22 4. 投资建议与风险评级 ............................................................................................................................................................................24 5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................25

图 1:哔哩哔哩公司股权结构 ....................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 2: 2018年B站频道播放量排名 ........................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 3:Z世代偏爱TOP20APP ...................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 4: B站2017年-2019年Q2各季度MAU和月付费人数走势.......................................................................... 错误!未定义书签。 图 5: B站2018年Q1-2019年Q2营业收入结构变化 .......................................................................................... 错误!未定义书签。 图 6: B站UGC+PUGC内容制作生态圈 ................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 7:B站UP主激励计划 ............................................................................................................................................ 错误!未定义书签。 图 8: B站自制爆款纪录片《人生一串》评分及排名 .............................................................................................. 错误!未定义书签。 图 9:B站连载新番 ....................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 10: B站完结番剧片库 ............................................................................................................................................ 错误!未定义书签。 图 11:B站国产动画 ..................................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 12:B站晋级考试页面 ............................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 13:B站会员等级特权 ............................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 14:B站拜年祭结尾 ................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 15:BiliBili World：虚拟偶像演唱会 .................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 16:BiliBili World：漫展 ........................................................................................................................................ 错误!未定义书签。 图 17:B站每付费用户收入与每付费游戏用户收入 ................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 18: B站用户转换体现：搜索相关番剧可进入相关游戏.................................................................................... 错误!未定义书签。 图 19:B站游戏中心主页 ............................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 图 20:B站历年广告收入走势图 ................................................................................................................................. 错误!未定义书签。