2017年海参行业深度研究报告[Table_Summary]投资要点：●海参养殖基本情况。
海参是我国一种重要的传统海产品，自古便有“海八珍”之首的美誉。
我国海参种类主要有北方的刺参以及南方的梅花参、茄参等。
其中，刺参营养价值较高，具有较高的市场占有率。
目前，我国海参产业已经基本形成山东、辽宁和福建三足鼎立的竞争格局。
●历史发展阶段与供需分析。
从20世纪90年代至今的20多年发展进程中，我国海参产业大体上经历了两大发展阶段，分别为高速增长期和结构调整期。
20世纪90年代中期到2012年为高速增长期，我国海参行业在这一时期保持高速增长的主要原因，是可支配收入带动下的高消费需求大大超过了产能约束下的低产量供给；2012年至今为结构调整期，海参行业陷入衰退的主要原因，是政策外生冲击导致消费需求大幅萎缩，多因素刺激下的产能大幅扩张无法实现短期调整，从而导致供需结构严重失衡。
●2016年下半年海参价格大幅上涨之谜。
从2016年7月份到年末，海参价格从80元/公斤上涨至130元/公斤左右，涨幅高达62.5%。
2016年下半年海参价格出现大幅上涨，是长短期因素共同作用的结果。
从短期来看，16年夏季高温和暴雨天气导致海参减产叠加四季度季节性需求高峰，供不应求推高海参价格；从长期来看，产能调整下散户退出，消费升级背景下产品定位转变，行业景气度长期向好的确定性上升。
●对2017-2018年海参价格变动趋势的预测。
秋捕海参价格：海参投苗量首次下降出现在2015年，按照2-3年的养殖周期计算，17、18年海参秋捕产量将连续下滑；此外，16年高温暴雨天气导致海参大量死亡，市场断层需要至少一年修复期。
我们认为消费需求将保持平稳增长，预计17-18年秋捕海参价格将继续大幅上涨。
春捕海参价格：2017年4-6月份，春捕海参价格出现较为明显的上涨，我们认为主要原因是16年海参大苗供应严重不足导致投苗量大幅减少，春捕海参产量低于往年同期水平。
我们预计17年海参投苗量将恢复至正常水平，叠加上半年是海参消费淡季，18年春捕海参价格将保持平稳。
●海参产业转型升级是大势所趋。
标准化方面，《食品安全国家标准：干海参》已进入实施阶段，将对引领行业健康发展起到重大作用；规模化方面，目前海参行业集中度处于迅速提升期，我们认为海参养殖和加工上市企业将凭借成本和产品质量优势，进一步提高市场占有率，实现规模扩张。
建议关注：好当家、獐子岛。
●风险提示。
海参价格大幅下跌。
目录1.海参养殖基本情况 (5)1.1海参及其种类：“海八珍”之首，刺参营养价值高 (5)1.2海参养殖方式：北围堰，南网箱 (5)1.3区域竞争格局：山东、辽宁、福建三足鼎立 (6)2.历史发展阶段与供需分析 (7)2.1高速增长期 (9)2.1.1供给侧：产能约束下的低产量供给 (9)2.1.2需求侧：可支配收入上升导致持续高消费需求 (9)2.2结构调整期 (9)2.2.1供给侧：多因素刺激下的产能扩张 (9)2.2.2需求侧：经济低迷与政策外生冲击叠加导致需求萎缩 (11)3.2016下半年海参价格大幅上涨之谜 (12)3.1供给侧影响因素 (13)3.1.1短期：夏季高温降雨天气导致产量骤减 (13)3.1.2长期：产能持续去化，养殖成本高企倒逼散户退出 (14)3.2需求侧影响因素 (14)3.2.1短期：第四季度迎来海参消费旺季 (14)3.2.2长期：消费升级背景下产品定位转变 (14)4.价格向好叠加产业转型升级，海参行业迎来第二春 (15)4.1对2017-2018年海参价格变动趋势的预测 (15)4.2海参产业转型升级是大势所趋 (16)4.2.1标准化：干海参国家标准发布，引领产业健康发展 (16)4.2.2规模化：行业集中度处于提升期，利好相关上市公司 (17)5.建议关注公司 (18)5.1好当家 (18)5.2獐子岛 (18)6.风险提示 (19)图目录图1北方刺参 (5)图2南方梅花参 (5)图32005-2015年我国海参主要产区产量占比变化（%） (6)图4全国海参产量与同比增速 (8)图5全国海参养殖面积与同比增速 (8)图6国内海参大宗价变动情况（2004.11-2017.6） (8)图72000-2016年GDP与同比增速 (9)图82000-2016年城镇人均可支配收入与同比增速 (9)图9海参幼苗 (10)图10海参网箱生态育苗 (10)图112006-2015年福建海参养殖面积与增速 (10)图122006-2015年福建海参产量与增速 (10)图132006-2011年海参进口量与占总供应量比重 (11)图142000-2015年GDP和人均可支配收入同比增速（%） (11)图152000-2015年社会消费品零售总额与同比增速 (11)图162011-2016年商品零售和餐饮收入变动情况 (12)图172016年以来海参价格变动情况 (13)图182011-2016年大连8月平均气温（℃） (13)图192011-2016年青岛8月平均气温（℃） (13)图202008-2015年全国和山东、辽宁两省海参苗种数量（亿头） (14)图212002-2016年不同年龄段人口比例（%） (15)图22海参和高档白酒价格变动情况（2014.1-2017.4） (15)图232009-2016年贵州茅台酒类销售量与同比增速 (15)图242013-2016年霞浦海参投苗量和产量（万吨） (16)图252011-2015年好当家和壹桥股份海参销量（吨） (17)图262011-2015年好当家和壹桥股份海参产品市占率（%） (17)图272012-2016年獐子岛分产品营收占比（%） (18)图282012-2016年獐子岛归母净利润（亿元） (18)表目录表1我国主要海参类型简介 (5)表2我国海参主要养殖方式 (6)表3我国进口海参主要种类适用税率 (10)表42012年以来国家政策外生冲击 (12)表5《食品安全国家标准:干海参》技术要求 (17)1. 海参养殖基本情况1.1 海参及其种类：“海八珍”之首，刺参营养价值高海参是我国一种重要的传统海产品，自古便有“海八珍”之首的美誉。
海参具有高蛋白、低脂肪、低胆固醇以及氨基酸、微量元素丰富等特点。
此外，海参含有多种生物活性物质，具有增强免疫力、抗肿瘤、抗凝血、保护神经组织、抗真菌、降低血粘度等作用。
由于海参具有丰富的营养价值，其作为滋补食品和中医药膳的用途由来已久。
我国海参种类主要有北方的刺参以及南方的梅花参、茄参等。
其中，刺参营养价值较高，价格也比较昂贵，具有较高的市场占有率，主要盛产于北方三大沿海城市——大连、烟台和威海。
表 1 我国主要海参类型简介海参类型 简要介绍生长区域刺参又称灰参，体似圆筒形，一般体长20厘米，腹部平坦，背部略隆起并有圆锥形肉刺。
刺参是海参中质量最好的一种，被称为“参中之冠”。
主要产于北方黄渤海海域，如大连、烟台、威海等地。
梅花参海参中最大的一种，体长一般为38-72厘米，最长可达1米，背部肉刺很大。
品质较好，但产量较低。
生长于热带海洋的珊瑚堡礁和珊瑚泻湖带，属于深海海参；在我国主要生长于西沙群岛、南沙群岛等海域。
茄参又称香参，体型和颜色都似番薯，一般长20厘米左右，无颗粒和肉刺。
品质较差，食用价值很低。
主要生长于南方海域。
资料来源：海参官网，海通证券研究所图1 北方刺参资料来源：百度图片，海通证券研究所图2 南方梅花参资料来源：百度图片，海通证券研究所1.2 海参养殖方式：北围堰，南网箱在我国，海参可以分为野生养殖、底播养殖、围堰养殖（俗称“海参圈”）、池塘养殖和网箱养殖等五种养殖方式。
其中，前四种养殖方式主要集中在北方地区，南方福建地区则普遍采用网箱养殖。
养殖方式简介野生养殖使野生海参在深水海域中自然生长，从小承受深水压力（水深18-40米），受到风浪、洋流交汇冲击等考验。
野生海参自然摄食，日照时间长，生长速度慢，通常4-5年才能成参。
底播养殖往自由海域投石头等人工造礁，再投入海参苗，不投饲料让其自然生长。
底播养殖是所有海参养殖方式中最接近自然生产的方式，刺参的品质与野生海参品质最为接近。
底播海参收获的周期通常需要3-5年。
围堰养殖在海边围大坝，向海底播撒海参幼苗，利用大坝高度及潮汐实现围堰中海水与外海互换。
该种养殖方式与底播养殖最为接近，海参生长周期为2-3年。
北方地区90%左右的养殖方式为围堰养殖。
池塘养殖将海参幼苗投入养殖池塘，通过闸门与外海实现海水互换。
海参生长周期为2年左右。
网箱养殖将在北方圈养一年以上的半大海参在秋季移至南方水域，使用网箱（吊笼）进行人工喂养，海参生长周期只有3-5个月。
资料来源：中国水产养殖网，海通证券研究所1.3 区域竞争格局：山东、辽宁、福建三足鼎立我国海参自然生长于环渤海沿岸。
20世纪80年代，日本首次研发海参养殖育苗，首先突破了育苗技术难题；20世纪90年代，山东和辽宁沿海地区出现了海参的规模化养殖。
一直到2010年，山东和辽宁都是我国海参养殖的绝对主产区，两地合计产量占全国总产量的96.7%。
2011年开始，海参养殖开始逐渐向福建和河北拓展，成为海参规模化养殖的新兴地区。
2015年，山东、辽宁、福建和河北四地的产量占比分别为48.9%、34.2%、11.8%、4.5%，“北参南养”趋势明显。
目前，全国海参养殖集中在辽宁的大连、盘锦、锦州、葫芦岛；河北的秦皇岛、唐山、昌黎；山东的东营、即墨、荣城；福建的霞浦等地。
此外，我国江苏、浙江、广东、广西等地也有少量的海参养殖。
由于江苏和浙江等地海参养殖容易受台风影响，难以形成较大规模。
图32005-2015年我国海参主要产区产量占比变化（%）资料来源：中国渔业统计年鉴（2006-2016），海通证券研究所由于河北地区海参养殖占比仍较小，目前我国海参养殖基本呈现为山东、辽宁、福建三大区域竞争格局：辽宁处于海参产业的领跑者地位。
该地区以大连海参为主，消费市场成熟，产品种类丰富，市场竞争较为激烈。
随着大连不断增加对海参养殖业的投资，生产规模不断扩大，从而成为我国最大的海参繁育、养殖、生产基地。
在本世纪初，大连海参以产品化、规模化发展模式率先走上品牌建设的道路，全市已形成了育苗、生产、加工、市场开发一条龙的产业体系，海参养殖已辐射到全省沿海六市。
大连海参产业已经进入了品牌时代，其海参产品的品牌构成分为两大梯队，第一梯队为从大连区域性市场走向全国市场的獐子岛和棒锤岛，其中獐子岛凭借上市公司的影响力和地理位臵优势在高端海参市场占据领先地位；第二梯队为壹桥海参、晓芹海参、海洋岛、长生岛、海晏堂等，通过差异化发展形成了各具特色的品牌竞争力。
山东是辽宁海参产业的有力竞争者。