项目投资决策案例：
金华公司准备在预算年度推出一个投资项目，有A、B两个方案可供选择：A方案寿命周期为5年，第一年初生产设备投资30000元，期满残值2000元，同时垫支流动资本8000元，于第五年末全额变现收回。

若项目第一年销售收入为40000元，全部成本35000元。

后四年销售收入均为45000元，全部成本均为36000元。

B方案寿命期为5年，第一年初固定生产设备投资50000元，期满残值4000元，建设期一年，流动资金15000元在完工时投入，于报废时全额变现收回。

若项目投产后每年销售收入均为60000元，全部成本49000元。

该企业所得税税率为33%（固定资产残值收入免税）。

要求：一、计算两方案每年现金净流量。

二、按10%的折现率，计算净现值和现值指数，并进行决策。

解：一、现金流量
1、A方案每年现金净流量
第一年初现金净流量=-（固定资产投资+
垫支的流动资金）=-（30000+8000）=-38000
第一年末现金净流量=净利润+折旧=（40000-35000）（1-33%）+（30000-2000）÷5=8950
第二年至第四年末现金净流量=净利润+
折旧=（45000-36000）（1-33%）+（30000- 2000）÷5=11630
第五年末现金净流量=净利润+折旧+
收回垫支的流动资金+固定资产残值收入
=11630+8000+2000=21630
2、B方案每年现金净流量
第一年初现金净流量=-（固定资产投资+
垫支的流动资金）= -50000
第二年初现金净流量= -（固定资产投资+ 垫支的流动资金）= -15000
第二年至第五年末现金净流量=净利润+折
旧=（60000-49000）（1-33%）+（50000-4000）÷5=16570
第六年末现金净流量=净利润+折旧+
收回垫支的流动资金+固定资产残值收入
=16570+15000+4000=35570
以上计算也可列表：（见表1、表2）表1 投资项目营业现金流量计算表
单位：元
表2 投资项目现金流量计算表单位：元
二、净现值和现值
（一）净现值
1、A方案：
净现值=-38000+8950（P/F，10%，1）+11630 ×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）
+21630（P/F，10%，5）
=-38000+8950×0.9091+11630×2.4869×0.9091+21630×0.6209
=9858.46
或列表计算（表3）：
表3
B方案：
净现值=-50000-15000（P/F，10%，1）+16570×（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）+35570（P/F，10%，6）
=-50000-15000×0.9091+16570×3.1699×0.9091+35570×0.5645
=4190.88
或列表计算（表4）：
表4
在上例A、B两方案中，由于净现值均为正值，因而两个方案都可行。

不过因为两个方案的投资额差异较大，因而从严格意义上来说缺少可比性。

(二)、现值指数
1、A方案：
现值指数=[8950（P/F，10%，1）+11630×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）+21630（P/F，10%，5）]÷38000
=[8950×0.9091+11630× 2.4869×0.9091+21630×0.6209]÷38000
=47858.46÷38000=1.26
2、B方案：
现值指数=[16570×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）+35570×（P/F，10%，6）]÷[50000+15000×（P/F，10%，1）]
=[16570×3.1699×0.9091+35570×
0.5645]÷[50000+15000×0.9091]
=67827.38÷63636.5=1.07
上例由于A、B两方案的现值指数均大于1，所以两个方案均可行；又因为A方案现值指数大于B方案，故A方案较优。