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2017年快递行业顺丰控股分析报告

2017年快递行业顺丰控股分析报告(此文档为word格式,可任意修改编辑!)2017年5月正文目录1.行业回顾:快递维持高增长,顺丰独霸鳌头 (5)1.1需求新支点显现,行业仍可维持高增速 (5)1.2行业发展上升期,集中度较低竞争激烈 (9)1.3坚持高端快递定位,稳居行业龙头地位 (11)2.顺丰优势:直营、机队、人 (14)2.1模式占优,直营优势凸显服务有保障 (15)2.2资产雄厚,三网联合保障配送时效 (17)2.3人才储备充裕,研发投入居行业首位 (20)3.未来看点:完成上市资本充足,业务拓展有力 (23)3.1进军冷运行业,加速布局收入迅速增长 (24)3.2抢滩重货运输,依托机队时效性强 (28)3.3布局全球网络,国际业务稳步推进 (30)3.4强势推出同城配,抢占O2O运送先机 (33)图目录图1:2010年来快递收入增速持续上升 (5)图2:快递单量增速保持50%增长 (6)图3:电商快递占比高达70% (6)图4:双十一单个包裹价格出现大幅下滑 (7)图5:电商快递单量增速仍在高位 (7)图6:移动购物占比达到75% (8)图7:微商交易额增长迅速 (8)图8:我国快递发展进程一览 (9)图9:我国快递集中度远低于海外 (10)图10:市占率上圆通、中通领跑 (10)图11:快递平均价格持续走低 (11)图12:以国内时效件业务为核心 (12)图13:2016年业务量增长31% (13)图14:2016年快递收入增长21.75% (13)图15:顺丰单价远高于行业均值 (14)图16:顺丰营收要高于其他四家上市快递 (14)图17:通达系单件毛利已降至低值 (16)图18:顺丰申诉率远低于加盟系快递 (17)图19:天网+地网+信息网构建智能物流核心竞争力 (18)图20:顺丰仓储分布 (20)图21:高素质员工占比情况一览,顺丰优势明显 (21)图22:研发人员数量及占比 (22)图23:研发投入金额及占比 (23)图24:生鲜电商市场迅速发展 (25)图25:冷链物流规模迅速扩大 (26)图26:顺丰冷链运输车辆未来发展预测 (27)图27:大家电线上销售额1161亿元,同比+54% (28)图28:重货运输业务收入同比增长96.23% (30)图29:跨境电商复合增速达60.53% (30)图30:国际及港澳台快递业务量同比+44.16% (31)图31:国际及港澳台快递收入同比+16.07% (31)图32:国际快递收入同比+309.00% (32)图33:互联网外卖渗透率逐年提高 (33)图34:互联网外卖方兴未艾 (34)图35:顺丰“即刻送”业务 (34)表目录表1:顺丰标准化快递产品 (12)表2:直营、加盟模式对比 (15)表3:5家企业产业布局情况 (15)表4:顺丰、EMS、圆通航空机队建设比较 (18)表5:公司航空运输业务情况 (19)表6:机队建设保证运输时效,2016年顺丰时限指标排名领先 (19)表7:公司骨干员工间接持股公司股份 (22)表8:股权变动表 (23)表9:公司募投项目 (24)表10:冷链物流属于细分行业,对物流设备要求高 (25)表11:未来冷链运输建设投资金额分布 (26)表12:按照年投资金额分配估计每年预计增加量 (27)表13:顺丰冷运业务收入模式 (28)表14:各大件物流公司优劣对比 (29)表15:重货运输产品情况 (29)表16:国际业务介绍 (32)表17:同城配与快递异同 (33)1.行业回顾:快递维持高增长,顺丰独霸鳌头我们认为快递行业目前处于高速发展繁荣期,随着电商拆单以及微商的发展,行业在3-5年内仍将维持40%左右的高增速。

顺丰以其坚定的高端快递路线脱颖而出,稳定价格保增长,独霸行业龙头地位。

1.1需求新支点显现,行业仍可维持高增速快递发展处于繁荣期,增速高位维稳。

2010年以来,快递单量及快递业务收入快速增长。

快递单量由2010年的23.4亿件增长至2016年的313.50亿件,复合增速54.12%,快递业务收入由2010年的574.6亿元增长至2016年的4005.0亿元,复合增速38.21%。

同时,2016快递业务量同比增长51.7%;业务收入同比增长44.6%,整体增速仍保持在高位。

图1:2010年来快递收入增速持续上升图2:快递单量增速保持50%增长网购快件占比过七成,拉动快递行业快速发展。

近几年快递行业的高速发展,得益于电子商务的爆发式增长,快递企业为电子商务提供了商品运送服务,同时电子商务又为快递业务量的增长提供了支撑。

据国家邮政局快递市场监管报告显示,2015年淘宝、天猫等电商快递包裹近150亿件,占比过七成,并保持上升趋势。

图3:电商快递占比高达70%包裹货值降低增加拆单频次,抵冲电商增速下滑影响。

随着电商布局的完成,网购人数增速逐步下降,这使得电商交易额增速逐步降低。

16年第三季度淘宝网成交额8370亿元,仅同比增长24%,同比增速较15年同期下降10个百分点。

但同时,随着网购的普及,低值物品网购频次增加,单个包裹货值逐渐下降。

以双十一为例,2016年双十一平均每个包裹183.71元,而2011年双十一平均每个包裹236.36元,5年下降52.55元。

单个包裹货值的降低增加了网购拆单频次,一定程度抵冲电商成交额增速下降的影响,电商快递单量扔维持相对高速增长,同样以双十一为例,2016年双十一当天电商订单量6.57亿件,同比增速仍高达41%。

单个包裹成本的下滑,增加了民众使用快递的意愿,在电商整体交易额下滑的情况下,拆单成为支撑快递单量增长的最核心因素。

图4:双十一单个包裹价格出现大幅下滑图5:电商快递单量增速仍在高位微商行业渐起,为快递增量提供新支点。

智能手机的普及,带来移动购物移动支付占比逐渐增多,根据阿里巴巴统计,2016年第二季度移动购物占比高达75%,较去年同期增长20个百分点。

移动购物的增多,促使了微商行业的兴起,自2014年微商行业成型以来,近两年维持高速增长状态,预计2016年微商交易额可达3607.3亿元,同比增长98.3%。

微商交易同样主要借助快递进行商品运输,同时,微商基于熟人关系,与淘宝等传统网络渠道具有一定替代性,但综合而言多为新创造的消费,因此微商的兴起将为快递业务增量提供一定的支撑。

图6:移动购物占比达到75%图7:微商交易额增长迅速根据以上分析,我们仍然认为虽然快递高增速难以长期维持,但受益于电商拆单频次的增加以及微商的兴起,短时间内快递单量仍将维持40%左右的高增速。

1.2行业发展上升期,集中度较低竞争激烈我国快递起步相对较晚,目前虽然经历了起步、发展、繁荣三个阶段,但仍处于行业上升初期。

起步期:中邮速递独家垄断。

上世纪70年代末至80年代,快递业务作为新的行业理念由美日等国家引入中国,同时1980年国有控股中邮速递成立,并与1984年开始国内快递业务,中国大陆快递行业正式起步。

发展期:民营快递企业进入市场。

上世纪90年代初至二十一世纪初,顺丰快递和申通快递最先成立,随后天天、韵达、圆通、中通等民营快递随之成立,民营企业逐步进入快递市场。

繁荣期:快递行业高速发展。

2010年以后,随着淘宝、京东等P2P/B2C电子商务平台的兴起,网购促进了快递行业的高速发展,同时多家快递逐步部署国际业务,我国快递行业进入繁荣发展期。

图8:我国快递发展进程一览我国快递市场CR3仅41%,较美、日成熟市场集中度低。

2010年以来,网购的普及带来了快递市场体量爆发式的增长,加盟模式的低扩张成本使得前几年大量“小、散、弱”的快递企业涌入市场,使得我国快递行业集中度相对较低。

美国、日本快递行业CR3分别高达92%、93%,而我国快递CR3仅41%,上市的前五大巨头市场份额总和也仅61%,远低于美、日成熟市场。

图9:我国快递集中度远低于海外图10:市占率上圆通、中通领跑行业分散竞争激烈,快递单价持续走低。

大量“小、散、弱”快递企业凭借加盟模式进入快递行业,为抢占电商快递市场,各加盟系企业纷纷降价欲以价格抢占市场提高市场份额,这使得整体快递客单价持续降低。

2016年,规模以上快递平均客单价12.71元/票,较2015年减少0.69元/票,同时2017年3月份客单件仅12.61元/票,环比虽有好转,但仍出于较低水平。

图11:快递平均价格持续走低顺丰面向中高端不参与价格战,发展新兴业务或成未来趋势。

由于四通一达采用的是加盟模式,并且初期主要是通过B2C市场迅速发展起来,其主要面向中低端市场,同质化较为严重,因此他们主要通过价格战争取客户;而顺丰采用自营模式,对全国各个网点网络的管理更为高效,在时效控制上更为精准,主要面向中高端市场,中高端客户对价格敏感度较低且更注重品质。

此外,顺丰现有的冷链物流建设及机队建设等在全国均遥遥领先,其重点发展的冷链物流、重货快运等业务属于新兴业务,未来具有极大的发展空间。

我们认为,快递行业未来趋势以整合为主,加盟企业亟需转型,而直营企业,如顺丰等有望厚积薄发。

1.3坚持高端快递定位,稳居行业龙头地位顺丰控股主营速运物流业务,速运产品多元化。

公司速运物流业务分为国内时效件、仓储配送、重货运输、增值服务、冷运服务、国际快递等业务产品。

其中以国内时效件业务产品为核心,2016年国内时效件业务收入460.35亿元,占速运物流业务总收入的80%。

图12:以国内时效件业务为核心公司国内时效件业务坚持中高端路线,业务产品逐渐标准化,现主要有顺丰即日、次晨、次日、隔日及同城业务等四个标准化产品。

表1:顺丰标准化快递产品产品体系优化,带来业务稳定增长。

公司坚定中高端产品定位,在提高产品质量的同时积极发展大客户,带来业务量的稳健增长。

2016年公司共完成快件25.80亿票,同比增长31%,同时快递单价22.15元,保持相对稳定,带来了快递业务整体收入的稳健增长,2016年公司速运物流不含税营业收入571.41亿元,同比增长21.75%。

图13:2016年业务量增长31%图14:2016年快递收入增长21.75%坚持高端路线独立于“通达系”,维持高单价稳居行业龙头。

顺丰快递以其高品质服务稳定在高端快递市场发展,在运营上区别于“通达系”的价低保量,不参与低端快递的价格战,客单价一直处于高处维稳状态,2016年平均每单收入22.15元,较15年略微降低1.68元,但仍然远高于行业12.71元的均值。

高单价水平为公司带来了高营收稳健增长,2016年公司实现快递业务收入571.41亿元,同比增长21.75%,以14、15年已有营业数据来看,顺丰14、15年营收分别389.11亿元、481.01亿元,远高于其他四家上市快递,稳居行业龙头地位。

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