债务成本 影响因素
公司信用
市场利率 汇 率
变现能力
公司债务风险内容
债务组合风险
信用风险
筹资
债务期限错配风险
汇率风险、通货膨胀风险
债务风险
运营
利率、货币政策、财政政策产生的风险 流动性风险 再融资风险
偿还
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
违约风险
财务困境 破产风险
一、公司债务风险类型 二、股份公司债务集中管理政策与回顾 三、股份公司债务规模与主要指标分析
2.3.3
开展债务集中管理，构建全球融资体系
债务集中管理模式
境内境外
金融机构
统借统还
资本市场
1 总部统一对外融资 2 内部资金有偿使用
股份公司总部
集 中 审 批 内 部 负 息 资 金 集 中 审 批 内 部 负 息 资 金 集 中 审 批 股东 贷款 或担 保
3 地区公司不得对外借款
或担保
全资子公司
上市以来，股份公司深入贯彻落实党组和管理层的部署， 以“统借统还、集中管理”为方针，以“保运行、保发展、 保改革”为目标，加强债务集约高效管理，构建集中管理模 式，全面拓宽融资渠道、不断降低融资成本、控制融资规模、 防范融资风险，维护了公司市场信誉，为公司的持续有效较 快协调发展提供了有力的资金保障。
财务资助的对象 合并报表附属公司 非合并报表附属公司

利率、费率
（四）有息债务集中管理政策 参、控股子公司-提供财务资助 财务资助的条件: 财务资助适用于非全资附属公司的债务融资管理。股份公司非 全资附属公司（以下简称“附属公司”）是指，除股份公司下属分 公司以及全资子公司以外，由股份公司持有股份或以其他任何形式 取得经营、人事或财务权的公司。前提条件： 1、符合股份公司产业发展方向； 2、符合股份公司资产整合政策； 3、列入股份公司业务发展计划。
外部借款，因此在股份公司资金集中的前提下，所属分公
司的投资以及流动资金都需要总部统一融资解决。
（二）债务集中管理做法
与贷款银行达成协议，将地区公司与银行当地分支机构 之间的原债务关系转移为公司总部与银行总部之间的贷 款协议；
由公司总部管理重组后的债务，地区公司原有对银行负
债置换为对总部的长期负息资金，各地区公司不再发生 直接外部借款，而公司所需新增借款，统一由总部与各
大银行协商直接办理；
部分未实施转移的债务，由地区公司按原合同规定正常 还款，不得展期，不得发生逾期贷款。
一、债务集中管理介绍
（三）债务集中管理制度
《中国石油天然气股份有限公司债务融资管理暂行办法》 字[1999]第25号 石油财
《关于中国石油天然气股份有限公司有息债务集中管理的函 》石油 财函字[2002]3号 《关于印发《中国石油天然气股份有限公司非全资附属公司债务融资 管理暂行办法》的通知 油财字[2002]74号 《关于债务集中管理运行有关问题的函 》 油财字[2000]第106号 《关于印发《中国石油天然气股份有限公司债务融资管理暂行办法的 补充规定》的通知 》 油财字[2000]173号 《关于向控股企业发放委托流动资金循环周转贷款的通知 》油财字 [2000]第425号 《关于印发《中国石油天然气股份有限公司非全资附属公司债务融资 管理暂行办法》的通知 油财字[2002]74号
影响债务风险因素之二 ：债务成本 债务成本是指企业举债(包括金融机构贷款和发行债券筹资）而付出的代价。
发行债券的承销费
债务筹资 期成本
发行债券的注册费
发行债券的评估费
债务成本 构成
向银行支付的手续费
利息（1－所得税税率） 债务存续 期成本 汇兑损失
影响债务风险因素之二 ：债务成本
尽管债务本金、利 息和期限结构在合同 中常以固定的形式签 订，但在筹资期、存 续期和偿还期受众多 因素影响而产生各种 风险。
四、股份公司主要融资工具介绍
五、股份公司债务管理工作思考
一
如何对待两头母牛？
传统公司：你有两头母牛。你卖掉一头，买了一头公牛。你的牛群增长，经济效益增加。最后 你卖掉它们，然后靠这些收入退休。
美国公司：你有两头母牛。你卖掉一头，强制剩下的一头生产四头母牛的奶。当母牛累死的时 候，你感到非常惊讶。
法国公司：你有两头母牛。你继续罢工，因为你要三头母牛。 日本公司：你有两头母牛。你重新设计了它们，结果它们是平常的十分之一大小，却能生产20 倍的奶。然后你创建卡通母牛形象，再卖到全世界。 德国公司：你有两头母牛。你的工程师改进它们，它们能活十年，一个月才吃一次，还能自己 给自己挤奶。 英国公司：你有两头母牛。不过都是疯的。 瑞士公司：你有5000头母牛。没有哪一头属于你。你通过保管这些母牛向其他人收费。 印度公司：你有两头母牛。你崇拜它们。 中国公司？ 中国石油？
（四）有息债务集中管理政策
全资子公司和分公司-内部负息资金 短期负息资金 补充经营资金 长期负息资金 资本性支出
所有的负息资金均为有偿使用，利率为人民 银行公布的基准利率下浮10％。
（四）有息债务集中管理政策 参、控股子公司-提供财务资助

财务资助的类型
委托贷款 贷款担保


财务资助的条件
影 响
资 本
影 响
股东价值 公司风险 财务风险
公司风险模型
债务活动与公司现金流关系
在公司筹资过程中所涉及的债务风险
影响债务风险因素之一 ：债务支付能力 公司以现金支付债务的能力，涉及收现能力和变现能力。
收现 能力 债务支 付能力 现金 流量
盈利 能力 收款 政策
公司经 营风险
变现 能力
资产活 跃性
分公司
控股子公司
12
（一）债务集中管理理念
股份公司债务融资和债务管理实行“统借统还，集中管
理”。公司合理的债务规模，债务结构及风险管理办法由 股份公司财务部统一制定，融资工作由财务部统一办理；
股份公司财务部根据公司的业务发展计划和债务控制目标，
制定债务融资计划及融资方案。由于取消了所属分公司的 法人资格并严格禁止对外融资，各地区公司不再发生直接
一、公司债务风险类型 二、股份公司债务集中管理政策与回顾 三、股份公司债务规模与主要指标分析
四、股份公司主要融资工具介绍
五、股份公司债务管理工作思考
一
风险管理框架
公司风险 财务风险存于战略制定 和计划的整个过程当中
法规风险
影 响
信贷风险
市场风险
经营风险
影 响
财务风险 财务风险 价格波动 合同一方未履行责任 偿付能力(资本充足率) 资产质量 相互关联的资产与整体 风险 债务风险