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中国城市投资继续快速增长
在截至５月份的５个月里．中国城市投资出现快速增
长．导致人们预期中国政府将采取进一步紧缩措施来减缓经
济的高速增长。据国家统计局前不久发布的数据，２００６年
头５个月，城市固定资产投资同比上升３０．３％，这与其它急
剧上升的经济活动指标相符。投资上升的同时，今年信贷也
出现大幅度扩张．较去年同期上升１ ６％，导致广义货币供
应量上升途１ ９％，远高于政府的目标值。投资的持续强劲
和贸易顺差的扩大．已迫使许多经济学家调高他们今年的全
年ＧＤＰ增长率预测。目前．中国经济增长有约４０％来自投
资。据官方数据，今年第一季度．中国经济增长率达１０．３％．
令许多国内和外国经济学家意外．这些经济学家此前预测．
中国经济今年将比２００５年接近１ ０９６的速度有所放缓。金融 系统高水平的流动资金，继续成为经济增长的主要推动力。 高流动性是中国政府大力干预外汇市场、保持人民币汇率稳 定的结果。中国人民银行购入巨量进入中国的外汇．包括贸 易顺差、外国直接投资和投机游资，造成国内金融系统充斥 人民币。政府已制定措施紧缩信贷，且有望在近期出台提高 银行准备金率等更多措施。但这些措施旨在缓和增长势头． 而非显著减速。有利的一面是．投资在所谓的瓶颈行业增长 最快，如煤炭和铁路，这两个行业的投资分别比上年同期增 加６４％和９４％。 我国城市化发展不能沿用美 国模式 建设部副部长仇保兴日前表示，我国应该坚持紧凑型 的城市发展模式．推行促进土地集约使用的住房调控政策． 防止出现发达国家别墅式的住房模式。在仇保兴看来，我国 城市化进程经历了４－１＂阶段。第一阶段在解放初期：第二阶 ４ 段在大跃进时期，这个时期因为重点发展重工业．城市化 得到发展，但因忽视第三产业的发展．导致这一时期城市 化进程的大起大落：第三时期是 文革 １０年，城市化处 于停滞状态；从１ ９７８年至今是第四阶段。目前我国城市化 率为３６％，远低于发达国家水平。他表示，我国正处在城 市化的加速状态，同时也处在矛盾的尖锐期．面临多方面 的挑战。这些挑战包括：宜居土地和水资源稀缺，人地矛 盾尖锐；候鸟式农民工规模巨大，流向分布失调；等等。仇 保兴认为我国必须充分借鉴城市化国家的经验和教训．适 时变革城市规划体系，强化城乡规划调控，坚持资源节约、 环境友好的基本原则．坚持紧凑式的城市发展模式。据介 绍，西方城市发展一种是以欧盟为代表的紧凑型模式．在 有限的城市空间布置较高密度的产业和人口．节约城市建 设用地，提高土地的配置效率。另一种是以美国为代表的 松散型模式，人口密度偏低．但消耗的能源要比紧凑型模 式多很多。“如果我们走紧凑型的城市发展模式，将给后代 留有大量良田和发展空间．如果走美国式的发展模式，中 国的粮食将不得不依赖进口。 仇保兴说。 厉以宁：人民币缓升并非坏事 厉以宁教授近日表示．人民币小幅度升值。 小步缓行” 不是坏事情。他说，既然中国逐步走向市场经济．汇率就
应逐步地由市场供求来决定。当前学术界对人民币升值问
题有两个共同的观点：一是不能大幅度升值．否则将对中
国经济产生十分不利的结果；二是听任市场的浮动．小幅
度的升值不是坏事情。 人民币升值 小步缓行 会对中
国企业产生巨大的鞭策作用。 厉以宁进一步解释． 人民
币升值 小步缓行 可以提醒企业认清形势．不要以为日
子还和前些年一样好过，而是促使企业提高竞争力，降低
生产成本，重视品牌战略和营销策略。从长远来看．这未
尝不是一件好事情。
专家谈近期金融市场波动的
原因
美莱尼投资管理有限公司创始人、公司首席投资总监
迈克尔・赫特曼日前表示，对投资界来说，最近几个月是
大家神经绷得比较紧的一段日子。国际投资市场行情变化
迅疾．投资人对多个市场的交易动向越来越敏感。商品市
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场、股票市场、金融市场大幅波动。根据分析．至少有以
下三方面原因：１、流动性非常高。今年自年初以来．各主
要经济体的中央银行非常慷慨．金融市场被注入了大量的
流动性．不管是股票、债券还是商品类市场。相伴着高流
动性．市场的另一个特征是投资者的风险承受意愿大幅提
高。２、货币政策的转换。这可以说是这次调整的导火索．
当宽松的货币政策进入尾期．或者更确切地说．当投资者
预期宽松的货币政策行将结束时．高流动性开始被挤压．资
金开始抽离高风险市场．直接引发了这次市场调整。事实
上．各大央行已开始着手调高利率．紧缩货币环境。３、商
品市场的作用。大量的投资或者投机资金进入了工业原材
料等大宗商品市场．形成了商品市场十余年来的空前繁荣。
油价、铜价高企．金价创２６年新高．等等。商品价格不断
攀升的背后当然有基本面支撑．但投机因素也不可忽视。供
需矛盾日益凸现．价格开始上升．刺激了供应意愿．原来
不景气的矿源开始变得有利可图。但是供需矛盾并不是短
期内可以解决的．你不可能如打开水龙头一般容易地来开
采矿产．勘探、采掘都需要时间。长期形成的供需矛盾以及
供需的时间差．是导致这次大宗商品价格大幅上升的深层
次原因。
“走出去＂的中国企业“走进
去＂很难
海尔集团董事局主席、首席执行官张瑞敏近日表示．
从上世纪九十年代初进入国际市场的海尔．开始感觉做得不
错。但是十几年过来以后．发现”走出去”后的路．越来越
难走。他表示．差异化竞争表现为三步走的战略．分别是”走
出去”、”走进去“ ”走上去”。中国的产品可以大量的”走
出去”．但是如果”走进去”的话就比较难了。加入ＷＴＯ以
后．中国企业的对手就变了．原来是国内的对手．现在却是
世界级别的对手。张瑞敏认为．中国企业和国际企业．特别
是与日本的企业相比．有很大的差距。其中．拥有物流、信
息流等都很重要。张瑞敏表示．就海尔而言．在人才资源、
资金、技术方面．跟竞争对手都有一定的差距．要和他们进
行竞争有一定的难度。如果要和超级大公司竞争．只有提高
自己的速度和准确度．使自己对市场的反应速度更快。很多
大公司有很多的优势．但他们的速度可能会慢一些．所以海
尔要抢占速度．要在很短的时间里提高自己的速度．要用现
在的资源去换取更多的资源。
中国国有商业银行需靠创新
来破解难题
中国财政部副部长李勇近日表示．中国国有商业银行的
综合实力和竞争能力存在一定的缺点．必须适应市场变化．不
断创新。他称．中国银行业正在发生重大的变化．零售业务将
成为高速增长的市场。国有商业银行必须把握住这一大趋势．
根据自身的情况和比较优势加以发展。国有商业银行需要提高
资产配置的效率、资产质量率和经营效率．尤其要向未来的高
利润增长点倾斜．提升可持续能力。在中国国有商业银行贷款
区域取向的问题上．中国进出口银行行长李若谷指出．现在摆
在银行面前的一个难题是．既要为不发达地区提供必要的融资
支持．又不能制造银行自己不能承担的不良资产。这需要银行
用创造性的思维去解决这个难题。他认为．目前．中国应继续
坚持以银行为主导的间接融资体制．并优化融资结构．逐步提
高直接融资的比例。同时．更应该优先发展债券市场．使它能
够成为资本市场中的一个过渡．最终发展股票市场。
收银根缓加息“降温＂经济
前不久．央行随即出台缩紧银根的新政：自７，，ＥＪ ５日起．小
幅上调存款准备金率０．５个百分点．抑制货币信贷总量过快增
长。对此央行相关负责人表示．”虽然消费物价指数还比较低．
但如果货币信贷继续加快增长．可能有刺激经济过热和通货膨
胀的风险。因此有必要在继续坚持总体稳健政策取向的同时．适
度加大货币政策调控的力度。”一季度．中国信贷增幅惊人．全
部金融机构新增贷款几乎占了全部２．５万亿目标的一半。五月公
布的统计数据也显示．当月广义货币增速超过１９％．前五个月
金融机构人民币贷款增加１．７８万亿元．同比多增７９３９亿元。尽
管周小川一再表示”货币政策都有一定的时间滞后期．效果还
需要砷 坝察”．但上述数据使”其他紧缩性货币政策”出台变
得更为急迫．－Ｒ－＃，／Ｊ￣息的呼声也随之高涨。支持加息的经济学
家和分析师认为．当前利率水平明显偏低．从根本上导致投资
过热．贷款过快增长．房地产市场投机过度。ｆ电１门认为．中国
需要采取更为严厉的货币政策．以控制信贷和投资增长．减轻
对外经济失衡．以及推进经济增长方式的转变。但也有分析师
对记者表示．就现时经济而言．缓加息．换之以”微调”存款
准备金率．应是中国政府几经衡量后的谨慎选择。分析认为．紧
缩的货币政策不宜极度．因为这会导致内需减少．进口也会随
之减少．带来高额的贸易盈余．使中国的货币政策更加复杂化。
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