5000+800+500×2+1500×12=24800（元）
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投资决策实务
销售使用过固定资产要交的税
• 营业税：企业的不动产变价收入或残值变现收入，需要 交纳营业税。 营业税=不动产变价收入×5% 净残值=变价收入-清理费用
• 增值税： (1)如果是没有抵扣过进项的动产，是4%减半征收 (2)如果已经抵扣过进项的动产，缴纳17%的增值税
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投资决策实务
固定资产更新决策
• 某企业正考虑用一台效率高的新机器取代原来的旧机器。
• 旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场可以卖7万元。预计尚可使 用5年，5年后净残值为0；税法规定直线法折旧，残值可以忽略。旧设备 营业收入60万元，付现成本30万元。
• 新机器构建支出需要48万元，预计可使用5年，5年后预计净残值为1.2万 元。税法规定4年双倍余额递减法折旧，法定残值4万元。新设备与旧设备 产能相同，但付现成本每年节约14万元。
投资决策实务
上一年大学的成本
• 有关假设： • 1、如果不上大学，高中毕业后打工。打工
期间，餐费仍然为10元/天，用人单位提供 住宿。 • 2、上学期间成绩优良，没有挂科 • 3、无论是否上大学，都会完成高中学业
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投资决策实务
相关成本
不相关成本
机会成本
沉没成本
上一年大学的成上上大本7大学4=.5.高学不.学1打36发中不2..习.学 工生 发住 重三吃资费 收，年生宿 修饭料入5不 ，的85010501学上 不00元50元0元元费大 上0///天 元年 /科学大6元学0/不 也 学0月期0不发元生发生
• 该公司所得税率30%,资本成本率为10%
• 是否应该用新设备代替旧设备？
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投资决策实务
• 旧设备 1.初始现金流0 2.每年折旧2.4 3.每年营业现金净流量 =60*（1-30%）-30 *（1-30%）+2.4 *30% =21.72 4.终结现金流0 5.NCF0=0；NCF1-5=21.72
• 处置固定资产净损失，企业少交所得税 借：营业外支出 贷：固定资产清理
• 处置固定资产净收益，企业多交所得税 借：固定资产清理 贷：营实务
营业现金净流量计算公式的变形
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-折旧-所得税+折旧 =净利润+折旧
6.净现值=21.72＊PVIFA１０％，５ =21.72＊3.791
固定资产更新决策现金流分析
• 初始现金流 固定资产购建支出 营运资金垫支 处置旧资产的现金流入 处置旧资产营业税、增值税等税金支出 处置固定资产收益损失的税收影响
• 营业现金流 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业收入*（1-T）-付现成本*（1-T）+所得税*T
• 终结现金流 营运资金收回 处置资产的现金流入 处置固定资产收益损失的税收影响——如果税法规定和会计预计净残值不同
• 所得税：根据固定资产处置净收益或者净损失，多交或 少交所得税。
• 城建税，教育费附加，印花税等 • 销售不动产：营业税，城建税，教育费附加，印花税，
所得税 • 销售动产：增值税，城建税，教育费附加，印花税，所
得税
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投资决策实务
所得税对项目投资现金流的影响
• 一般情况下，不考虑营业税、增值税、城建税， 教育费附加，印花税等影响，仅考虑所得税的项 目现金流的影响。
• 新设备 1.初始现金流-48+7+(12-7)*30%=-39.5 2.每年折旧24；12；4；4；0 3.每年营业现金净流量
=60*（1-30%）-16 *（1-30%）+折旧 *30%
=38；（34.4；32； 32； 30.8） 4.终结现金流1.2 +（4-1.2）*30%=2.04
5.NCF0=-39.5 ；NCF1 =38； NCF2 =34.4； NCF3 =32；
• 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-折旧）×所得税率 =营业收入× (1-所得税率)-付现成本× (1-所得税率)+折旧×所得税率
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投资决策实务
• E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元，第 3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元， 与项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40 万元，按直线法折旧，每年营业收入400万元，付 现成本280万元，所得税率30%.
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处置固定资产净损失或者净收益
• 变现收入（清理净残值）<资产折余价值 产生损失，损失本身不会有现金流，但是损失
会让企业少交税而减少现金流出
• 变现收入（清理净残值）>资产折余价值 产生收益，收益本身不会有现金流，但是收益
会让企业多交税而现金流出
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折旧=（400-60）÷6=60（万元）
营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =400-280-(400-280-60）×30%=102（万元）
营业现金净流量=净利润+折旧 = (400-280-60）×（1-30%）+60=102（万元）
营业现金净流量=营业收入× (1-T)-付现成本× (1-T)+折旧×T = 400×(1-30%)-280×(1-30%)+60×30%=102（万元）
6投资决策实务
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2020/10/29
投资决策实务
第八章 投资决策实务
投资实务中的现金流 固定资产更新的现金流分析 差额分析法 寿命不等的项目投资决策 资本限额决策 风险投资决策
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投资决策实务
现金流分析中的几个概念
• 相关成本：项目采纳与否会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳不发生； 不采纳发生，采纳不发生。
• 不相关成本：项目采纳与否不会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳也发生 采纳不发生，不采纳也不发生。
• 沉没成本：已经发生，不会因为采纳与否而发生改变 采纳发生，不采纳也发生
• 机会成本：因为接纳该方案而丧失其他投资所能获得的最 大可能收益。 采纳不会产生收益，不采纳会产生潜在最大收益
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