要 作 用 ； 险投 资将 重 点倾 向绿 色科 技 项 目。并 提 出 了相 关 对 策 。 风
【 关键词 】 风险投资 ； 现状 ； 前景 ； 对策
风 险投 资的发 展现 状及 问题 的 管理体 制 ， 科研与 生产 尤其 与商 品化 生产相 脱节 ； 从市 场环 境看 ， 需 是 作 为金 融市场 的一 部 分 ， 险投资 的成 长过 程也从 一 个侧 面反 “ 求拉动 ” 高科技 产业 化的 根本 动 力。 通过 政府 采 购 为高 科 技 风 映 了金 融市场 的发 展和 波动 。和 整个 金融市 场一 样 ， 险 投资 的发 的产 业化 开辟 初 期市场 ， 风 对于 促进风 险 投资和 高科 技产业 化 的发 展
用 率 不 高 ； 乏 高பைடு நூலகம்素质 的风 险投 资 家 ； 险投 资 公 司的 管 理 水 平 不 高 ； 本 退 出渠 道 门槛 较 高 ； 险投 资行 业 区域 发 展 不 平衡 。 分 析 展 望 了 中 缺 风 资 风
国风 险投 资未来前景 ： 政府发挥作 用的方式将发生改 变； 养老基金和社会保 险资金 有望进入 风险投资领域 ； 民间资本将在 风险投 资 中发挥 重
风险投资在中国的发展现状与前景
经 济 论 ：－ ￣ Ｚ －
风 险 投 资 在 中 国 的发 展 现 状 与 前 景
薛 芳 丁 晓莉
（ 州学院经济管理 系 山 东德州 德
２３２ ） ５ ０ ３
【 摘
要】 本文概述 了我 国风险投资发展现状及存在的 问题 ：官办官 营” 中国风险 资本 运作体 制的致命缺 陷； “ 是 融资 渠道窄且 资金 利
一
、
展 并不 是一 帆风顺 的 ， 同样 伴随着 起 起落落 ， 潮与低 谷交 替 。 高
１ 风险投 资发 展 的基 本状 况 、
综 观世 界风 险投资 发展 历 史和现 状 ， 们可 以将 所有 国家 分 为 我 三 类水 平。美 国、 欧洲 和以 色列 长 期 处 于风 险 投 资 的第 一 梯 队 ， 不 仅风 险 投资历 史悠 久 ， 而且风 险 投资额 巨大 。另外 一些 发 达国 家处 于 第二 梯队 ， 险 投资 历史 也较 长 ， 风 险 投资 在 金 融市 场 中 的 比 风 但 重 很小 。而对 于诸 多处 于第 三梯 队的发 展 中国 家来说 ， 险投 资是 风 个新 生事 物 ， 史很 短。 历 ２ 风险投 资在 我 国发展 存在 的 问题 、 （ ） 官 办官 营 中 国风 险 资 本运 作 体 制 的 致 命 缺 陷。 由于 １“ 是 体 制和观 念上 的原 因 ， 中国 的风险 投 资 机构 从 一 开始 就 采 用 了 “ 官 办 官营 的模 式 ， 由各 级 政 府 出资 助 建 投 资公 司 ， 即 按照 国有 企 业 的模 式进 行运 作 ， 名为 企业 ， 实为机 构 。实践 证明 ， 这种 模 式不 能适 应风 险投 资的 特点和 动作 规律 。在 国有独 资公 司 的模 式下 ， 无论 设 计怎样 周 密的 监督代 理人 方案 ， 难 以解决 所有 者虚 置和 预算 软 总将 约束 问题 ， 法建 立有 效的 激励 机制 。 也无 （） ２ 融资 渠道 窄且 资金利 用 率有 待 提 高。近 几 年 来 ， 国发 展 中 风 险 投资 的 “ 口 ” 入 —— 投资 主体 问题 仍 没有 解 决 好 。在 目 前中 国 的风 险筹 资过 程中 并没有 充 分 利用 包 括个 人 、 业 、 融 或 非金 融 企 金 机构 等具 有投 资潜 力的 力量来 共 同构 筑 一个有 机 的风 险投资 网 络 。 投资 的风 险集 中于 国家身 上而 无更 多分担 投资 风 险的 渠道 ， 在 政 这 府 财 力有 限的 前提下 是无 法形 成 良性循环 和发 展 的。 （） ３ 缺乏 高素 质 的风 险 投 资 家 。风 险 投 资业 需 要 大 量 懂 得 技 术 、 理、 管 营销 、 金融等 多方 面知 识 的高素 质的综 合性 人 才。风 险 投 资 家素 质 的高低 是 直接决 定 风 险投 资 生 存与 发 展 的关 键 因 素 。然 而， 目前中 国的风 险 投资家 严 重 匮 乏 ， 真正 懂 得风 险 投 资基 金 运 作 的专 家并不 多 ， 专家 队伍建 设需 要一 个过 程 。 （ ） 险 投资 公 司 的管 理 水 平 不 高。 主要 表 现 在 风 险 投 资 的 ４风 组 织形 式不 规 范 ， 性大 。中 国 已有 的风 险 投 资公 司 ， 多 在 政 随意 大 府 协助 的基 础之 上组 建 ， 有形 成 良好 的 对风 险投资 家 的激励 措施 没 和 约束 措施 ， 也没 有形 成 良好的保 护 投资人 的利 益机 制 。在确 定 投 资 对象 时缺 乏 系统 、 致的 挑选 ， 投资对 象后 ， 仅实 行股 权 投 细 确定 仅 资 ， 与经 营管 理方 面还 有许 多欠缺 。 在参 （ ） 本退 出渠 道 门 槛 较 高 阻碍 风 险 资 本 的退 出。 中 国风 险 ５资 投资 业 的资金 退 出 渠道 不 够 畅 通 。一 般 来 说 ， 险 投资 主 要 选 择 风 ＩＯ作为 退 出方式 。但 是 ， Ｐ 目前 中 国 的证 券 市 场 尚不 具 备 这 种 “ 出 口 件 。主板市 场对 上市 公 司的 资格 作 了 许多 规 定 ， 适合 高技 条 不 术风 险企 业在 建立 初 期 的财 务 状况 要求 ； 第二 板 （ 国创 业 板 ） 中 市 场虽 然已 经推 出 ， 相对 于风 险 资 本支 持 的 中Ｊ＼ 业 而 言 ， 但 ｊ企 条件 仍 然较 高 ， 法 实现风 险资 金的顺 畅 退出 。另一 条退 出途 径— —股 权 无 转让 ， 实施 起来 也并 非易 事 真正 （ ） 险 投资 的发 展环境 存在 问题 。从 体制 和 政 策 环境 看 ， ６风 中 国长 期实 行科研 开发 经验 由政 府 的 财 政或 行 政 主管 部 门 层层 分 配