4. 直接投资
银行存款 国债一级市场承购 经批准的其他业务
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 5. 委托投资
确立投资目标、设定投资基准（benchmark） 产品结构及管理人结构 选择投资管理人与托管人 - 选择原则：公开、公平、公正、高效 - 选择标准：管理人的能力、投资理念、特长 - 选择程序：专家委员会起主导作用 投资方针（Guideline）基础上的全权委托 实时监管、绩效评估
六、全国社保基金的发展方向
3. 拓宽投资渠道
地域市场的多元化：本地市场与国际市场 资产类别和产品的多元化：传统资产与另类资产（股权投资等）
4. 建立市场化的薪酬制度和激励约束机制
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理
6. 投资情况概览(续)
最新进展
- 2003年6月，选定第一批6家基金管理公司负责管理包括股票、债券 和回购在内的19个组合；
- 2004年10月，选定3家基金管理公司和1家证券公司作为第二批管理 人，相关的资金委托工作正在进行中；
二、新XX国社会保障制度的历史
１９９９年１月国务院《社会保险费征缴暂行条例》 集中、统一征收：
基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费 结构由省级政府规定 ２０００年养老保险费年征缴收入突破２０００亿元
二、新XX国社会保障制度的历史
２０００年底国务院《关于完善城镇社会保障体制的试点方案》 辽宁的试点
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 6. 投资情况概览
资产规模：1489亿元（截至2004年9月30日）
2004年9月30日资产配置情况
- 股票 8.92% - 固定收益（协议存款、债券）73.12% - 现金等价物（一般存款、回购）11.14% - 项目投资 6.82%
二、新XX国社会保障制度的历史
■ 1951年政务院《PRC劳动保险条例》 社会统筹和企业管理相结合 部分上交全总作为劳动保险总基金调剂使用 部分为企业抚恤、补助、救济职工之用 企业单方交费：工资总额3％（包括养老、医疗、工伤、生育）
二、新XX国社会保障制度的历史
1966－70年代末 工会系统瘫痪，不再收集劳动保险基金 退休费等劳保开支改在企业营业外列支 个人福利开支从企业实报实销
社会保险结构（中心）v. 税务局 社会化发放：四大银行。已达９５％
养老金管理运营模式
从地市到省的过渡（３０００多个社会保险事业管理结构） 社会统筹基金和个人账户积累混合管理、调剂使用、统一监 管 ９４年规定：余额留足二个月支付费用外，８０％应用于买 特种定向国债
目前状况：账户数
三、目前XX国社会保障的现实和前景
1. 基本养老保险制度
基金设立方式
统筹基金<＝企业工资总额的２０％ 个人账户基金＝８％＋３％
养老金支付方式
新人交够１５年：a.存储额/１２０＋b.当地上年月平均工资 ２０％
中人: a+b+c.过渡性养老金 老人：按老规定现收现付
三、目前XX国社会保障的现实和前景
养老金的征缴发放模式
（二）全国社会保障基金的风险防范
4. 构建拥有多层次——风险管理委员会、法规监管部、各 部门、各基层业务单位——的风险管理体系。
5. 完善风险管理程序
风险识别、风险衡量以及风险监控、检查与报告 前台、中台、后台相结合
六、全国社保基金的发展方向
1. 完善立法工作
争取以立法形式明确社保基金作为国家储备基金的性质、来源、 用途等
全国社会保障基金的投资管理与展望
目录
一、社会保障制度的基本概念 二、新XX国社会保障制度的历史 三、目前XX国社会保障的现实和前景 四、全国社保基金情况简介 五、全国社保基金的投资管理和风险防范 六、全国社保基金的发展方向
一、社会保障制度的基本概念 现收现付制 PAYG 积累制：完全积累v.部分积累（混合制） 贡献确定型（DC) v. 收益确定型 (DB) ——各国、地区情况简介 美国 欧洲几国 智利 新加坡 香港
要建立多层次的社会保障体系 1994年国务院“社会保障体系调研小组”建议 部分积累制，向统帐模式过渡 1995年国务院6号文件 养老保险个人帐户
按上年职工平均工资上涨和物价的一定比例（４０－８０％）正常 调整 １９９６年全国普遍推行
二、新XX国社会保障制度的历史
１９９７年国务院２６号文件《国务院关于建立统一的企业职工 基本养老保险制前XX国社会保障的现实和前景
资金来源：用人单位与工会协商自主决定 管理情况：
企业自主择管理人 v. 社会保险结构
目前约３００亿 问题：苦乐不均
三、目前XX国社会保障的现实和前景
３．城镇人口最低生活保障线制度 中央出钱 账户数 平均值 苦乐不均
财政部 劳动和社会保障部
资金划入
理事会
资金划出
直
委托代理关系
接
投
社保支出
投资指令
资
管理人
监督
托管人
投
资
其它
股票市场
企业债 金融债
国债市场
经批准的 其他业务
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 3. 资产配置
安全至上，注重长期收益的稳定增长 投资多元化、分散化 战略性资产配置与战术性资产配置相结合
四、全国社保基金情况简介
4. 社保基金理事会组织架构：投资决策委员会、风险管理委员会和 专家评审委员会在投资决策中发挥重要作用。
投资决策委员会 专家评审委员会
理事会
理事长
风险管理委员会
办公厅
基金财务部
投资部
股权资产部
法规及监管部
信息研究部
人事部
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 1. 原则：“规范、稳健、专业化、市场化” 2. 管理运营模式
做实个人账户：中央的援助之手（７５％） 买断工龄１６０万人：平均８２５０元 降低积累比例：个人８％，企业不交了
二、新XX国社会保障制度的历史
２００４年初 试点扩大至吉林、黑龙江
中央的援助成为惯例 交SSF管亦成惯例 积累比例进一步降低：个人５％起始过渡，企业不交了
三、目前XX国社会保障的现实和前景
2. 稳定和扩大资金来源
尽快启动国有资产划拨补充社保基金的工作 国务院决定，完善社会保障体系改革试点的省份，做实个人账 户所需的中央财政补助资金委托理事会管理 借鉴国际经验，拓宽资金来源。例：爱尔兰每年从财政预算安 排相当于GNP1%的资金充实养老储备基金，法国将拍卖移动通 信许可证收入纳入国家储备基金
二、新XX国社会保障制度的历史
1991年国务院《关于企业职工养老保险制度改革的决定》 逐步建立：
基本养老保险、 企业补充养老保险 职工个人储蓄性养老保险 相结合的制度 国家、企业、个人三者共同负担
二、新XX国社会保障制度的历史
1993年中共十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干 问题的决定》
- 2004年2月，国务院批准社保基金开展海外投资业务，目前正在积 极推动有关政府部门制订海外投资管理办法；
- 2004年6月，国务院批准参股交通银行，为社保基金第一笔股权投 资业务；
- 2004年5月，国务院有关部门批准参股投资XX国－比利时直接股权 投资基金。
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
四、全国社保基金情况简介
2. 收入与支出 收入：中央财政拨款、国有股减持收入、彩票发行收入、 经营收入 支出：根据社保基金的性质，有理由认为，在未来5－10 年内，除非发生重大特殊情况，否则，社保基金不会发 生支出，未来10－15年内不会动用社保基金的本金，但 有可能会支出部分收益。
3. 定位：基于全国社保基金的资金收入、支出特征以及所承 担的社会 职责，全国社保基金定位为国家(养老)储备基金。
三、目前XX国社会保障的现实和前景
４．医疗 ５．失业 ６．生育
三、目前XX国社会保障的现实和前景
人口老龄化问题 抚养率 社会契约
四、全国社保基金情况简介
1. 成立背景： 国企改革 97年机制不顺 人口老龄化 国家在2000年设立了全国社会保障基金，并组 建了全国社会保障基金理事会来管理运作该笔 资金。
２.企业补充养老制度 １９９１年决定：国家提倡、鼓励企业实行补充养老保险；
企业根据自身经济能力为本企业职工建立 １９９４年劳动法第７５条：国家鼓励用人单位根据……情
况为劳动者建立补充保险 １９９５年劳动部《关于建立企业补充养老保险制度的意见》 １９９７年决定：各地区和有关部门要在国家指导下大力发
（二）全国社会保障基金的风险防范
1. 基于社保基金的长期性质，确定总体风险政策： 5年平均不亏损。
2. 依据《暂行办法》和风险政策，设定各类资产的 投资比例、委托投资的投资方针以及跟踪误差 （tracking error）等风控指标的限制。
3. 选择托管人保证基金安全。
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
统一规范 基础养老金支付：退休前一年当地社会平均工资的一定比例（２ ０－３０％） 个人账户养老金支付：本人账户储存额/１２０ ４％＋７％到８％＋３％的过渡
二、新XX国社会保障制度的历史
■１９９７年国务院２６号文件《国务院关于建立统一的企业职工基本 养老保险制度的决定》
问题 省级统筹的负激励 混账经营 生命预期（十年） 平均工资的计算 缴费基数的计算