外 ２０ 从 过 合 并 同时 解 散 了原 来 的 公 司 ， 另外 成 立 光 ， 国直 接 投 资 者 的信 心 倍 增 。 ０ ２年 所有这些都造成并购主体的不规范性 ，
一
家 新 公 司 的 法 律 行 为 ， 称 为创 新合 并 ９月份 ， 又 全球最大 的企 业战略管理咨询公 而 影 响 了企 业 并购 的 积 极性 。 司 之 一 的科 尔 尼 发 布
企 业行 为 ，是 企 业发 展 扩 张 的重 要 途 径 。 通 过 分 析 我 国企 业 并 购 现 状 及 并 购 过 程
中存在 的问题 ， 出相应的对策。 提
关键 词 ： 业 并 购 ； 企 资本 市 场 ； 模经 济 规
中 图 分 类号 ：２ 文献 标 识 码 ： Ｆ７ Ａ
的部 分 或 全 部 股 份 ， 目标 公 司成 为 收购 划 经 济 体 制 下 的 无 偿 划 拨 大 大 前 进 了一 重组 问题上 ， 使 政府通过优 惠政策强制或鼓 者 所 投 资 的企 业 。
着我国市场经济体制的不断完善， 企业 改 购 的动机 日益成熟， 并且更多地从经济利
革 的 不 断 深 化 ， 国企 业 购 并 活 动 也 越 来 益 考 虑 获 得 规 模 经 济 效 益 或 实 现 企 业 的 我 方 式 迅 速 扩 大 企 业 规模 ， 现 快 速 发 展 。 实
企 业 并 购 的基 本 概 念
、
兼 并 ： 两 家 或 两 家 以上 公 司重 新组 日本 外 ） 公 布 同类 交 易价 值 总 额 的 １ 。 指 所 ／ ５
１产权边界模糊 ， 、 影响企 业兼并 的积
合成一家公司的行为。 根据合 并后的公司 在 ２ ０ ０ ３年 上 半年 ，尽 管 全 球 并 购 总 额 相 极性。 企业产权边界明晰化 是企业兼 并顺
券及 实物 资产 ） 购 买 目标 企 业 的控 制 权 般 的 资产 买 卖 行 为 。 去 （ 权 或 实 物 资 产 ） 从 而 使 目标 企 业 法 人 股 ， 二 、 国企 业 并 购 现 状 我
一
。
同时， 随着外 资并购浪潮 的掀起， 未来
还会出现更多的创 新模式 ， 如通过拍卖方
２外 资并购势头旺盛。 、 随着 中国经济 管 部 门所 有 ， 企业 只 是 作 为 经 营 者 。 因而 ，
也 由于 历 车 、 讯 、 游 、 房 等 新 兴 消 费 需 求 热 点 权 ， 并 非 企 业 生 产 经 营 者 所 有 ， 通 旅 住
收 。兼并企业保持其名称和 身份 ， 并且收 的 高 速 增 长 、 产 业 结 构 的 不 断 优 化 和 汽 国有 企 业 的产 权 是 模 糊 的 ： 体 企 业 的产 集 也带有“ 准全 民 ” 的性质 。 新 设 合 并 ： 家 或 两 家 以上 的 公 司通 的 出现 ， 极 大 地 吸 引 了 全 球 投 资 者 的眼 史 的种种 原因， 两
２ 政 企 不 分 、 政 干 预 过 度 扭 曲 了企 、 行
或设立合并。
在美 国， 府利 用政 治资源、 政 收 购 ： 家公 司通 过 购 买 目标 公 司 的 心 指数 表 明 ， 国 已取 代 美 国成 为世 界 上 业并 购机制。 一 中
部分或全部产权 ， 以实 现 控 制 该 目标 公 司 最 有 吸 引 力 的直 接 投 资 目的 地 。
０ 但 国有 企 业 的 与 原 公 司 之 间 的 关 系 ， 以分 为吸 收合 并 比 上年 同期 下 降 ２ ％， 与 中 国 企业 相 关 利 实 现 的 基 本 前提 。在 我 国 ， 可 与新设合并两种类型。 吸 收 合 并 ： 家 企 业 被 另一 家 企 业 吸 一 购 被 兼 并 企 业 的 全 部 资产 和 负债 。 的 交 易仍 占公 布 交 易 总 值 的 １％ 。 ６ 所 有 权 理 论 上 是 全 民所 有 ， 际上 属 于主 实
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越多， 国有 企 业 也 开 始 注 重 通 过 外 部 扩 张 发展 战 略 规 划 。 统 计 ，０２年 涉 及 中国 显 的经 济 效 益 和 社 会 效 益 显 示 出 了 旺 盛 据 ２０ 但 尚 企业 的兼 并与 收 购 交 易 总 值 较 ２ ０ 年 翻 的生 命 力 ， 仍 处 于 探 索 阶 段 ， 存 在 一 ０１ 了 两 番 ， 到 ３０亿 美 元 ， 亚 洲 地 区 （ 达 ０ 占 除 系 列 理 论 和 实 践 问 题 ：
的法 律 行 为 。
信 息优势等 多种途径进 行对企 业并购 实
３ 并 购方 式呈 现 多样 化 。 国 企业 并 现跨越行政边界的行政协调 ， 行有效干 、 我 进
尤其 在 面 对 国 有 亏 损 企 业 的 股 权 收 购 ： 接 或 间接 购 买 目标 公 司 购 经 过几 十 年 的发 展 ， 并购 形 式上 比计 预 。在 我 国 ， 直 在
地位 消失或引起法人实体改变 的行 为。
１企 业并购 日趋 活跃 ， 、 并购 交易值不 式竞买上市公司股 权、 通过债权市场 间接 三、 国企业并购 中存在的问题 我
我 国 企业 并购 的兴 起 和 发展 ， 以其 明
公 司 兼 并 与 收购 都属 于 公 司 扩 张 ， 随 断增加 。在 国内外竞争的压 力下 ， 企业并 收 购 、 三 方 代 为 收 购 等 。 第
我国 企业并购现状及对策
口文 ／ 二兰 邓 章 媚
企业 并购是企业兼并和 收购 的简称 ， 是企业为获得 目标 企业 的控 制权 （ 部分或
全部） 而运用 自身可控制的资产 （ 现金 、 证 买 目标 公 司 的 部 分 或者 全 部 资产 ， 于 一 收购 也成 为 当前 可选 的主 要收购方 式之 属