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浅析社保基金投资收益的影响因素
作者：孙筱彦
来源：《财会学习》2020年第15期
摘要：在我国养老保险保障制度组成部分中，社保基金扮演着重要角色，其能否获得持续
稳定收益将会对我国社保平均水平高低产生较大影响，因此，结合实际情况对社保基金收益进
行研究就显得尤为重要。从中国社保基金正式成立以来，其自身规模呈现出不断扩大态势，但
是随着世界经济形势不断下滑，社保基金收益也呈现出波动性变化趋势，为社保基金收益管理
带来了较大难题，因此结合实际情况分析出可能会对社保基金投资收益产生的影响尤为重要。
关键词：社保基金;投资收益;影响因素
一、引言
社保基金作为目前我国社会保障体系中十分重要的组成部分，在其中扮演着举足轻重的角
色。目前，我国正处于社会保障制度的改革关键阶段，由于没有足够的社保基金积累，导致从
现收现付制专项社会统筹与个人账户相结合社会保障模式过程中面临很多问题，其中，最为凸
显的一点就是资金缺口不断扩大。根据社会保障部门统计结果显示，截止到2018年年底，我
国社保基金“空账”规模已经超过了5亿元，如果不在短时间内采取积极应对措施，对我国今后
社会安定团结将会造成较大影响。为了能够解决该问题，最有效的办法就是不断扩大资金来
源，不断提高社保基金投资收益。
社保基金在保障我国民生方面起到不可替代的关键作用，尤其是在我国进入到老龄化阶
段，社保基金所起到的作用变得更加凸显，绝大多数情况下充当的就是社会调节角色。对于成
立于2000年的社保基金而言，在最初阶段，其整体规模达到了200亿元，而从2018年年底统
计结果看，社保基金规模已经超过16000亿元，累计投资收益也超过了8000亿元，年收益率
超过8%。通过以上相关数据能够清楚发现，我国社保基金经过多年发展已经得到迅猛进步，
在我国社会保障制度中扮演着重要角色。
二、社保基金投资收益现状及存在的问题
（一）社保基金投资收益的现状
1.投资渠道狭窄
从最近几年实际情况看，在社保基金投资方面给予了较为严格的控制，出台了一系列的相
关法律政策命令禁止将其应用到其他经营性项目之中。在这种情况下，我国社保基金主要还是
应用到一些风险较低的银行存款之中，这也使得整体的投资渠道比较单一。
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2.基金投资收益不断增加
随着社会不断发展，我国目前在进行社保基金管理过程中面对着规模不断扩大趋势，社保
基金投资所获得的收益较理想，得到了很多投资者的热烈欢迎。尤其是在2011年之后，社保
基金收益额也都呈现出了显著提升态势，然而从增长幅度还是速度角度看，都不是十分稳定，
甚至在2008年金融危机爆发时出现负增长情况。从这个趋势看，即使是在收益率不断增长的
大背景下，整体稳定性还是比较差的，还需要结合实际情况加大对社保投资收益影响因素的分
析与研究。
3.投资规模与投资收益速度不匹配
从过去十几年发展情况看，我国社保基金规模始终保持理想上升趋势。从政府部门统计数
据角度看，我国社保基金规模呈现出显著提升提示，背后的原因有两点：首先，政府为了能够
保证社会安定，持续性进行拨款;其次，从整体投资获得效益上看，还是比较完善的，所具有
的管理能力也在不断提升。但是在收益能力不断加大的背景下，基金总额的不断增长也为投资
收益的不断增长提供了坚实基础。而随着投资规模以及收益持续稳定，但是从整体收益增长率
上看并不是十分稳定，两者之间出现了速度不匹配的尴尬局面。
（二）社保基金投资收益存在的问题
1.社保基金投资效果波动性
在对数据进行收集的过程中，整体投资收益率出现了波动化态势，尤其是在2008年还出
现了负增长的情况。另外从最近几年的统计情况看，投资额也呈现出良好增长态势，然而从增
长率以及增长幅度看也都出现了波动情况，从以上结果中都能够看到，随着我国社保基金发展
态势比较良好，但是缺乏穩定性，投资收益情况不理想，这显然是不利于今后飞速发展的。
2.社保基金收益影响因素不稳定
在投资领域，收益与风险是同时存在的，而这也是基金最为典型的一个特征，因此在日常
管理进程中需要对可能出现的风险加以合理控制。西方很多发达国家在对社保基金收益影响因
素进行研究过程中都下了很大功夫，也实现了科学化收益管理，但是，从目前我国实际情况
看，对于社保基金投资收益影响因素的研究比较少，在开展管理过程中主要还是参考国外成功
经验。由于，国外基金市场与国内基金市场存在着较大差异性，导致这种照搬模式的管理方式
存在严重不适应性，这点从社保基金不是十分稳定也能够清楚看到，所以，结合目前我国实际
情况，对可能会对其产生的影响加以分析就显得尤为重要。
3.资本市场深度不够
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为了保证社保基金投资健康发展，我国政府相继出台了很多政策与建议对社保基金的运行
进行了针对性的限制，虽然允许其进入到股市投资，但是对投入比例进行了限制，希望能够在
保证其价值在不断提升同时，兼顾社保基金运营的安全性等需要，然而长时期下去，这种情况
必然会导致其对市场的发展影响不断加深。从目前我国社保基金运作体制实际情况看，我国资
本市场深度并不深入，在很大程度上影响了社保基金规模健康发展。
三、社保基金投资收益的影响因素
（一）证券市场的市盈率
在对证券产品投资价值进行判断的过程中，一个十分重要的指标就是证券市场的市盈率。
例如，如果股票市场中某只股票市盈率相对来说比较高，就能够说明投资者对该只股票有着比
较高期待，进而令其他投资者也产生购买需求，最终股票价格将会不断上涨。而如果股票市场
出现牛市的话，整体证券市场市盈率将会得以不断提升，投资购买力不断增强，令整体市场股
票价值不断提升。因此社保基金应当在投资市场热度较高时，适当持有一些相关性较强的证
券，不断提高其自身收益率。
（二）通货膨胀率
当市场出现较高通货膨胀率时，投资者以及企业管理者可能就会投资市场前景感到不理
想，会回收一部分资金，这也使得自身的成本显著增长。同时，如果通货膨胀率不断上升的
话，政府也会实行差异化政策对风险加以控制，不断提升市场利率，保证投资者对证券市场投
资热情度持续减少，也当出现这种情况时，股票价格会出现贬值的情况，社保基金所持有的股
票以及组合产品市场率逐渐降低，并不是十分的稳定。
（三）经济增长率
在世界经济飞速发展进程中，经济增长速率是一个十分重要的指标，而其的高低也会对投
资行为产生比较大影响。从目前国内外实际研究情况看，社保基金投资收益将会呈现出不断提
升。而从国内社保基金收益变化的实际情况看，也能够清楚印证这种现象，例如在2008年，
世界范围内爆发了金融危机，也正是在2008年，我国社保基金就第一次也是唯一一次出现了
负值情况，之后伴随着经济迅猛进步，社保基金的收益能力也在不断提升。
（四）社保规模
从社保规模上看，其指的就是社保基金的整体构成情况，无论是社保基金规模还是对公民
权益都可能会受到自身体制的影响。社保规模能够为管理者提供需要的资源供给，能够为产品
组合与风险防范提供十分良好的资金支撑。
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四、总结
本文在研究过程中对社保基金投资收益影响因素进行了针对性研究。从社保基金投资收益
的现状上看，主要可以概括为投资渠道狭窄、基金投资收益不断增加以及投资规模与投资收益
速度不匹配。其次，从社保基金投资收益存在的问题角度看，主要可以概括为社保基金投资效
果波动性、社保基金收益影响因素不稳定以及资本市场深度不够。最后，也对社保基金投资收
益的影响因素进行了分析，主要包括证券市场的市盈率、通货膨胀率、经济增长率、社保规模
以及货币的供应量。
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