2、央行数据 央行2011年6月公布的《2010中国区域金 融运行报告》，截至2010年年末，平台贷款规 模的上限为14.4万亿元左右。 3、银监会数据 银监会2011年调查显示，地方债务的规模 约为9.1万亿元。 4、穆迪认为，我国地方政府的债务规模
大约在十万亿左右，加上相应的或有负债，我 国地方债规模大约在14万亿左右。
是近两年来产业振兴规划，相应的多个地区纳入国家 战略规划需要大量的资金。
我国货币供应量及其增速
从我国M2货币增长来看，保持持续的增长态 势。总量从2006年12月份的345578亿元增长到 2011年底的851600亿，五年增幅达146.4%。其 中，与信贷规模相对应的是，2009年M2同比增速 也是处于自1997年以来的最高位。从2009年到 2011年底，M2货币投放总量增加376344亿元。
❖ 2、美国就业近几个月显著转好，PMI和消费者信心 指数回升，美国经济趋稳。
❖ 3、我国房地产调控将会继续深入改革。
❖ 4、2012将仍然在保增长和控通胀之间艰难抉择， 政策调控的压力较大。
❖ 5、国外低迷经济状况造成我国出口压力骤增。PI：是根据与居民生活有关的产品及劳务价 格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货 膨胀水平的重要指标。 2、PMI：采购经理人指数，分为制造业PMI和非 制造业PMI。我国制造业PMI主要分为生产量、新 订单、就业、供应商配送和库存五个指标。 3、消费者信心指数：是反映消费者信心强弱的 指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势 评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消 费心理状态的主观感受，是预测经济走势和消费 趋向的一个先行指标，是监测经济周期变化不可 缺少的依据。
一、我国宏观经济形势分析
第一节 指标分析 第二节 地方债 第三节 银行体系流动性分析 第四节 总结
第一节 指标分析
信贷总量
从我国信贷总量投放规模来看，自2007年后就进 入加速上涨的阶段2008年信贷投放49100亿元，较 2007年信贷投放大幅上涨35%。2009年的信贷投放 则是创历史的达到95900亿元，2010和2011年信贷投 放则分别达到79500亿元和74700亿元。信贷大规模 的投放一方面与2008年的经济刺激计划息息相关；另 一方面也是各地发规模的基础设施建设等；第三点就
当前宏观经济形势分析
主要内容：
主要内容： 主要介绍当前我国基本经济形势，包括GDP增速、PMI、
CPI、当前我国流动性的基本状况等。 美国经济的基本情况 欧洲债务危机 2011年欧美经济大事回顾
主要观点：
❖ 1、欧债危机将是一个长期存在的问题，欧洲经济 将在2012年进一步放缓。欧盟需要建立协调一致的 救助制度并进行结构改革，确保欧元的稳定。
我国CPI走势
GDP增速
2010年和2011年我国经济的主要主题是控 制通货膨胀，尤其是2011年我国把控制通货膨 胀作为一个主要的和关键的环节进行管理。但
是通过历次调整存款准备金率和提高利率，以
及房地产调控政策的持续进行，政策调控的效
果也显现出来。第一，从上面图表可以看出， CPI自2011年7月份达到三年峰值6.5%以来，已 经连续4个月下降，2011年11月份为4.2%，从 数据来看可以说对于CPI的调控效果已经显现， 但是第二，国内生产总值增速已经从2010年第 一季度连续增速出现7个季度的下滑，2011年第 三季度的增速为9.4%。
还是存在一些突出问题的，比如承诺用土地出 让金来偿还债务的达25473亿元，占比23.8%； 部分地方政府债务偿还能力不足，存在借新还 旧的状况。根据穆迪的预测，由于地方债务危 机造成我国银行的不良贷款率由先前预测的58%上升到8-12%之间。虽然穆迪的数据存在杞 人忧天的嫌疑，但是目前我国地方债务危机仍 处于比较艰难的时刻，仍是2012年和2013年面 临的重要问题之一。
第二节 地方债
1、审计署2011年6月审计地方债： 截至2010年底，全国地方政府性债务余额 107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的 债务67109.51亿元，占62.62%；政府负有担 保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%； 政府可能承担一定救助责任的其他相关债务 16695.66亿元，占15.58%。其中，可以看出， 政府负有偿还或者担保责任占84.42%，比例 非常的高。其中，银行贷款84679.99亿元。
综合来看，各个部门公布的地方债务 规模差别较大。但我比较赞成穆迪的地方 债务规模的预期，因为现阶段地方政府存 在一定的或有负债。
从地方债务的投向看，市政建设和 交通运输占比超过60%。从期限角度看， 2012年需要偿还18402亿元，2013年需 要偿还12194.9亿元。（如下图）
看似问题不大，但我认为，地方政府债务
从信贷投放规模和货币供应量及增速来
看，都是远远超过GDP的增速的，造成了我 国货币流动性的充裕局面，CPI的大幅上涨， 人们纷纷感受到压力很大。2012年1月6日-7 日举行的金融工作会议将2012年的M2投放增 速预期在14-15%之间，信贷投放规模在8万 亿左右。可以看出，M2的增速将超出GDP增 速及CPI之和，一旦调控措施不到位，我国 2012年还将面临比较大的通货膨胀压力。
企业景气指数及企业家信心指数
银行业景气指数及银行家信心指数
综合来看，2012年我国信贷总量保持高位， M2增速相对保持合理水平。CPI按照三年周期计 算的话，2012也将处于低位，GDP增速有可能
进一步下降，企业和银行家信心不足。若不合理 控制，CPI将会反弹。2012政策将在控通胀、保 增长和调结构之间审慎进行。
PMI指数
从PMI指数来看，进入2011年以来一直处 于低位徘徊，显示制造业增长动力不足，尤其 是2011年11月份PMI跌破荣枯分界线50，显示 制造业的疲弱态势。而同期公布的汇丰PMI则 在2011年有四个月份的制造业PMI跌破50。显 示我国的制造业受到欧洲债务危机及美国的较 大影响。虽然，2011年12月份PMI出现反弹， 但是2012年由于受到欧债危机及美国等不确 定性的影响，我国制造业状况还是不容乐观。