确定合约利率
远期利率协议结算方式
结算金(Settlement Sum) – 在支付日，协议一方交给另一方的金额，根据合同利 率和参考利率之差计算得出。
现金结算额 （参考利率1（合参约考利利率率）名天 合义数 约金基 期额数 限）天 合数 约基 期数 限 （其中，天数基数又称为天数计算惯例，即一年算多少天）
约定好的固定 随市场更新的相 的借贷成本 应期限上真实的
借贷成本
名义金额
情景引入
远期利率协议
FRA的表示方式：远期期限ⅹ（远期期限+合约期限））
多头 合约利率
空头 参考利率
远期利率：
未来一段 期限上的借 贷成本
名义金额
2天 交易日 生效日
远期期限
合约期限
结算日
到期日
确定合约利率
远期利率协议的基本概念
2天
交易日 10.5%
生Байду номын сангаас日
3个月
参考利率确定日： 12.5%
2天 结算日
3个月
到期日
远期利率协议参与者
具有做市商或结算代理业务资格的金融机构；其他金融机构；非金融机构
远期利率协议参与者
做市商报价
2010年12月20日 兴业银行远期利率合约报价
远期利率协议交易机制
信用保障机制
市场参与者可按对手的信用状况协商建立履约保障机制 银行间市场管理对风险的控制：
远期利率协议总结
远期利率协议（FRA）
谢 谢 聆 听！
r12 *1
0.04*2
0.04 * 2 0.03*1
r12
2 1
=0.05
4%
3%
r12
当前时刻
1年
2年
远期利率概述
远期利率随市场信息的更新不断变动。
当前时刻
T1
T2
当前时刻
T1
T2
情景引入
远期利率协议
远期利率： 未来一段 期限上的借 贷成本
交易日
多头
合约利率: 参考利率:
空头
远期利率协议举例
回F顾RA情: 3景*9
结算金(Settlement Sum) – 在支付日，协议一 方交给另一方的金额，根据合同利率和参考 利率之差计算得出。
一定合约期限 的远期利率
时间：远期期限
价格：合约利率
确定参考利率
参考利率
远期期限3个月
2天
合约期限 6个月
2天
交易日 生效日
多头
结算日
• 交易对象监控
具有做市商或结算代理业务资格的金融机构可与其他所有市场参与者进行远期 利率协议交易。
其他金融机构可与所有金融机构进行远期利率协议交易。 非金融机构只能与具有做市商或结算代理业务资格的金融机构进行以套期保值
为目的的远期利率协议交易。
远期利率协议交易机制
信用保障机制
市场参与者可按对手的信用状况协商建立履约保障机制 银行间市场管理对风险的控制：
情景引入
未来一段 期限上的借 贷成本
交易日
远期利率
多头
事先约定好 的借贷成本
空头
未来相应期限上 的借贷成本
远期利率概述
远期利率
当前时刻
T1
T2
远期利率概述
RF

R2T2 R1T1 T2 T1
远期利率：由当前零息利率所蕴含的将来一定期限的利率。
某日零息利率行情
e *e e 0.03*1
远期利率协议结算方式
(12.5% 10.5%) 90 / 36010000000 48484.85 1 (12.5% 90 / 360)
例：某公司买入一份3×6 FRA，合约金额为1000万人民币，合约约定利率为 10.5%，确定日确定的结算日市场参考利率为12.5%，天数计算惯例为360，则 结算金额为多少？
3.2.2 远期利率协议
主要内容
远期合约特点 金融远期合约实例
债券远期（Bond Forward） 远期利率协议（FRA: Forward Rate Agreement ） 外汇远期（Forward Exchange contract）与远期外汇综合协议（SAFE:
Synthetic Agreement for Forward Exchange ）
空头
到期日
确定合约利率
合约利率
参考利率
多头
空头
远期利率协议结算方式
FRA: a*b
一定合约期限 的远期利率 时间：远期期限 价格：合约利率
2天
远期期限
（参考利率

合约利率） 名义金额

合约期限 天数基数
1 （参考利率
合约期限 天数基数
）
确定参考利率
远期利率
2天
合约期限
交易日 生效日
结算日
到期日
• 交易过程监控
金融机构开展远期利率协议交易需签订中国银行间市场交易商协会发布的《中 国银行间市场金融衍生产品交易主协议》，并将其远期利率协议内部操作规程和风险管 理制度送中国银行间市场交易商协会和全国银行间同业拆借中心备案。内部风险管理制 度至少应包括风险测算与监控、内部授权授信、信息监测管理、风险报告和内部审计等 内容。
远期利率协议：
交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合 同利率和参考利率（LIBOR/SHIBOR）计算的利息的金融合约
买方支付以合同利率计算的利息； 卖方支付以参考利率计算的利息
标的：一段期限上的远期利率 远期期限：从生效日到结算日之间的天数 约定价格：合约利率