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我国资产证券化的发展现状及存在问题分
析
摘要：资产证券化（Asset Securitization）作为一种
结构性融资产品，诞生于美国。近半个世纪以来，资产证券
化在大多数国家得到了大力推行，发展速度迅猛，已成为全
球金融市场发展的重要趋势。而我国的资产证券化起步晚，
1992年海南首推“地产投资券”，标志着我国首次开始了证
券化的尝试。2005-2008年，共有11家境内银行业金融机构
在银行间债券市场试点成功发行了17只合计667.83亿元的
信贷资产支持证券。2009-2011年，由于国际金融危机的影
响，我国金融业管理部门出于防范风险的考虑，放缓了信贷
资产证券化发展的节奏。十八大以来，管理层对资产证券化
给予了更多的重视和要求。这证明资产证券化在我国存在广
阔的发展空间。本文对我国目前资产证券化发展的现状进行
分析，并对目前发展进程中所存在的问题进行了一定的论
述，并提出相应的建议。
关键词：资产证券化；现状问题；发展建议
一、资产证券化及其在中国的发展现状
1.什么是资产证券化
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，
发行可交易证券的一种融资形式。以往的证券发行，如IPO
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是以企业为基础，而资产证券化以特定的资产组合作为基础
来发行证券。在此过程中发行的以资金池为基础的证券就称
为证券化产品。
资产证券化起源于美国，1969年的住房抵押贷款支持
证券是最早的形式，然后在其他欧美国家，如英、法等国发
展迅速。自1990年以来，澳大利亚、中国、中国香港、韩
国等亚太地区也相继引入了资产证券化。
2.资产证券化在我国的发展
1992年我国在海南首推“地产投资券”，标志着我国
开始第一次证券化尝试。而在2003年，华融信托公司的一
项资产处置项目可谓是在此之前最有价值的一次试点，这个
项目基于国外资产证券化及信托的基本原理，参考了大量的
资产证券化风险隔离机制，并以特定资产为支撑的投资结
构，同时使用了信用增级等分级证券交易模式，因此被称为
“准资产证券化”项目。2005年12月1日银监会所制定的
《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》的施行，正
式启动了信贷资产证券化试点。从2005年12月起至今，我
国国内的信贷资产证券化产品从无到有，已经成功发行了两
大类共10单资产支持证券。
二、我国资产证券化进程中存在的一些问题因素
1.对资产证券化认识不足
我国的中小个人投资者大多属于风险厌恶型，缺少有
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效的产品投资和风险鉴别能力。从金融机构的角度来说，如
银行和券商，对资产证券化目前也不太感兴趣。因为认识不
足、不够深入，延缓了资产证券化的发展。
2.资本市场制度不完善
发达的资本市场是资产证券化发展的先决条件。而我
国目前的资本市场还属于不成熟阶段，这一方面影响了资产
证券化产品的吸引力。另一方面，由于资本市场缺少流动
性 ，资产风险的分散也难以实现，使得资产证券化产品的
流通也被较大程度的限制。
3.缺少大众接受和认可的中介服务机构
资产证券化产品是敏感的固定收益产品，证券化的信
用评级是非常关键的因素，所以一定会涉及若干个中介服务
机构。但目前，中国证券行业缺乏一个统一的评价标准，信
用评级体系不是很完善，导致市场仍然缺乏投资者普遍接受
和认可的信用评级机构。
三、对我国发展资产证券化的一些建议
1.培育和规范中介服务机构
资产证券化涉及大量的中介服务机构，包括证券承
销、信用评估、担保、投资咨询其他服务机构， 其中担保
和评级机构是最重要的。必须规范中介机构、制定严格的职
业标准，规范、真实、及时的披露抵押证券市场信息，有效
地保证证券发行、流通交易。
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2.增加二级市场的流动性
在资产证券化的近几年试点中，二级市场的流动性严
重不足的状况已然显露。第一，应努力扩大交易市场，促进
银行间债券市场与证券交易所大宗交易平台的互联互通。第
二，应努力扩大投资者范围，允许普通投资者、PE、养老基
金、社保基金等入市。第三，应努力探索做市商的报价机制。
3.建立全面、真实、客观的资产支持证券信息披露制
度
资产支持证券是一种建立在资产信用上的新型证券，
是对基础资产池所产生的剩余利益或现金流的要求权。因
此，基础资产池的信息披露可以帮助证券投资者识别风险、
科学地做出投资决策，对保护投资者的利益具有十分重要的
意义。
结语
资产证券化市场对于稳定我国的金融市场，促进我国
经济的快速发展有着极其重要的作用。虽然我国的资产证券
化已经取得了一定的成果，但我国的资产证券化任重而道
远。笔者相信，随着试点的深入，制度的进一步完善，我国
的资产证券化业务必将从试点变为常态、从信贷资产延伸到
更多资产项目，资产证券化这一金融工具，一定能在正确的
运用下，为我国金融市场的繁荣做出贡献。
参考文献：
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