产品竞争激烈，冰岛经济受到很大影响。加之冰岛为了摆脱经济过分依赖渔 产品加工业的状况和加速工业化进程，就利用冰岛丰富的水力资源和地热资 源，建立了一批与外资合营的能源密集工业，并由此带动出现了其它高耗能 中小型企业。1988年冰岛经济出现衰退。1994年起冰岛经济开始进入超常发 展时期，主要是冰岛大力发展金融业的结果。由于冰岛人明白，靠自己国家 的国力和自然资源绝不可能使他们的国家在短期内暴富，于是他们走了英美 等发达国家靠金融致富的发展经济的道路。冰岛的金融业发展主要集中在银 行业。
冰岛是一个工业基础薄弱的国家。60年代 中期以前冰岛的主导经济产业是以渔产品 加工业、纺织工业、制鞋工业和家具工业 等为主的轻工业部门。二战后的几十年里， 冰岛的经济曾极度依赖于渔业，并因为这 一生物资源和周边国家发生过数次冲突， 其中就包括和英国间著名的“鳕鱼战争”。
70年代后，因为捕捞作业不稳定，国际市场的渔产品价格波动大以及渔
图2 冰岛经济产业结构
冰岛国家破产事件回顾
“国家破产”
这个概念是2002年国际货币基金组织(IMF)提 出来的。它是指一个国家对外资产小于对外负 债，即资不抵债的状况。国际上通常的国家破 产是指：一个国家的金融财政收入不足以支付 其进口商品所必需的外汇，或是其主权债务大 于其GDP。例如冰岛的主权债务为1300余亿美 元，而它的年GDP仅为190余亿美元，这就是国 家破产。
目录
CONTENTS
冰岛简介 1 破产事件回顾 2 冰岛破产的影响 3
4 破产原因分析 5 冰岛破产启示
6 总结
冰岛简介
自然地理环境
冰岛是北大西洋中的一个岛国，位于北 大西洋和北冰洋的交汇处，通常被视为北 欧五国之一。 冰岛国土面积为10.3万平方 千米，人口约为32万，是欧洲人口密度最 小的 国家。 号称“世界最富裕国家”、 “最具经济进取性国家”、“最和平国 家”、“最宜居国家”和“最幸福国家”， 一直是人们心目中美好舒适生活的所在地。 在2008年冰岛国家破产之前，冰岛的经济 指数和幸福指数都居于世界前列。
美国在“9•11”后实施的激进的经济刺激策略放大了世界经济的泡沫化， 这进一步导致冰岛的银行过分借贷，财务杠杆达到了惊人的幅度，总 外债规模竟是国内生产总值的12倍。在金融危机的背景下，各国收紧 了各自的放贷资金，导致冰岛银行资金流转困难，付不起利息出现债 务危机，进而出现国家破产的严重问题。
(二) 冰岛经济发展模式积弊已久
冰岛银行通过 “杠杆” 形式，在国际借贷市场获得大量融资，同时购入快速 增长的国外银行及企业股份，在短期内获取大量利差，银行业利润来源大量向 国际市场倾斜，而且大部分来自于高风险的证券市场。
金融风险与管理案例分析
——冰岛国家破产
第六组：刘良韫 余桂华 王佳洁 徐琰 杨逸舟 袁彤 李玉琳 黄珍
拍 卖 冰 岛 ， 比 约 克 不 卖
2008年10月10日， eBay公司英国站网页上出现了一则“拍卖冰岛”的公告，
有“卖家”在其所打出的广告中幽默地写道： “这是买下一个北欧国家的绝无仅有的好机会， 虽然无可否认这个国家在财政上稍微有点糟糕。” 。
2008年 10月8日
冰 岛 第 三 大 银 行 Glitnir 被 政 府 接 管进行重组
冰岛总理盖尔•希尔马•哈尔德通 过电视讲话，对全体国民发出警 报：
同胞们，这是一个真真切切的 危险。在最糟的情况下，冰岛的 国民经济将和银行一同卷进漩涡 ，结果会是国家的破产。
2008
10月9日 10月11日
社会福利
冰岛因为人口少，福利几 乎到了无所不包的程度。生病 不必发愁，因为医疗费用几乎 全包。上学不用掏钱，直到大 学都是如此。孩子多不必紧张， 每个不满18岁的孩子冰岛都会 发放足够生活所用的补贴。
失业后的福利金与上班时所赚 工资相差不大。病假、产假期 间不仅几乎全额领取工资，即 使公司裁员，对这部分人也有 “豁免”。
2006年，金融、地产及与之相 关的建筑业上升至经济中的主 导地位。在GDP占比高达37%； 与此同时，渔业这一传统主导 实体产业却持续萎缩，在GDP 中占比从1996年的13.8％下降 到6.6％。
2006年，冰岛银行业通过发债和同业借贷筹资占资金来源的比重高达60%， 2007年达50%。美国次级贷款危机爆发后，房贷市场的不良贷款不仅导致美 国国内金融市场的信贷紧缩，还引发国际市场的信贷危机，进而导致冰岛银 行的短期贷款枯竭。同时，金融危机的影响使次级债券缩水98%，直接导致 冰岛三大银行严重亏损，国家评级连续下调。外国银行相继中断与该国银行 的业务，致使冰岛外汇资源枯竭。至此，冰岛三大银行所欠的外债已经超过 了1000亿美元，而冰岛中央银行所能够动用的流动外国资产仅有40亿元。对 于庞大的债务来说，这只是杯水车薪，根本无力帮助银行摆脱困境，导致冰 岛整个银行产业几乎完全暴露在全球金融业震荡波中。以至于冰岛政府不得 不接管这三大银行，收归国有，企图通过注入政府信用帮银行度过困境，进 而挽救冰岛。但不幸的是，政府的这一举措并没有挽回民众的信心，冰岛人 仍然不愿意为银行的烂摊子埋单，因此有近25%的国民向政府请愿。在仅仅 24个小时的时间里，政府希望拯救流通性的努力就被迫抛弃了。
经济环境
2005年冰岛人均国内生产总值达到54975美元，位居世界第三。2006 年冰岛GDP为11417亿克朗（181亿美元），GDP年增长2.6%，人均GDP 突破6万美元，达到60,370美元。2005年国民总收入（GNI）增长率超过 6.7%，主要得益于贸易改善和基本收入净支出减少。在2007年，冰岛前三 大银行税前利润合计增长22%，净资产收益率达24%( 图1) ，资本充足率良 好，未涉及次贷等相关债券。除了人均国内生产总值高之外，冰岛还是世界 上第二长寿的国家，冰岛的福利几乎无所不包。但是就是这样一个国家，在 2008年席卷全球的金融危机中迅速坠入国家破产的深渊。
➢ 在银行业总资产过度膨胀的同时，银行机构的资金来源结构显著不合 理
图3 2006年和2007年银行筹款的资金组成
冰岛银行业高度膨胀的发展模式， 具有高杠杆、资金来源结构高度集 中、资金运用长期化和全球化的特 征，其持续经营具有非常大的脆弱 性。一旦金融市场陷入流动性紧缩， 筹资渠道停滞，银行业便惠农陷入 流动性危机之中。2008年9月，美 国次贷危机的进一步恶化，引发欧 洲金融市场高度紧缩，国外短期信 贷市场关闭，冰岛银行业危机爆发。 2008 年9月下旬，冰岛第三大银行 Glitnir由于流动性危机而不得不向 冰岛央行提出短期贷款要求，但遭 到了拒绝。29日，冰岛政府以6亿 欧元收购该行75%的股权，对其强 制实施了国有化。
冰岛国家破产的影响
国家金融体系崩溃，国家负债，经 济倒退。
国家主权受到一定的影响，国际地 位降低。
人民生活水平质量下降，失业率上 升，社会不稳定。
冰岛国家破产是国际金融危机持续 影响的产物，同时也进一步影响了 国际金融，使得整个国际金融体系 更加恶化，国际金融形势更加严峻
破产原因分析
10月24日
国际货币基金组织宣布将向冰岛提供21亿美元的贷款支持， 以帮助冰岛渡过难关。
2008
遭遇融资困境的冰岛最初并不准备向国际货币基金组织(IMF)求救，因为 国际货币基金组织近乎苛刻的条件令冰岛难以承受。但10月13日，国际 货币基金组织(IMF)的一名官员称，冰岛已经正式向该组织求助。在得不 到西欧其他国家的帮助之时，冰岛转而向俄罗斯发出援救信号，希望能获 得40亿欧元的贷款度过眼前的难关。冰岛央行行长奥德森指出，之所以向 俄罗斯借贷，主要是因为冰岛不能从西半球“非常要好的朋友”处得到支 持。面对金融业传出的寒流，一些冰岛人把目光重新投向了这个国家的古 老行业——捕鱼。上个世纪30年代，冰岛全国四分之一人口从事渔业， 而现在渔民数量仅占冰岛人口的3%。与之相对应的是迅速繁荣的金融业。 有冰岛的银行职员表示，不排除脱掉西服换上捕鱼服的可能性。
从1998年银行业开始海外扩张，冰岛政府制定了高利率与低管制的开放金 融政策，使冰岛得以吸引大量的海外资金。同时，冰岛的银行也效仿华尔街 的投资银行，从国际资金市场借入大量日元等低利短债，转而投资高利润也 是高风险的资产，从中获取巨额的利差。最典型的例子就是次级债券资产， 所以他们便效仿英美等国家 大力发展金融业，这种做法 一度让冰岛尝到甜头，2005 年收获7％的经济增长率。特 别是2005年到2007年，冰岛 金融业发展迅猛，银行业向 私人部门提供的信贷增长额 占GDP比重在全球排名第一。
（四）金融政策和监管体系
冰岛银行欠缺具有现代银行管理经验的人。同时，作为管理和监督部门的央行 和财政部几乎放手对金融行业的有效管制。2001年7月，央行和政府签署协议， 央行货币政策调控的任务是控制通货膨胀水平，其调控手段被限制在单一的基 准利率调整，几乎放弃了对银行和储备的监管。
冰岛政府高估了自身的基础国力和国际金融形势，制定高利率和低管制的开放 金融政策大量吸引海外资本，但运作模式类似于私人投资基金而非政府。国力 有限的冰岛无法从国际上吸引长期资本和产业资本，冰岛逐渐发展并形成从借 贷短期资本和投资长期资本的利差来获取利润的模式。这种发展方式，收益高 但风险也很大。一旦全球金融危机导致金融市场信贷紧缩，货币市场融资停滞， 其生命力自然会衰退。
2001年至2007年，银行业资产在6 年里增长了数十倍，2007年银行业 总 资 产 超 过 1800 亿 美 元 ， 为 2007 年当年GDP的10倍。同时外债规模 也迅速上升，2005年底总外债规模 为 350 亿 欧 元 ， 相 当 于 GDP 的 296.4% ， 2007 年 ， 冰 岛 金 融 机 构 的外债规模已经超过了GDP的8倍。 到2007年冰岛三大银行有41%的资 产分布于海外，58%的收入来源于 海外。此外银行机构也是该国股票 市场的主要上市公司，但80%的股 份由外国投资者持有。
2008年9 月18号
冰岛雇工联合会发布的报告称，冰岛的食 品价格在过去3个月中已经上涨了5％。