❖净利润在企业留存收益与股利红利之间的 分配。
二、利润分配顺序
（一） 弥补以前年度亏损 （二） 提取法定盈余公积金 （三） 分配优先股股利 （四） 提取任意公积金 （五） 向股东分配利润
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第二节 股利理论与股利政策Wealth 的类型及影响因素
❖一、股利分配理论 ❖二、影响股利政策的因素 ❖三、股利政策类型
❖（三）固定股利支付率政策 ❖1、含义 ❖固定股利支付率政策，是公司确定一个
股利占净利润的固定股利支付比率，每 年按此固定比率支付股利，使公司的股 利支付与盈利状况保持稳定的比例。
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❖2、优缺点 ❖（1）优点： ❖A、能使股利分配与企业盈余紧密结合，
体现了投资风险与收益的对等关系。 ❖B、股利发放具有一定的弹性，使公司在
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❖一、股利分配政策 ❖股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利
占净利润的比率（即股利支付比率），以及选 择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面 的方针和对策。
❖其核心是股利支付比率的确定。
二、影响股利政策的因素 Wealth
法律因素
1.资本保全约 束 2.资本积累约 束 3.净利润限制 4.超额累积利 润约束 5、无力偿付 的限制
❖则ABC公司2007年度股利分配情况如下：
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❖该公司2008年投资计划所需的权益资金数 额＝1500×60%＝900（万元）
❖该公司2007年度可向投资者分配股利的数 额＝1000－900＝100（万元）
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3、优缺点 ❖（1）优点：保持和优化资金结构，降低
公司的资金成本。 ❖（2）缺点：造成股利支付的不确定性，
公司因素
1.盈利的稳 定性 2.资产流动 性 3. 偿债能力 4.投资机会 5.资本成本 6.债务需要
股东因素
1.稳定的收 入和避税 2.控制权的 稀释
其他因素
1.债务合 同约束 2.通货膨 胀
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三、常用的股利政策种类Wealth
剩余股利政策 固定股利或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
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第十章 股利分配决策
第一节 股利分配概述 第二节 股利理论与股利政策的类型及影
响因素 第三节 股票股利、股票分割与股票回购
第一节 股利分配概述 Wealth
❖一、股利分配的概念和意义 ❖二、股利分配的程序和方式
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❖一、 股利分配的概念 ❖利润分配：企业净利润的分配，实质是确定
这方面没有固定的财务负担和支付压力。
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❖（2）缺点： ❖不利于树立公司的市场形象，因而不利于
股票价格的稳定与上涨。
❖一般来说，固定股利支付率政策只能适用 于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定 的阶段。
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❖ （四）正常股利加额外股利政策 ❖ 1、含义： ❖ 公司在一般情况下，每年固定支付数额较低的
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❖（一）剩余股利政策 ❖ 1、含义 ❖ 剩余股利政策，是指公司在分配净利润，确定股
利支付比率时，首先考虑良好投资机会的资金需 要，将可供分配的净利润优先考虑用于满足投资 机会所需的权益资金需要。 ❖ 若还有剩余，才将剩余的净利润用于发放股利。
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❖当企业面临良好的投资机会时，在目标资 金机构的约束下，最大限度地使用留存收 益来满足投资项目所需的自有资金数额。
❖目的是为了让加权平均资金成本最低。
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2、采用剩余股利政策的步骤
设定目标 资金结构
确定目标资 本
结构下 投资机会 所需的 权益资金
数额
最大限度地 使用留存收
益 来满足 投资项目 所需的 权益资金
如还有 剩余的 净利润， 将其作为 股利发 放给股东
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❖例1：ABC公司2007年可供分配的净利润 为1000万元，2008年投资计划所需资金 1500万元，公司的目标资本结构为权益资 金占60%，债务资金占40%。公司采用剩 余股利政策。
❖ B、公司盈利较低时仍要支付固定的股利，容易 引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。
❖ 所以，公司确定的固定股利额不应太高，要留 有余地，以免陷入无力支付的局面。
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❖一般来说，Βιβλιοθήκη 定股利或稳定增长的股利政 策适用于经营比较稳定或正处于成长期、 信誉一般的公司，但该政策很难被长期采 用。
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2、优缺点 ❖ （1）优点： ❖ A、有利于树立公司良好的形象，增强
投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
❖ B、稳定的股利额有利于投资者安排股 利收入和支出，特别是那些对股利有着 很高依赖性的股东更是如此。
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❖ （2）缺点： ❖ A、公司股利支付与公司盈利情况相脱节，造成
投资风险与投资收益的不对称。
不利于投资者安排收入与支出，不利于公 司树立良好的形象。 ❖一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。
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❖（二）固定股利政策（或稳定增长的股利政策） ❖ 1、含义 ❖ 固定股利政策是指在较长时期内，不管公司盈利
情况如何，公司每年发放的股利额不变。只有当 公司对未来利润持续增长有确实把握且不会发生 逆转时，才提高每股股利。 ❖ 在通货膨胀期间，投资者要求的投资报酬率也应 相应提高，公司就采用稳定增长的股利政策。如 果扣除通货膨胀的影响，基本仍是固定股利政策。
正常股利，当公司可用于支付股利的利润较多 时，再根据实际情况，向股东增发一定金额的 额外股利。
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❖税前利润（EBT）是计算企业所得税的 基本依据。
❖税前利润是与企业投资人的投资和政府 提供社会管理服务相对应的利润，其中 净利润是归属于投资人，所得税归政府。
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❖净利润也称为税后利润，它是与投资人权 益资金相对应，归属于投资人所有的利润。
❖从分配范围来看，利润分配包括息税前利 润分配、税前利润分配和税后利润分配。
给投资者分红与企业留用利润的比例。
❖利润的构成 ❖（一）息税前利润 ❖（二）税前利润 ❖（三）净利润
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息税前利润
从形成方面看 ，息税前利润 ＝税前利润＋ 利息费用；从 分配方面看， 息税前利润＝ 净利润＋所得 税＋利息支出
税前利润
税前利润＝ 净利润＋所 得税
净利润
净利润＝税 前利润－所 得税 财务管理中 一般意义上 的利润分配 指企业净利 润的分配