第三阶 段
港币再次被炒→金融管理局干预 →国际炒家在俄罗斯再次失利→危机结束
泰铢汇率波泰动铢汇率波动
1.泰铢大量发行会造成公民的恐慌性消费 从而刺激经济增长，形成货币幻觉，催生房地产、股票、 黄金和大宗商品等资产泡沫。这不仅美化了国民生产总 值和银行业的利润报表，也使银行出现信用过度扩张， 对应的是企业的过度投资。一旦泰铢的印刷速度放缓， 企业便因销售不出产品而倒闭。 2.泰铢的不断贬值，外资的不断涌入导致泰国政府不得不 举借大量外债来稳定泰铢的汇率，从而导致了一系列的 恶性循环。 （待修改）
亿美元外汇储备，900多亿美元外债。
危机产生的原因Biblioteka 一、过分依赖外资流入推动经济发展
依赖外资 流入推动 经济发展
采取高利 率政策
增加金融 风险
二、汇率高估
4.外资大 量流出
1.出口增 长率下
降
3.加剧国 内经济 不景气
2.提高利 率
三、中央银行的缺陷
• 1.宏观调控能力 • 2.监督机制
四、经济与产业结构不合理
亚洲金融危机
小组成员：陈辉辉 陈一凡
背景
• 金融经济全球化 • 金融经济自由化
背景
• 从20世纪60年代到金融危机爆发前，亚洲 地区经历了长时间经济增长。
• 劳动力成本低，主要产业为劳动密集型进 出口产业。
• 金融危机爆发前与美元保持固定汇率。 • 本国经济系统薄弱，底子小。 • 泰国1997年GDP 1819。48亿美元，有320
我国利用外商直接投资，所生产的产品有 相当部分内销，有效地代替了进口，节省 了大量外汇，从而保证了经常项目顺差、 高额外汇储备和国民经济高速增长。我们 必须坚决而积极地推进利用外商直接投资 工作。
• 5 谨慎开放短期资本市场和实行资本项目自 由化。
此次金融危机证明，在本币币值高估、利 率偏高的情况下，过早开放资本项目，必 然导致国际短期投机性资本套汇套利的冲 击。从长远来看，开放资本项目，实行资 本项目下的人民币自由兑换，是对外开放 发展的必然结果，中国不会因为有风险便 永远拒绝开放资本项目。
此次金融危机与产业结构不合理、出口产 品结构低级、单一有较大关系。我国同样 存在着产业结构失调、低附加值的出口产 品比重偏大、竞争力不高等问题。今后， 在发展劳动密集型的出口加工业时，应注 重提高设计和开发能力，提高产品附加值， 同时注重出口产品结构升级，实现出口产 品多样化
• 4 积极利用外商直接投资，引导外商投资方 向。
泰国 马来 西亚
9.2 9.8 5.9 10.0 -1.4 7.3 -10.5 -7.4 4.4 6.1 4.6 8.3 1.9 0.4
印度尼 菲律 西亚 宾
8.2 4.8 8.0 5.8 4.5 5.2 -13.1 -0.6 0.8 3.4 4.8 4.4 3.3 3.2
亚洲金融危机启示
1 追求经济高速增长要量力而行，要从自己 的国情国力出发。 超出国力的经济增长，必然产生对进口和 外贸的过分依赖，形成大规模的贸易逆差， 加之实施脱离本国条件的资本项目开放政 策，自然会酿成金融危机
索罗斯低价买入泰铢以偿还前借泰铢，并 执行事先买入的看跌期权以获利。
操作原理
1美元=20泰铢 事先借入100泰铢，并约定到期以泰铢还款。 抛售泰铢，获得 5美元
1美元=25泰铢 用4美元购入100泰铢，并偿还之前所借 每借100泰铢，最后赚取了1美元
操作原理
1美元=20泰铢 1美元购入看跌期权，约定半年后以1美元 =20泰铢成交400泰铢
暂时稳定汇率，守住固定汇率制
操作原理
泰国政府
泰铢 索罗斯
出售美国国债以筹集资金， 同时利用杠杆，继续卖空 泰铢
泰铢再度贬值
调动了所有的外汇储备加 上国际贷款，依然不足以 进行足够的反向操作
泰铢失守，实行浮动汇率制
操作原理
泰铢：浮动汇率制
泰国政府
泰铢 索罗斯
继续穷追猛打 进一步做空
泰铢一路暴跌
无能为力，任 由市场决定
• 6 加强金融监管，及时化解金融风险。
中央银行缺乏有效的金融监管，使金融风 险蔓延和加剧，我们应引以为戒，加快金 融体制改革，建立现代金融体系；加强中 央银行的监管力度，依法治理金融风险， 规范金融秩序；把国有商业银行办成真正 的商业银行；建立中央银行金融风险预警 机制和商业银行金融风险防范机制，及时 发现并化解金融风险。
3）东南亚金融危机使国家政权不再稳定。
影响阶段
泰铢波动→马来西亚、新加坡、印尼受攻击
第一阶 段
→香港货币股市受压→新台币贬值→韩国→日本 泰国经济危机→东南亚经济危机→亚洲经济危机
印尼风暴再起→IMF救助无效→印尼货币政策变动→
第二阶 段
新元、马币、泰铢、菲律宾比索下跌→IMF出手救助 →日元大幅贬值→亚洲经济危机深化
金融危机时期亚洲各国GDP及汇率
东亚国家和地区GDP增长率比较
单位（百分比）
年份/ 国家 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
中国
10.5 9.6 8.8 7.8 7.1 8.0 7.3
日本
1.9 3.4 1.8 -1.1 0.1 2.8 0.4
香港
3.9 4.5 5.0 -5.0 3.4 10.2 0.6
• 2 严格监控信贷资金投向，防止大规模流入 房地产业和股市产生严重的泡沫经济。
经济运行中存在着房地产、股市泡沫回潮 的危险性。因而必须严格限制向容易形成 呆账坏账的行业提供贷款，一旦出现房地 产和股市过热，仍需及时疏导。
• 3 切实调整经济结构，促进产业结构升级， 提高出口产品竞争力，实现出口多元化。
经济与产业结 构
泰国 韩国
房地产
证券业
权力集中在大 工商财团手中
操作原理
泰铢：固定汇率制
泰国政府
泰铢 索罗斯
股市吃进，期市做多，汇 市买进泰铢，并从银行借 入大量泰铢。 1.股市：抛售股票 2. 期货市场：做空泰铢 3. 汇率市场：抛售泰铢
泰铢大幅度贬值
1.反向操作，全力吸纳泰 铢 2.禁止本地银行拆借泰铢 给离岸投机者 3.大幅提高利息率
半年后，1美元=25泰铢 在现汇市场以16美元购入400泰铢 执行期权，以1美元=20泰铢的价格卖出400泰铢， 获得20美元 该交易赚取了3美元（20－1－16）
金融风暴对亚洲各国的影响
1）东南亚金融危机使亚洲人民资产大为缩水。
2）东南亚金融危机使亚洲国家的社会秩序陷入混乱。