时，三类份额净值归1；
分级基金特殊规则
份额配对转换机制
xx地产分级基金
场外
•可申购赎回 •不可分拆 •不上市交易
xx地产份额
跨系统转托管
场内
•场内认购：自动分离 •场内申购：可选择是否分拆
xx地产份额
分拆
合并
10份
地产A
5份
地产B
5份
上市交易，不可单独申购或赎回
12
配对转换提供 溢价套利 和 折价套利 份额配对转换业务提供双向套利机会
溢价套利流程图
场内申购
分级母 基金份额
分级基金 A份额
申请拆分
分级基金 B份额
卖出 卖出
T日
T+2日
T+３日
分级基金套利
T日，地产分级场内溢价18% 场内申购51000元xx地产分级（160628） T+2日，客户拿到地产分级母基金份额41939份，申请拆分 T+3日，客户拿到地产A和地产B，卖出，获利15%。
整体溢价是如何产生、发展和消失的？
1、指数上涨预期强烈 分级B提前反映，超杠杆涨幅 板块预期持续 分级B供应不足，抢筹，涨停
2、整体溢价上升 溢价套利资金进场，新的供应量 提供分级B卖盘
3、若板块持续上涨，卖盘吸收 若板块看平或者调整，卖盘加速 打压价格，分级B大幅下跌。 以致溢价收敛至常规水平
19
见好就收
16
影响分级B价格走势的因素有哪些？ 跟踪标影响（整体折溢价率）T+2
如何投资分级B？
如何投资分级B？——关注折溢价及套利盘
计算公式： • 分级A溢（折）价率=（分级A市价－分级A净值）÷分级A净值 • 分级B溢（折）价率=（分级B市价－分级B净值）÷分级B净值 • 母基金溢（折）价率=〔（分级A市价+分级B市价）÷2－母基金净值〕÷母基金净值 （整体溢价/合并溢价）
分级基金交易架构
场外认、申购
投资者
场内认、申购
xx证保基金 （160625）
跨系统转托管 跨系统转托管
xx证保基金 （160625）
分合 拆并
母基金（160***）
只能申购赎回 不能买卖
子基金（150***）
配对转换：
证保A （150177）
50000份证保母基金 =25000份证保A+25000份证保B
怎么进行分拆合并？ 分拆
当日分拆，次日可卖
分级基金交易规则
合并
当日合并，次日可赎回
分级基金特殊规则
✓ 定期折算（定期分红）： 每年固定的时间，将分级A约定收益折成母基金份额给到持有人
✓ 不定期折算（到点折算）： 为了保证分级A的本息安全 分级B净值跌到0.25元时，三类
份额净值归1； 为了保持分级B的杠杆 分级母基金净值达到1.5元/2元
分级基金套利
10*NAV地产
溢 价
5*P地产A+5*P地产B
>
T日
申购 xx地产份额
T+1日
折
10*NAV地产
价
>
5*P地产A+5*P地产B
买入 地产A份额 地产B份额
合并 xx地产份额
T+2日
分拆 地产A份额 地产B份额
赎回 xx地产份额
T+3日
卖出 地产A份额 地产B份额
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分级基金套利
（0.859+2.008）/2=1.4335>1.21 溢价18%
启示： “裸套”有风险，需考虑未来2~3日指数的走势 连续多日超高溢价，板块风险积聚
分级B是什么？
B份额是博反弹利器，适合趋势交易！
B份额相对股指期货的优势
无到期日 杠杆费用低
1
无保证金 无进入门槛
最高杠杆5倍，充 分放大波段收益
趋势交易
2
基本面分析做长期投资
买入持有
3
技术分析做波段交易
高溢价率下的B投资方式
整体溢价率
直接买B收益分析
0% -33% -32% -31% -29% -28% -27% -26% -25% -23% -22% -21% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10%
1% -32% -31% -30% -28% -27% -26% -25% -23% -22% -21% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8%
分级基金投资策略及实战技巧
分级基金基本规则 分级套利 分级B投资 分级A定价 面临下折时的投资策略 xx分级工具箱
如何理解分级基金
非通俗的解释是： B份额与A份额形成了达成了一 份互换合约，A份额让渡了指数 的涨跌而获得约定收益的补偿。
3
如何理解分级B
融资融券
股票
分级基金
B
分级基金可 以理解为融 资融券模式 的产品化。
融资
A
4
分级基金三类份额
xx中证800证券保险基金（160625）
xx证保A 150177
约定收益 一年期定期存款+3%
融资
xx证保B 150178
杠杆收益 指数收益*杠杆倍数
初始杠杆2倍 杠杆从1.5 倍到3.5倍
A有1元，B有1元，A把1元借给B，B就有了2元钱去炒股。 B赚还是赔，都跟A没关系。A只拿固定收益。
分级整体折溢价对投资分级B的启示：
整体溢价率一定程度反映市场情绪，板块热，高溢价
连续多日持续高溢价情况下，分级B卖压增大，注意回避风险
高溢价下分级B投资策略
分级B底仓套利策略 热点持续，持仓B的情况下，3点收盘前卖出B，同时申购母基金，拆分后卖出A 看好趋势，投资B 直接申购母基金，拆分后卖A拿B。 或者套利盘把溢价打掉再买入B。 切记高溢价直接买入B。
4% -29% -27% -26% -25% -24% -22% -21% -20% -19% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -4%
证保B （ 150178 ）
套利机制
只能买卖 不能申购赎回
怎么买卖分级A、分级B？
像股票 一样买卖 “150***”
分级基金交易规则
怎么申购、赎回分级母基金？
分级基金交易规则
场内申购
场内申购起点5万
跨系统转托管 T+2
场内份额可拆分为A和B
场外申购
场外申购起点1000元 场外份额不可拆分，类似纯指数基金
2% -31% -30% -28% -27% -26% -25% -23% -22% -21% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7%
3% -30% -29% -27% -26% -25% -24% -22% -21% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6%