计算公式： • 分级A溢（折）价率=（分级A市价－分级A净值）÷分级A净值 • 分级B溢（折）价率=（分级B市价－分级B净值）÷分级B净值 • 母基金溢（折）价率=〔（分级A市价+分级B市价）÷2－母基金净值〕÷母基金净值 （整体溢价/合并溢价）
整体溢价是如何产生、发展和消失的？
1、指数上涨预期强烈 分级B提前反映，超杠杆涨幅 板块预期持续 分级B供应不足，抢筹，涨停 2、整体溢价上升 溢价套利资金进场，新的供应量 提供分级B卖盘
分级母基金净值达到1.5元/2元
时，三类份额净值归1；
份额配对转换机制
鹏华地产分级基金
场外
•可申购赎回 •不可分拆 •不上市交易 跨系统转托管
场内
•场内认购：自动分离 •场内申购：可选择是否分拆
鹏华地产份额
鹏华地产份额
分拆 合并
10份
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
地产A
地产B
5份
5份
上市交易，不可单独申购或赎回
12
分级基金套利 配对转换提供 溢价套利 和 折价套利
证保B （ 150178 ）
只能买卖 不能申购赎回
=25000份证保A+25000份证保B
套利机制
分级基金交易规则 怎么买卖分级A、分级B？
像股票 一样买卖 “150***”
分级基金交易规则 怎么申购、赎回分级母基金？ 场内申购
场内申购起点5万 场内份额可拆分为A和B 跨系统转托管
高溢价率下的B投资方式
整体溢价率 0% -33% 1% -32% 2% -31% 3% -30% 4% -29% 5% -28% 6% -27% 7% -25% 8% -24% 9% -23% 10% -22% 11% -21% 12% -20% 13% -19% 14% -18% 15% -17% 16% -15% 17% -14% 18% -13% 19% -12% 20% -11% 21% -10% 22% -9% 23% -8% 24% -7% 25% -5% 指数 -10% -32% -31% -30% -29% -27% -26% -25% -24% -23% -22% -21% -20% -19% -17% -16% -15% -14% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -5% -4% -9% -31% -30% -28% -27% -26% -25% -24% -23% -22% -21% -19% -18% -17% -16% -15% -14% -13% -11% -10% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -2% -8% -29% -28% -27% -26% -25% -24% -23% -21% -20% -19% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -9% -8% -7% -5% -4% -3% -2% -1% -7% -28% -27% -26% -25% -24% -22% -21% -20% -19% -18% -17% -16% -14% -13% -12% -11% -10% -9% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 1% -6% -27% -26% -25% -24% -22% -21% -20% -19% -18% -17% -15% -14% -13% -12% -11% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -2% -1% 0% 1% 2% -5% -26% -25% -23% -22% -21% -20% -19% -18% -16% -15% -14% -13% -12% -10% -9% -8% -7% -6% -5% -3% -2% -1% 0% 1% 3% 4% -4% 直接买B收益分析 -25% -23% -22% -23% -22% -21% -22% -21% -20% -21% -20% -18% -20% -19% -17% -19% -17% -16% -17% -16% -15% -16% -15% -14% -15% -14% -12% -14% -12% -11% -13% -11% -10% -11% -10% -9% -10% -9% -7% -9% -8% -6% -8% -6% -5% -7% -5% -4% -5% -4% -3% -4% -3% -1% -3% -2% 0% -2% 0% 1% -1% 1% 2% 0% 2% 3% 2% 3% 5% 3% 4% 6% 4% 6% 7% 5% 7% 8% -3% -2% -1% -21% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -9% -7% -6% -5% -4% -2% -1% 0% 1% 2% 4% 5% 6% 7% 9% 10% 0% -20% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -5% -3% -2% -1% 0% 1% 3% 4% 5% 6% 8% 9% 10% 11% 1% -18% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -5% -3% -2% -1% 0% 2% 3% 4% 5% 7% 8% 9% 10% 12% 13% 2% -17% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -5% -3% -2% -1% 1% 2% 3% 4% 6% 7% 8% 9% 11% 12% 13% 14% 3% -16% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -4% -3% -2% -1% 1% 2% 3% 5% 6% 7% 8% 10% 11% 12% 13% 15% 16% 4% -15% -13% -12% -11% -10% -8% -7% -6% -4% -3% -2% -1% 1% 2% 3% 5% 6% 7% 9% 10% 11% 12% 14% 15% 16% 18% 5% -13% -12% -11% -10% -12% -11% -10% -8% -11% -10% -8% -7% -10% -8% -7% -6% -8% -7% -6% -4% -7% -6% -4% -3% -6% -4% -3% -2% -4% -3% -2% 0% -3% -2% 0% 1% -2% 0% 1% 2% 0% 1% 2% 4% 1% 2% 4% 5% 2% 4% 5% 6% 3% 5% 6% 8% 5% 6% 8% 9% 6% 7% 9% 10% 7% 9% 10% 12% 9% 10% 12% 13% 10% 11% 13% 14% 11% 13% 14% 16% 13% 14% 16% 17% 14% 15% 17% 18% 15% 17% 18% 20% 16% 18% 20% 21% 18% 19% 21% 22% 19% 21% 22% 24% 6% 7% 8% 9% -9% -7% -6% -5% -3% -2% 0% 1% 2% 4% 5% 6% 8% 9% 10% 12% 13% 14% 16% 17% 18% 20% 21% 23% 24% 25% 10%
高溢价下 直接买B收益
整体溢价率 0% -10% 1% -9% 2% -8% 3% -7% 4% -6% 5% -5% 6% -5% 7% -4% 8% -3% 9% -2% 10% -1% 11% 0% 12% 1% 13% 2% 14% 3% 15% 3% 16% 4% 17% 5% 18% 6% 19% 7% 20% 8% 21% 9% 22% 10% 23% 11% 24% 12% 25% 13% 指数 -10%
股票
融资
B
A
4
分级基金可 以理解为融 资融券模式 的产品化。
分级基金三类份额
鹏华中证800证券保险基金（160625）
鹏华证保A 150177
鹏华证保B 150178
约定收益 一年期定期存款+3%
融资
杠杆收益 指数收益*杠杆倍数
初始杠杆2倍 A有1元，B有1元，A把1元借给B，B就有了2元钱去炒股。 B赚还是赔，都跟A没关系。A只拿固定收益。
技术分析做波段交易
见好就收
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如何投资分级B？
影响分级B价格走势的因素有哪些？ 跟踪标的的走势——指数 流动性、杠杆 市场情绪（溢价率） 套利盘的影响（整体折溢价率）T+2
如何投资分级B？——关注折溢价及套利盘
代码 150192.SZ 150193.SZ 160628.OF 基金简称 鹏华中证800地产A 鹏华中证800地产B 鹏华中证800地产 净值 1.0140 1.4060 1.210 收盘价格 0.8590 2.0080
份额配对转换业务提供双向套利机会
T日 T+1日 T+2日
分拆 地产A份额 地产B份额 买入 合并 鹏华地产份额 赎回 鹏华地产份额
T+3日
卖出 地产A份额 地产B份额
5*P地产A+5*P地产B
折 价
10*NAV地产 5*P地产A+5*P地产B
>
溢 价
10*NAV地产
申购 鹏华地产份额
>
地产A份额 地产B份额
3、若板块持续上涨，卖盘吸收
若板块看平或者调整，卖盘加速 打压价格，分级B大幅下跌。
以致溢价收敛至常规水平
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分级整体折溢价对投资分级B的启示： 整体溢价率一定程度反映市场情绪，板块热，高溢价 连续多日持续高溢价情况下，分级B卖压增大，注意回避风险
高溢价下分级B投资策略
分级B底仓套利策略 热点持续，持仓B的情况下，3点收盘前卖出B，同时申购母基金，拆分后卖出A 看好趋势，投资B 直接申购母基金，拆分后卖A拿B。 或者套利盘把溢价打掉再买入B。 切记高溢价直接买入B。