2.短期负债各项目的组合策略
根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、
应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，
即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能
满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。
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第五章运营资金管理详细
第二节 现金和有价证券管理
•一 •持有现金的目的 •二 •目标现金持有量的确定 •三 •现金流量日常管理
•本筹资满足公司永久性流动
•资产和固定资产的需要。
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（一）流动资产融资策略
如何配置流动资产与 其资本来源等问题
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• ☆ 稳健型筹资策略 • ☆ 激进型筹资策略 • ☆ 折中型筹资策略
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1. 稳健型筹资策略
（1） 基本特征： 公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而
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三、运营资金管理策略
资产投资组合策略
•流 动 资
产
•C
•（
万
元）
•50
•M •30
•20
•A
•0
•100 •销售额 (万元)
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四、营运资金的融资策略
•资 产
•
•（资金存在形态） 临时性流动资产
•
资 金
• 由于季节性或临时性 运
（二）流动负债
1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债； 2．按流动负债形成原因可分自然负债和自主负债。
（三）净营运资金 净营运资本是指流动资产减去流动负债后的差额，
即：净营运资金＝流动资产－流动负债。 它的大小可以反映企业一定时期资产的流动性和偿 债能力。
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第五章运营资金管理详细
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第五章运营资金管理详细
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及组成
营运资金是指一个企业投放在流动资产上的资金。广义 的营运资金也称毛营运资金(gross working capital)，是指企 业流动资产总额。 狭义的营运资金也称净营运资金(net working capital)，是指 流动资产减去流动负债后的余额，是企业以长期融资方式满 足的那一部分流动资产投资。 营运资金的内容则包括了流动资产的管理和流动负债的管理。
现金周转期
•收回现金
•（现金流入）
•图 现金周转期
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•2. 确定现金周转率
•3. 确定最佳现金持有量
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【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和 产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天， 应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天， 则：
少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。
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二、目标现金持有量的确定
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持 有成本最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为 置存成本、管理成本和短缺成本三种。
在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成 本之和最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
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（一）流动资产
１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应 收及预付账款、存货； ２．按周转状况可分为永久性流动资产和波动性流 动资产； 3、根据流动资产在生产经营过程中的不同形态，流 动资产又可分为货币资产、储备资产、生产资产和 成品资产。
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•交易性需要
•满足日常业务现金支付的需要
•预防性需要 •应付意外紧急事件的需要
•投机性需要
•用于不寻常的购买机会的需要
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•补偿性余额 •的需要
•用于维持银行信用的需要
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❖ 现金管理的目标 • 目标 1
•流动性
•权衡
目标 2
•收益性
• 目标
• 保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减
•原因占用的流动资产，如 动
•销售旺季增加的应收账款 的
•和存货等。
两
• 永久性流动资产
个
• 用于满足公司长期稳 侧
•定需要的流动资产，如保 面
•险储备中的存货或现金等。
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•资 本 •（资金来源）
•
临时性资金需求
• 通过短期负债筹资满足
•公司临时性流动资产需要。
•
•
永久性资金需求
• 通过长期负债和股权资
◎ 减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。
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图9- 3
折中型筹资策略
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★ 对三种筹资策略的评价
组合策略 1.激进型策略 2.稳健型策略 3.折衷型策略
特征 高风险、高收益 低风险、低收益 风险和收益适中
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图9- 2 激进型筹资策略
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3.折中型筹资策略
（1）基本特征：
公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量， 而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债筹资解 决。
（2）基本评价：
•理想的筹资策略
风险介于稳健型和激进型策略之间。
◎ 减少公司到期不能偿债风险
1．周转期短 2．波动性大 3．变现性强 4．方式灵活 5、占用量大
营运资金的特点
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二、营运资金的管理目的
❖ 运营资金管理的目标
• 目标 1
•流动性
•权衡
目标 2
•收益性
• 目标 •通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既
具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。
•现金周转期 ＝60+90-30＝120（天）
•现金周转率＝360 120＝3（次）
•目标现金持有量＝72 03＝240（万元）
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•米勒-奥尔模式
（四）随机模式
➢ 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。
➢ 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，
分别计算如下： •因此，当公司现金余额达到72500时，应该 及时以45000元（72500－27500）投资于有 价证券，使现金总持有量回落为27500元；若 公司现金余额降至5000元时，应转让22500 的有价证券，使现金总持有量回升为27500元。
•H ＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）
•解析
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（三）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确 定最佳现金持有量的模式。
•
☆ 步 骤
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•1. 计算现金周转期
•赊购原材料
• 存货周转 期
•赊销商品 •
•收回货款 应收账款周转期
•
应付账款周转期 •支付材料款
•
•（现金流出）
第五章_运营资金管理详 细
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2020/12/12
第五章运营资金管理详细 •现金和有价证券管理 •应收账款管理 •存货管理
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学习目的
➢掌握什么是营运资金 ➢了解公司目标现金持有量确定方法、现金日常收支 管理方法 ➢掌握公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施 ➢熟悉存货成本的内容以及经济订货批量的基本模型 ➢理解ABC管理法的管理思想
•平均现金余额＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）
•R＝22500+5000＝27500（元）
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➢ 模型应用应注意的问题
（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下 限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的 高低和每次有价证券转换交易成本的大小；
且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。 长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速
变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷 时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需 求处于高峰时则将其转换为现金。
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图9- 1 稳健型筹资策略
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第五章运营资金管理详细
◆ 计算公式
•现金持有成本
•最佳现金持有量
•使TC最小的现金持有量(C*) •（微分求导）
•最低现金持有总成本
•有价证券最低交易次数
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【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支 出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证 券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：
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4. 选择组合策略时应注意的问题
（1）资产与债务偿还期相匹配 （2）净营运资金应以长期资金来源来解决 （3）保留一定的资金盈余
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（二）短期负债组合策略
1.短期负债各项目的特点 ● 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 ● 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 ● 应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资” 方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。