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第10章货币政策与宏观金融调控
¨时滞是货币政策效应的重要影响 因素。应重视货币政策的时滞效 应，把时滞降到最低程度，才能 更好的完成货币政策的预期目标。
10.2.3 影响货币政策效应的其他 因素
¨除了时滞效应以外，影响货币政 策效应的因素还有货币流通速度 和微观主体预期等。
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2)利率
(1)短期利率 ¨ 短期利率是银行同业拆放利率。
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第10章货币政策与宏观金融调控
(2)长期利率
¨ 长期利率一般指资本市场上的利率水平 和结构。
¨ 长期利率对于货币政策的最终目标来说 具有较强的相关性和可测性，短期利率 对于中央银行来说具有较强的可控性， 但无论是长期利率，还是短期利率，其 升降往往易受一些非政策性因素的影响， 使其政策性效果和非政策性效果搅在一 起，无法真实地反映中央银行货币政策 是否奏效，因此，要注意与其他中介目 标结合观测。
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第10章货币政策与宏观金融调控
¨ 二是社会总需求过热，中央银行在 制定货币政策时应采用紧缩性的， 即“紧”的货币政策。
¨ 三是社会总需求与总供给在构成上 不相适应，中央银行的货币政策应 有松有紧，着重于调整货币供给的 构成和流向，从而改变部门经济结 构和调节经济发展的比例，使社会 经济协调发展。
10.2 货币政策传导机制及政策效应
10.2.1 货币政策的传导机制
¨ 传导机制的原理如图2所示。
¨ 货币政策的传导过程是由中央银行 的货币政策开始，作用于商业银行 及其他金融机构，再由商业银行和 其他金融机构作用于企业、个人， 企业和个人的行为再影响到市场， 即产出、就业和物价水平等。
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¨为了实施前瞻性货币政策，更好 地实现货币政策的最终目标，中 央银行要高度重视和做好对经济 和金融的预测，要在科学预测的 基础上采取超前预防性策略，针 对货币政策面临的主要问题，有 针对性地制定有效的前瞻性货币 政策，从而提高金融宏观调控的 质量。
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币支出基本持平。
¨ 因为各国的国际收支状况区别较大，处 于经济起飞阶段的国家和处于经济调整 阶段的国家，其国际收支状况各不相同， 所以应根据国家所处的发展阶段来确定 并选择国际收支平衡的标准。
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2)货币政策目标之间的关系
(1)稳定物价与充分就业的矛盾 ¨ 可能是失业率较高的物价稳定或通膨胀
1)一般性政策工具
(1)再贴现率
¨ 再贴现率作为一种政策工具，是指 中央银行通过调高或降低对商业银 行以再贴现形式发放货款的利率来 影响银行系统的存款准备金和利率， 从而控制和决定市场货币供应量和 整体利率水平的做法。
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(2)法定存款准备率
¨ 法定存款准备率作为一种政策工具，是 指中央银行通过调整法定存款准备率以 改变货币乘数来控制商业银行的信用创 造能力，从而间接调节利率和货币供应 量的做法。
率较高的充分就业。 (2)稳定物价与经济增长的矛盾 ¨ 可能会出现经济增长缓慢的物价稳定或
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(3)稳定物价与国际收支平衡的矛盾 ¨ 可能会出现本国通货膨胀(别国相对物价
稳定)下的国际收支逆差或本国物价稳定 (别国相对通货膨胀)下的国际收支顺差。
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(4)经济增长与国际收支平衡的矛盾
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10.3.3 货币政策与其他经济政策的配 合
¨ 货币政策和财政政策的组合搭配通 常有两种模式，即双松双紧或松紧 搭配。首先，双松双紧都是指货币 政策和财政政策沿同一方向组合运 动。双松即松的财政政策和松的货 币政策并行。政策工具组合的第二 种模式是松紧搭配，即或实行松的 财政政策、紧的货币政策，或实行 松的货币政策、紧的财政政策。
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4)超额准备金
¨ 以超额准备金作为中介目标，对商 业银行等金融机构的资产业务规模 有直接决定作用，与货币政策的最 终目标关系密切，同时对中央银行 来说也极易观测和判断，但是该项 指标不易由中央银行直接控制，其
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10.1.3 货币政策工具
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10.3.4 我国货币政策的实践
1)我国货币政策的目标
¨ 1995年3月18日，《中国人民银行法》 以法律形式将我国中央银行货币政 策的最终目标确定为“稳定币值(物 价)、经济增长”的双重目标。
2)我国货币政策的中介目标
¨ 1994年深化金融融体制改革中，明
(2)我国的金融宏观调控
–①直接调控向间接调控转化
–②间接调控模式的形成
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第10章货币政策与宏观金融调控
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you againPPT文ຫໍສະໝຸດ 演模板2020/11/25
第10章货币政策与宏观金融调控
¨ 在正常的情况下，随着国内经济的 增长，国民收入增加以及支付能力 的增强，通常会增加对进口商品的 需求，此时，如果出口贸易不能与 进口贸易同步增加，则会使贸易收 支发生大量的逆差。
10.1.2 货币政策的中介目标
1)基础货币
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¨ 以基础货币作为中介目标的特点是： 这项指标对中央银行来说极易监测、 控制和操作，即可控性和可测性极 强，但它是通过作用于货币供给总 量再作用于货币政策的最终目标的，
(3)公开市场操作
¨ 公开市场操作作为政策工具，是指中央 银行在证券市场买进或卖出有价证券(主 要是买卖政府债券)，从而使基础货币发 生增减变化，进而调节货币供应量的做 法。
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2)选择性的政策工具
(1)间接信用控制工具
¨ 这类工具的特点是作用过程是间接 的，要通过市场供求关系或资产组 合的调整才能实现。具体有以下几 种：
①消费者信用控制
②证券市场信用控制
③不动产信用控制
④优惠利率
⑤预缴进口保证金
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(2)直接信用控制工具 ¨ 直接信用控制工具又称行政性控制
工具，是中央银行以行政手段直接 干预商业银行等金融机构信用业务
①利率限额 ②信用配额 ③道义劝告
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确提出了我国货币政策的中介目标
为货币供应量、信用总量、同业拆
借利率和银行备付金率。
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¨ 1998年，中国人民银行对原有存款 准备金制度进行了改革，将准备金 和备付金两个存款账户合并为一个 准备金账户。
3)我国的货币政策工具与宏观金 融调控
(1)货币政策工具逐步规范
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3)货币供应量
¨ 以货币供应量作为中介目标是各国 最为普遍的一种选择，因为它是较 为理想的中间性指标 。但是，因货 币供应量本身包含的范围或统计口 径比较复杂，加上当代金融创新使 货币供应量的层次内容不断变化， 在计算货币供应量时界定较难，计
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10.3.2 实行前瞻性货币政策
¨ 前瞻性货币政策是指货币政策的即 期使用要与控制物价或经济增长等 中长期目标相结合，它包含一个动 态过程，即中央银行要根据货币政 策的远期(最终)目标，在不同的时 点及时采取政策行动，以实现预定 的货币政策目标。
¨ 实行前瞻性货币政策的原因是因为 货币政策本身的时滞效应和其他影 响货币政策效应的因素的存在 。
第10章货币政策与宏观金融调控
•中央银行
•法 •定 •存 •款 •准 •备 •率
•公
•其
•再
•开
•他
•贴
•市
•政
•现
•场
•策
•率
•操
•工
•作
•具
•基础货币 •货币供应量
•超额准备金 •利 率
•社会总需求 •国
•经
•充
•稳
•际
•济
•分
•定
•收
•增
•就
•物
•支
•长
•业
•价
•平
•衡
•实现宏观调控
•图 •
(3)经济增长
¨ 经济增长一般以剔除价格上涨因素以后 的国民生产总值的增加来作为衡量指标。
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第10章货币政策与宏观金融调控
¨ 对这一目标不能用量化的统一标准去衡 量，只能根据本国的经济实际与本国的 以往某一时期经济增长的经验数据为依 据，合理确定本国的经济增长幅度 。
(4)
¨ 国际收支平衡的含义是指一国在一定时 期对其他国家的全部货币收入和全部货
标的含义是指社会一般物价水平在
一定时期以内大体保持稳定，不发
生明显的波动。
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第10章货币政策与宏观金融调控
¨ 一般来说，一些国家的经验表明，物价 上涨率应控制在5%以下，以2%—3%为宜。
(2)充分就业
¨ 充分就业是反映劳动力的就业程度，是 通过失业率高低来体现的。一般来说， 中央银行把充分就业目标定位于失业率 不超过4%
2
•货 •币 •政 •策 •传 •导 •机 •制 •图
10.2.2 货币政策的时滞效应
¨ 货币政策的时滞效应分为两个部分，一
1)内部时滞
¨ 内部时滞是指中央银行从对经济形势的 变化认识到需要采取行动再到实际采取 行动所花费的和经过的时间过程。