数据来源：渤海证券研究所
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医药工业保持着高速增长—收入和利润
数据来源：WIND
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重点子行业成长性—化学原料药
化学原料药行业近4年的复合增长率约为22%。由于该行业原材料和产品价格大起大落，使得该行业的利
润增幅也波动较大。
化学原料药行业近年收入及利润增长情况：
附录5：药品价格制定
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--结束-END
产业特征
行业受国家政策影响巨 大，如药品降价、新医 改等政策。 行业下游客户群体政府 、医院拥有相当强的话 语权。 行业成长性好，易受风 投青睐。
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医疗健康总体产业链
医药健康产业链最主要的两个特征为：1、药品必须要通过医药批发公司才能销售；2、医院是非常强势的
终端，约占药品销售额75%左右的份额。
广义医疗健康产业界定
广义医疗健康产业即大健康产业不仅包括医药、医疗直接相关的产业活动，还包括围绕医药、医疗活动有
关的边缘性产业，如制药设备、包装资料、人才服务等产业活动，它综合性极强，囊括了制造、IT、流
通、服务、教育等诸多领域。
制造经营
+

医疗服务
饮料
健康管理
新农合和城镇居民基本医疗保险体系的建立，将带来医药产业3296亿元的增量。
数据来源：渤海证券研究所
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医疗健康产业前景广阔
数据来源：申银万国证券研究所
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5.资本市场表现
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在一级市场受投资界青睐
2008年3季度医疗健
产业价值链结构
医院
毛利率 45%
医药制造
医药流通
毛利率：40% 净利率：10%
毛利率：5-6% 净利率：0.5%
零售药房
毛利率：20%
净利率：2%
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3.行业成长性、盈利性
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医疗健康保持着高速增长—与GDP对比
中国医药工业过去9年的平均增长率为19.31%，基本是GDP增长率的2倍。
康产业创投数量为
8起，首次和IT、 传媒娱乐持平。
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医疗健康产业二级市场估值
A股医药估值全球对比图：
数据来源：国信证券
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医疗健康产业二级市场估值
医药30市盈率走势与沪深300基本相同，但比其高53%左右。
数据来源：WIND
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医药工业结构
根据2006年各子行业产值数据，医药工业中，化学制剂占29%，中药占26%，化学原料药占24%，医疗器
械占12%，生物制品占8%。
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不同终端的销售结构
数据来源：申银万国证券研究所
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目录
一、行业界定 二、行业特征、结构
三、行业成长性、赢利性
四、行业发展前景 五、资本市场表现 六、附录
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1.行业界定
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狭义医疗健康产业界定
指与医药产销及医疗服务直接相关的产业活动，总体分医药工业和医药服务，其中医药工业包含五大子行
数据来源：中国经济信息网
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重点子行业成长性—化学制剂
化学制剂行业近4年的复合增长率约为20%。 化学制剂行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
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重点子行业成长性—中药
中药行业近4年的复合增长率约为19%。
中药行业近年收入及利润增长情况：
化学制剂
药品的活性成分是化学合成药物，即西药。
中药
包括中成药、中药饮片、植物提取、中药材。
生物制品
依据免疫学原理或生物工程技术利用微生物或寄生虫及其代谢物质或免疫应答物 质制备的一类生物制剂，包括血液制品、疫苗、诊断试剂、重组药物。
医疗器械
是指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具 、材料或者其他物品。


休闲健身
营养保健 咨询服务





制药设备
包装材料 化妆品

人才服务
培训考试



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2.行业特征、结构
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医疗健康产业特征
产品关系到国计民生， 企业承担风险相当大。 产品为刚性需求产品， 行业为弱周期行业，并 且成长空间巨大。 企业众多，但行业集中 度低；整个A股医药上市 公司总市值低于美国辉 瑞。
6.附录
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附录1：中国医药卫生行业的监管框架
注：2008年3月，药监局已并入卫生部。
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附录2：药品分类
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附录3：新药定义
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附录4：药品注册和审批
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业；医药服务包含医药商业、研发外包、医疗服务。
医药工业
医药服务
化学 原料 药
化学 制剂
生物 制品
中药
医疗 器械
医药 商业
研发 外包
医疗 服务
医疗健康产业
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狭义医疗健康产业各子行业介绍
化学原料药
以化学加工手段获得的原料为主，供应生产成品药的原料，包括VE、VC等大 宗原料药和辛伐他汀等特色原料药。
数据来源：中国经济信息网
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医药行业各子行业上市公司毛利率
化学制剂、中药保持着较高的毛利率水平。
医药行业各子行业毛利率对比（%） 45 40 35
毛利率（%）
30 25 20 15 10 5 0 2003 2004 2005 2006 2007
医药生物整体 化学原料药 化学制剂 生物制品 医疗器械 医药商业 中药 医疗服务
数据来源：中国经济信息网
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重点子行业成长性—生物制药
生物制药行业近年年增长率均在20%以上，4年复合增长率为26%。 生物制药行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
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重点子行业成长性—医疗器械
医疗器械行业整体增长速度非常迅猛，近4年复合增长率高达36%，高于医药行业整体水平。 医疗器械行业近年来销售收入及利润增长状况：
数据来源：WIND
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4.行业发展前景
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医疗健康产业自然驱动力
医疗健康产业的自然驱动力（即非政策因素）主要为3个：1、老龄化；2、城镇化；3、健康意识增强。
数据来源：中金
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医药政策对医疗健康产业的拉动
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狭义医疗健康产业各子行业介绍
医药商业
即医药流通业，包含医药批发和医药零售。
研发外包
类似于软件外包，CRO（合同研究机构）为制药企业提供药物研发中的某些研
发甚至生产工作。
医疗服务
提供医疗服务，如医院、诊所等。该行业典型上市公司如通策医疗，提供口腔护 理服务。
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