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第二节 汇率的预测方法
基本预测
基本预测法就是要分析以上各种因素对汇率变 动的影响，估计汇率变动的趋势和幅度
➢专家分析预测法
✓ 主观综合所有因素预测
➢计量模型预测法
✓ 建模进行回归预测
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SF 1 iB S0 1 iA
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第三节 自由浮动汇率的预测
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第二节 汇率的预测方法
市场预测
根据当前的即期汇率预测未来汇率 根据当前的远期汇率预未来的即期汇率
混合预测法
由于各种汇率预测法各有优缺点，因而许多公 司便综合运用各种汇率预测方法，被称为混合 预测法
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第二节 汇率的预测方法
市场预测
从上式可得国际费雪应效的公式：
St 1iB S0 1iA
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St
S0
1iB 1iA
S0
St
1iA 1iB
将公式（10）代入公式（3），简化可得：
1 iB 1 iA
在iＡ较小的情况下，就可得到近似的国际费雪效应公式：
St S0 S0
5%
(1)
B 国通货膨胀率（PB）
10%
10% 5% 4.76% 1 5%
预测未来的即期汇率
目前的即期汇率（S0）1A 元=8B 元 未来的即期汇率(St)
1A 元
=8×1 10% 8.3810(B元)
1 5% 8.3180 8 100% 4.76%
8
(1)
(3)
名义利率差别 A 国名义利率（iA） 8.15% 实质利率 3% B 国名义利率（iB）
13.3% 实质利率 3%（1+3%） （1+10%） =1+13.3%
13.3% 8.15% 1 8.15% 4.76%
(5)
(6)
预测远期汇率（sF） 1A 元 = 8 1 13.3% 100% 8.3810(B元)
1 8.15% 8.3180 8 100% 4.76%
8 (4)
➢移动平均图
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第二节 汇率的预测方法
基本预测
基本预测法又称因素分析预测法，是根据经济 变量（因素）与汇率之间的基本关系来预测未 来汇率的方法
基本预测法又称因素包括以下两项
➢货币所代表的价值量的变化 ➢贷币供求状况的变化
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iBiA
将例中的数据代入公式（9）、（11），可得：
（9） （10）
（11） （12）
St 81 1 1 8.13 .3% 5 %8.3810
1.3% 8.1% 54.7% 6 18.1% 5
S t 8 1 4 .7% 6 8 .3810
上述公式和计算说明，浮动的即期汇率会随着两国的利率差别而改变； 改变的幅度会和利率的差别一样，但改变的方向刚好相反。
这种方法是以以下的三个前提为基础的
➢市场行情说明一切 ➢价格按趋势变动 ➢历史不断地重现其自身
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第二节 汇率的预测方法
技术预测
技术预测法绘制和运用多种图表
➢条形图
✓ 它是图表分析法最基本的图
➢线形图
✓ 它是只在图上绘出每日的收盘价（横轴表示时间，纵轴表 示汇价），并用折线连接相邻的两点，形成高低起伏的线 条
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第三节 自由浮动汇率的预测
费雪效应
美国经济学家欧文·费雪（Irving Fisher）认为 每一国家的各义利率（i）、实质利率（r）、 和通货膨胀率（Ｐ）之间在如下关系：
（１＋i）=（１＋r）（１＋Ｐ） 简化可得： i=r+P+r·P 通常r·P数值很小，在实际操作中可忽略不计
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第二节 汇率的预测方法
基本预测
影响货币所代表价值的多少和货币供求的状况 的具体因素又是多方面的，既有经济因素，又 是有政治因素和心理因素等
✓ 国际收支状况 ✓ 通货膨胀率差异 ✓ 利率差异 ✓ 财政收支状况 ✓ 各国中央银行的市场干预 ✓ 市场预测心理 ✓ 国际政治形势的变化
图 4-1 通货膨胀、利率和汇率的相互关系图
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《国际财务管理》 广东工业大学 的预测
购买力平价说
购买力平价说的主要观点
➢一国货币对另一国货币的汇率，主要是由货分别在 两国的购买力决定的
➢两国货币的购买力之比，决定两国货币的交换比率 ，也就是汇率
根据当前的即期汇率预测未来汇率 根据当前的远期汇率预未来的即期汇率
混合预测法
由于各种汇率预测法各有优缺点，因而许多公 司便综合运用各种汇率预测方法，被称为混合 预测法
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第三节 自由浮动汇率的预测
预测通货膨胀差别
A 国通货膨胀率（PA）
第三节 自由浮动汇率的预测
利率平价说
不同国家利率差异，必然引起利息套汇，许多 套汇者不断地进行利息套汇，会出现利率平价
➢国际货币的流通影响到国内的货币供给关系
✓ 高利率国家货币国际需求大带来供给增加而利率下降 ✓ 低利率国家货币国际需求小带来供给减少而利率上升 ✓ 最终达到平衡，可获得远期与即期汇率关系：
第二篇 外汇风险管理
第四章
外汇汇率预测
本章要点
外汇预测的必要性 外汇预测方法 自由浮动汇率的预测 管理浮动汇率或固定汇率的预测
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第二节 汇率的预测方法
技术预测
技术预测法又称图表分析预测法，是以图表作 为主要依据，利用汇率的历史数据来预测未来 汇率的方法
，进一步简化为： i=r+P
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第三节 自由浮动汇率的预测
国际费雪效应
购买力平价说建立了汇率与预期通货膨胀之间 的关系，而费雪效应表达了名义利率与预期通 货膨胀率之间的关系，把这两种关系联系起来 可得：
St 1 PB 1iB S0 1 PA 1iA