2.2平衡资源的获取
发电机组提供的短期平衡资源： 没有满载的发电机组可以进行提交增出力报价； 发电机组也可以给出减出力投标。如果减出力投标对应 的微增价格低于微增发电成本，机组就可以因此而获利。 提交减出力投标的发电机组，它实际上是在现货市场上 购买便宜的电能替代自身的发电。 用户提供的短期平衡资源： 如果某时段的价格高于他所认定的电能使用收益，用户 将选择减少电力消费。 在价格非常低的时候，用户可能会决定增加他们的消费 量。 用户响应可能在非常短的时间内实现。
POOL
100MWh 25元/MWh
100MWh 5元/MWh
100MWh 25元/MWh
1.4差价合同-双侧CFD示例
Two-way Contract for Price Difference
80
70 60 50 40 30
Contracted price $45/MWh Receivable Payable Market price
正每时每刻的供需不平衡，在目前的技术条件下，还很 难实现，包括：

系统能够将市场每时每刻的状态（发电投标、用电需求、价 格）告知电能生产者与用户---没有如此强大的系统；
电能生产者与用户在接到通知之后，能够随意调整各自的生 产或消费水平，吸收系统中存在的不平衡电能---没有如此强 大的市场参与者。

1.1现货市场
现货市场的特点
具有直接性优点，交易立即交付，卖买双方不能反悔。 现货市场的价格变化很快，难以预测。例如，由于现货市
场的商品储存数量有限，需求的突然增加或者生产的突减 将会使价格剧增。 现货市场价格会出现不可预测的变化，买卖双方面临巨大 经营风险，例如：

买方不得不以极高的价格购买必需的电能； 卖方不得不以极低的价格出售电能。
2.2平衡资源的获取
发电与负荷不平衡必须在极短的时间内得到纠正， 系统平衡职责落到了系统运营商（SO）头上。SO运营 “集中现货市场（Managed Spot Market）”以保证系 统的平衡。



市场行为：SO平衡电力系统所用的电能来自于市场成员的自 由投标，投标价格由市场成员自己决定。 集中：但报价与投标的中标情况取决于第三方（即SO）而不 是双边交易。 现货：用于不平衡电量的结算。
1.3期货合同与期货市场
期货市场的形成
期货市场的作用


给投机者提供了机会：投机商无需面临价格以外的风险，其 具有充足的财物资源，使其在长期的运作中抵偿损失并实现 一定的利润；投机商通过多品种的分散投资，其自身具有更 多渠道的风险抵御能力； 给实际生产者和消费者提供了规避价格风险的渠道；

远期合同标准化，有利于其转售。转售的价格可能高于、
也可能低于合同初始交易双方的协议价格。
建立远期交易市场可以使所有参与者接触到潜在的交易 对象，并帮助他们判断交易方给出的价格是否合理。
1.2远期合同与远期市场
远期交易与现货交易的关系
互为补充和相互协调 远期交易稳定产销关系、稳定电价、规避风险；现货交 易增加市场竞争力度、为远期市场提供参考价格。 远期交易满足电量平衡的需求，现货交易满足电力平衡 需求。 市场中交易主体根据市场供求和风险偏好，决策不同的 远期交易和现货交易比例。

差价合同就可以使交易双方既能够参加集中市场交易，
又能规避对应的交易风险。
差价合同可以被认为是具有相同行权价格的买入期权和
卖出期权组合。除非市场价格恰好等于履约价格，否则 这两种期权中必定有一种期权被执行。
1.4差价合同-示例
签订差价合约100MWh, 25 元/MWh，而现货价格为
30元/MWh 时
2.1集中式现货市场存在的必要性
电能商品及其交易的特殊性决定了集中式电力现货市 场存在的必要性。 在电力系统内，供应与需求——发电与负荷——需要每 时每刻都保持平衡。如果平衡遭到破坏，系统就会崩溃， 会波及所有市场成员，而不会只影响到一些特定交易的 参与者。
电力需求具有一定的可预测的循环波动，呈现快速的周
1.1现货市场
电力市场交易时序配合。如纽约市场，每天中午12：00
至次日中午12：00为一个交易日
运营日 ① 日前市场 5：00 12：00 ② ③ 90分 30分 时段 钟前 钟前 开始
日前市场：交易日15天前～交易日当天上午5:00，提交报价； 交易日开始前1小时（上午11:00）：NYISO发布日前市场交易结果。 小时前市场：在交易日当天12：00～交易时段开始前90分钟：提交报价 交易时段开始前30分钟：NYISO发布下一小时的发/用电计划。 实时市场：在实时市场中，根据发电公司的小时前报价曲线和系统实际负荷需 求，考虑系统安全和运行约束，每分钟作一次安全约束经济调度。
2.2平衡资源的获取
与发电机组、用户签订长期合同购买平衡资源： 平衡资源投标是在实时运行前很短的时间内提交的，因 此SO可能会对平衡资源投标所对应的量或价存在一定 的担心。 为了避免发生风险，SO可以通过签订长期合同购买平 衡资源。此时平衡资源供应商需要确保一部分平衡资源 的可用性，他可以按照某一固定价格（通常被称为期权 费用）取得收益。合同还会规定SO调用该容量所发的 每MWh电能的价格或者说执行费。
远期市场为市场成员规避市场风险，有效的优化电力商品
的生产、输送和需求，提供了一种传统的且易于实现的手 段。 现货市场为市场成员进行各类决策提供了较为丰富的信息， 现货市场的价格也是电力金融交易价格和远期合同交易价 格的主要参考。

包括：日前市场、小时前市场（日内市场）和实时市场
远期交易市场 电能量交易市场 现货交易市场 日前市场 小时前市场 实时市场

增加了市场参与者的数量和多样性，使实际的生产者和消费 者更容易找到交易的对家； 流动性的增加帮助市场及时准确发现电力商品的价格。
1.4 期权
期权合同的特点


期权合同是有条件交货合同，合同持有者觉得履行合同有利 可图时，才实际执行合同。 而期货合同和远期合同都属于固定合同，即： 任何一个无法按照合同规定数量交付货物的卖主，必须在现货 市场买入相同数量的商品进行补充； 任何一个无法消纳全部交付商品的买主，必须将多余的商品在 现货市场上出售。

1.3期货合同与期货市场
期货市场的形成
为什么有人会想交易期货合同？ 市场存在价格波动风险，风险可能很大； 市场中存在一些交易者比其他市场参与者更愿意冒风险，希望获 得巨大利润，同时也能承受偶发性的巨大损失； 市场中也存在比较厌恶风险的交易者，例如为了现在就能获得一 个固定价格，厌恶风险的企业会接受的价格可能比它以后所能获 得的价格要略低一些。 风险偏好的投机商愿意分担未来不确定的风险，他会要求一个比 较有利的价格。 厌恶风险的企业为了规避风险而付钱给愿意承担风险的投机商。
100MWh 30元/MWh 30元/MWh
POOL
100MWh 30元/MWh
100MWh 25元/MWh
100MWh 5元/MWh
100MWh 25元/MWh
1.4差价合同-示例
签订差价合约100MWh, 25 元/MWh，而现货价格为20
元/MWh 时
100MWh 20元/MWh 20元/MWh 100MWh 20元/MWh
交货时现货价格与远期合同协议价格的偏差，产生了卖
买双方的风险贴水。 现货价格高于协议价格：买方收益；卖方受损。 现货价格低于协议价格：卖方收益；买方受损。
1.2远期合同与远期市场
远期合同的特点
远期合同提供了一种买卖双方共同承担价格风险的方法，
交易中受损的一方承担风险贴水（远期协议价格与现货 价格间的偏差），表示其为了减少价格波动风险所愿意 支付的额外费用。
1.4 期权
卖出期权（put）
假设在 7月1日，B电厂从C售电公司买入100MWh电能的
卖出期权，合同的行权价格是85$/ MWh ，到期时间为 9月1日。如果9月1日那天，电能的现货价格是90美元/ MWh ， B电厂就不会执行期权，他会直接在现货市场 上出售电能。 相反，若是现货价格为80美元/MWh，此卖出期权将具 有100×（85-80）=$500的价值，显然它将被执行。
1.4 期权
期权合同的分类

买入期权（call） 持有者有权利按照行权价格买入规定数量商品的权 利。 卖出期权（put）


持有者有权利按照行权价格卖出规定数量商品的权 利。
1.4 期权
买入期权（call）
假设 在6月1日，B钢厂向A电厂以期权买入100MWh，到期日
为9月1日，行权价格是80美元/MWh。在9月1日那天，电能 的现货价格为90美元/ MWh 。若是该公司在现货市场上购买 电能，它将以比期权行权价格高10美元的价格买入电能，此 时这一买入期权的价值为100×10=$1000。由此可知，买入期 权的执行方式是： A电厂交付100 MWh的电能，钢厂付给A 电厂100×80=$8000。 与之相反，如果9月1日的现货价格低于买入期权的行权价格 ，此时期权就没有价值，该钢厂可以直接通过现货市场购买 更便宜的电能，期权就失效了。



1.4 差价合同

差价合同的结算 一旦集中市场上的交易已经完成，差价合同就可以按照 如下的方式进行结算：
如果差价合同的履约价格高于集中市场价格，购买方需要向 卖出方支付一定金额，它等于这两种价格的差价乘以合同规 定的交易数量。 如果差价合同的履约价格低于集中市场价格，卖出方需要向 购买方支付一定金额，它等于这两种价格的差价乘以合同规 定的交易数量。
20
1.4差价合同-单侧CFD示例
One-way Contract for Price Difference