浅谈证券公司开展融资融券业务
作者：金峻波
来源：《商情》2011年第50期
自从融资融券试点以来，融资融券业务对中国证券公司的经营模式产生深远的影响，通过对融资融券业务现状分析基础上，提出目前存在的问题，并对此进行分析，从而提出扩大注册资本金、设立子公司、紧跟国家政策、建立健全内部控制等措施。

证券公司融资融券转融通
一、引言
2010年3月31日，融资融券首先在光大证券、中信证券、国信证券、海通证券、广发证券、国泰君安证券开始，这开启了融资融券在中国证券市场的实施，对证券公司和中国资本市场具有重要意义。

2010年6月，第二批券商（5家）进入融资融券试点；2010年11月，第三批券商（14家）加入融资融券试点公司；2011年12月，融资融券试点转为常规业务。

融资融券业务对证券公司具有重要意义，它提升了证券公司在资金和股票上的流动性，放大了资金和股票的使用效率。

但是对证券公司而言，融资融券业务存在以下问题：一是融资额度受到限制；二是融资范围受到限定；三是融券范围和融券规模受到制约。

二、问题分析
1、券商公司对客户的融资额度受到限制，这是由融资融券规则限定的。

规则表明，客户融资的金额由具有上海证券交易所会员资格的证券公司的资本金承担，这使得客户融资期望与证券公司融资融券资本金大小不对等，必定造成融资融券规模偏小，也使得证券公司融资融券业务对其业绩影响较小，从而弱化了融资融券业务对证券公司的贡献度。

2、融资范围受到制约，这也是由融资融券规则限定的。

实际上由于融资融券门槛很高，真正能够参与的只有少数优质客户。

面临投资门槛、资金门槛、征信门槛和交易风险四大难题，多数投资者不能参与这项融资融券业务。

①资金资产限定。

和股指期货一样，融资融券对客户的资金量也有要求。

从海通、光大、广发、中信金通等多家证券公司调查得知：一般都将资金门槛设定在了50万元以上。

此外，一些证券公司甚至要求客户资产必须在100万以上。

海通证券绍兴劳动路路营业部工作人员接
受问卷调查时表示，“50万应该是最低的限制，但并不是说有50万资金就一定能参与融资融券。

但是资金或者持有股票市值越多，能申请到的授信额度就越大。

”
②交易时间限定。

根据融资融券交易细则规定，投资者在申请融资融券前，必须在证券公司开户交易6个月以上，部分证券公司甚至还将这一规定的时间限制提高到18个月以上。

也就是说，如果客户想在融资融券推出之际便率先参与其中，那么必须已经证券公司开户，且有6个月(甚至是18个月)以上的交易记录。

③交易信用限定。

由于融资融券是信用交易，因此证券对客户的信用评估非常严格。

以海通证券为例，根据海通证券公司的方案，对自然人的征信内容包括年龄、学历、家庭状况等基本情况，还包括年收入、家庭年支出、非证券投资类资产等财务状况，以及风险承受能力、客户在营业部的开户年限、A股账户总资产、A股账户总资产在所属营业部排名情况，以及近半年的交易量、佣金等指标。

经过证券公司对客户征信后，客户信用级别将被分为五个档次，其中A类有三个档次，较低的B类有两个档次。

客户信用级别越高，将来可以取得的授信额度越高。

④交易风险限制。

每个参与融资融券的客户，都必须时刻关注维持担保比例的变化情况。

所谓维持担保比例，是指投资者担保物价值与融资融券债务之间的比例。

根据规定，这一担保比例不能低于130%。

也就是说，如果客户信用账户中的现金加上证券市值的总价值，除以融资买入金额加上融资卖出证券市值加上利息及费用，结果低于130%时，投资者就必须在不超过2个交易日内追加担保物。

如果投资者未及时追加担保物或到期未偿还融资融券债务，那么证券公司将采取强制平仓措施。

以上这些限定，使得证券公司的大部分客户，都无法参与融资融券业务，影响证券公司的融资融券业务展开，不利于证券公司做大做强融资融券业务。

3、融券范围和融券规模受到制约。

①融券标的股票有限。

目前，中国的资本市场共有2000多只股票可以进行交易，但是对于融券业务而言，客户进行融券交易时，受到融券标的股票的限制，目前，客户只能在90个标的证券内进行融券交易，使得客户可以融券的标的证券大大缩小。

②证券公司的可融券股票有限，由于融券业务只在证券公司自有股票池里面进行交易活动，使得客户进行融券活动时，受到所在证券公司股票池规模的限定，这大大影响了客户进行融券交易的行为，制约了融券交易的规模，从而无法做大融券业务。

三、措施与建议
1、扩大注册资本金。

证券公司可以利用自身优势，扩大注册资本金，提高融资融券的自有资金，从而扩大融资融券业务。

如中信证券股份有限公司在2007年以74.91元/股，公开发行3.5亿股，募集了262亿元资金，海通证券在2007年以35.88元，定向增发7.2亿股，募集了260亿元资金，这使得中信证券和海通证券在融资融券业务上摇摇领先于其他证券公司，在2010年和2011年上半年的数据显示：海通证券排名第一、中信证券排名第二。

可见具有雄厚的注册资本金是做大做强融资融券业务的先决条件。

2、设立子公司，大力发展融资融券业务。

证券公司管理层必须从战略上要充分重视融资融券业务。

由于融资融券业务是证券公司新的利润增长点，对于提升经纪业务，活跃市场交易起到重大影响作用，它对证券公司的经营模式、经纪业务竞争格局和投资业务、营业收入等都有相当的正面影响，因而，证券公司必须在准确把握其风险的基础上，根据自身条件，设立子公司，从战略高度对此业务予以重点建设。

3、紧跟国家政策，创新融资融券业务。

证券公司在融资融券上，应该紧跟国家相关政策，如积极主动参与转融通业务的制度建设和注资参股专业金融公司，与同行的证券公司进行合作，扩大融券标的股的范围和规模，创新业务，对标的证券进行要约式回购策略，扩大客户进行融资融资业务。

另外，还可以建立健全和有效的融资融券业务的内部控制制度。

由于融资融券业务的开展实际由融资融券相关部门工作人员进行操作。

因此，为防止部门的工作人员在融资融券业务过程中发生道德风险，有必要建立健全和有效的融资融券业务的内部控制制度并辅以相应的激励约束，以满足融资融券业务发展的需要。

参考文献:
[1]黄少娜.证券公司开展融资融券业务研究.金融研究.
[2]朱晓会.券商开展融资融券业务的风险及其控制.重庆科技学院学报.。