工商管理硕士（MBA）经济管理学院SCHOOL OF ECONOMICS AND MANAGEMENT论文ESSAY课程名称宏观经济与政策Course Name教师姓名Name of Teacher报告题目美国量化宽松政策对中国经济的影响Case Report Title学生学号MB1008124Student Number学生姓名张玮Name of Student2011年05月04日成绩教师签字Score Signature摘要美国当地时间2011年4月27日下午2点，美国联邦储备局召开了其成立98年以来的首次新闻发布会，伯南克宣布将于2011年6月份如期结束第二轮量化宽松政策，并表态第三轮量化宽松政策出台的可能性非常小。
2008年9月，雷曼兄弟的倒闭引发了美国金融危机，为保证金融市场稳定，美联储推出第一轮量化宽松政策；从2008年9月到2010年7月，美联储向市场注入1.7万亿美元。
由于美国经济指标持久得不到改善以及高居不下的失业率，美联储宣布于2010年8月推出第二轮量化宽松政策，花费6000万美元购买美国国债。
美国的两轮量化宽松政策的直接后果是美国国债的大量增发和贬值、美元贬值和国际大宗商品价格的上涨，给美国以及世界各国带来了通货膨胀的压力，并加剧希腊、冰岛等欧洲一些国家的主权债务危机。
对于中国经济的主要影响主要表现在加大中国持有美国国债的风险、加剧人民币汇率机制改革的负责程度、直接加重国内制造业和对外出口贸易企业的成本负担、对中国现有通货膨胀的输入型影响、热钱进出中国对中国资产市场价格和稳定的影响以及美国量化宽松政策退出后对中国的潜在影响等几个主要方面。
ABSTRACTOn April 27, 2011 2pm,the federal reserve held a press, which is its first time since 1998. Bernanke announced it would on schedule in June in 2011 to finish the second round on quantitative easing, and demonstrated the possibility of their third round of quantitative loose policies is very small.In September 2008, Lehman's collapse triggered a U.S. financial crisis, to ensure that financial markets are stable, the fed introduced the first round of quantitative easing; From September 2008 in July 2010, the fed injecting $1.7 trillion. Due to the economic indicators don't improve and no lasting high unemployment, the Federal Reserve announced on August 2010 second round of quantitative easing, cost $60 million to buy U.S.A treasuries.Two round American of Quantitative Easing result in U.S. debt is additional dollar devaluation, and international commodity prices, to the U.S. and world was brought inflation pressure, and stoke Greece, Iceland in some European countries such as sovereign debt crisis.The main influence on China's economy is mainly manifested in the Chinese holding U.S. debt. It increased risk of RMB exchange rate mechanism reform, aggravating the responsible for degree, directed aggravating domestic manufacturing and exporting trade enterprise cost burden, Also, it was the great cause of the Chinese existing inflation input type influence, hot money in and out may be driven to the China market price and stable effect. So, the U.S. quantitative easing to China could cause the exit several potential impact.关键词量化宽松政策、美国国债、美元贬值、人民币汇率机制改革、输入型通货膨胀、热钱目录第一章美国的量化宽松政策 (1)第一节什么是量化宽松政策 .................................... - 1 - 第二节美国两轮量化宽松政策 .................................. - 1 - 第二章美国量化宽松政策的附加产品.. (2)第一节财政赤字与美国国债 .................................... - 2 - 第二节全球通货膨胀和美元贬值 ................................ - 3 - 第三章美国量化宽松政策对中国的影响 (5)第一节美国国债对中国的影响 .................................. - 5 - 第二节对人民币汇率及汇率机制的影响 .......................... - 7 - 第三节对制造企业和出口贸易的影响与输入型通货膨胀 ............ - 8 - 第四节无孔不入的热钱对中国经济的影响 ....................... - 10 - 第四章美国第二轮量化宽松政策退出后的影响.. (11)第一节美国量化宽松政策的现状 ............................... - 11 - 第二节第二轮量化宽松政策全身而退的可能性 ................... - 11 - 第三节第二轮量化宽松政策名义上退出后对中国的影响 ........... - 12 - 结论 .. (13)参考文献 (14)致谢 (15)第一章美国的量化宽松政策第一节什么是量化宽松政策量化宽松政策（QE：Quantitative Easing，以下简称QE）1是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应；“量化”指的是扩大一定数量的货币发行，“宽松”指的是减少银行储备必须注资的压力。
QE最早由日本与2001年提出并实施。
第二节美国两轮量化宽松政策金融危机爆发之后，美国实施了各种救市政策，其中对美国经济乃至全球经济影响最为深远的就是其扩张性的财政政策和货币政策2。
从货币政策来说，美联储从2008年以来就一直在降低利率，包括联邦基金利率、再贴现率、银行同业间拆借利率，已经没有进一步降息的空间；同时美联储声明，将在非常长的时间内保持零利率。
但是利率传导政策没有发挥明显功效，于是美联储于2008年9月通过对其资产负债表规模和结构等调整进行扩容，这标志着QE1开始实施。
QE1主要通过以下三类措施来实现：1、向商业银行提供流动性；2、向其它金融市场提供流动性，如购买商业票据等；3、购买长期国债和一些长期证券。
从2008年9月到2010年10月，美联储通过QE1向市场注入1.7万亿美元，从维护金融市场稳定、提升美国股市、扩大美国产品出口等方面推动美国经济增长，把美国经济从金融沼泽的深渊中拉出。
由于美国就业率和核心经济指标改善缓慢，所以美联储于2010年11月实施QE2。
2010年11月3日，美联储正式宣布开启QE2，宣布在未来8个月内购买6000亿美元的长期国债。
就在各国政府和投资者都在为美国是否且何时推出QE3而担忧时，美联储突然于2011年4月27日史无前例地召开新闻发布会，宣布将于2011年6月结束QE2，但依然会保持投资组合的规模不变。
1第一轮量化宽松政策简称QE1，第二轮量化宽松政策简称QE2，如果美联储再推出量化宽松政策则称为QE3。
2财政政策不是本文研究重点，这里暂不分析，我们着重研究其货币政策。
第二章美国量化宽松政策的附加产品第一节财政赤字与美国国债以QE1&QE2为主的一系列扩张性的财政和货币政策推动了美国经济的发展，同时不可避免地增加了美国的财政赤字。
根据美国国会预算办公室的估计，2009年预计美国财政赤字规模达到1.7万亿美元，占GDP比例高达约11.9%，为1945年来最高；2010年的规模将为1.1万亿美元，占GDP比例的7.9%，之后赤字规模将逐渐缩小。
而为财政赤字融资最有效的办法便是发行国债。
表1为2007年至2010年这四年期间美国国债占美国国内生产总值的比例。
表1 2007年至2010年美国国债占美国国内生产总值的比例说明：1.Total Public Debt Outstanding数据来自美国财政部《MONTHLY STA TEMENT OF THE PUBLIC DEBT OF THEUNITED STA TES》报告日期分别为2007/12/31、2008/12/31、2009/12/31和2010/12/31。
详见附件1~42.Real Gross Domestic Product 数据来自美国经济核算中心(National Economic Accounts, 隶属于美国商务部, 网站为，2011年4月28日)，详见附件5。
美联储购买的主要是2~10年的长期国债，同时购买的还有期限较长的证券（如MBS3和ABS4）；而美联储原持有的美国国债多为1~4年期。
通过这样的资产调整，完成了与商业银行间的资产置换。