煤炭行业分析—投资篇
煤炭行业分析（三）——投资篇
目录
煤炭产业链分析，基本面都是滞后指标 股价驱动因素拆分，宏观政策是先行指标 目前煤炭行业出了什么问题？去库存、再均衡，静待四大信号 四大信号逐渐清晰，建议战略性建仓煤炭股
煤炭产业链图谱——最下游指向房地产和基础建设
钢铁占11% 水泥占6% 有色占7% 化工占8% 生活占13% 房地产占34% 钢铁占11% 煤炭 基础建设占21% 机械占20% 汽车占7% 水泥占50% 建材占12% 其他占50% 化工占4% 合成氨占40% 其他占60% 基础建设占35% 基础建设占煤炭消费 的9%，占固投21％ 房地产占30% 工程占机械占10% 房地产和基建占煤炭消费 20%，占固定资产投资45% 房地产占煤炭消费 11%，占固投24％
800பைடு நூலகம்
煤价和水泥价格基本上是同步指标
09年5月份钢材价格上涨，而煤价到09年9月份才开始确立上涨趋势，时滞大约4个月。
宏观政策变动
3个月
3个月 下游行业变动 中游行业变动
4个月
上游行业变动
宏观政策变动——煤炭行业变动，时间需要大约10个月
钢材上涨传导至煤价上涨滞后时间大约4个月
1000 秦皇岛山西优混 Myspic 240 220 200 180 600 160 400 140 120 200 Feb-03 Jan-04 Dec-04 Nov-05 Oct-06 Aug-07 Jul-08 Jun-09 Apr-10 Mar-11 Jan-12 100
宏观政策传导至煤炭大约需要10个月
宏观政策变动——下游变动：传导时间大约3个月。 08年9月16日第一次降低贷款利息，08年10月8日第一次降准，10月9日第一次降存款利率。08年11月5日推出4万亿投 资，基础建设投资增速于09年1-2月份大幅度跳跃至46%，时滞大约3个月。 下游行业——中游行业，传导时间大约3个月 从09年1-2月份基础建设投资提速，5月钢材价格开始上涨，时滞大约3个月 中游行业——上游行业，传导时间大约4个月
占比 房地产 生铁（万吨） 水泥（万吨） 电（亿千瓦时） 基础建设 生铁（万吨） 水泥（万吨） 电（亿千瓦时） 生铁水泥耗电 生铁耗电（亿千瓦时） 水泥耗电（亿千瓦时） 合计 生铁（万吨） 水泥（万吨） 电（亿千瓦时） 生铁单耗（吨/吨） 水泥单耗（吨/吨） 火电单耗（千克/千瓦时） 冶金煤消耗量（万吨） 水泥耗煤量（万吨） 电力耗煤量（万吨） 全国冶金煤消耗量（万吨） 全国动力煤消耗量（万吨） 房地产和基建耗冶金煤占比 房地产和基建耗动力煤占比 房地产耗煤（万吨） 基础建设耗煤（万吨） 房地产耗煤占比 基础建设耗煤占比 55.0% 65.0% 18.1% 62969 206316 38138 34633 134106 6903 0.66 0.11 0.33 22858 14752 37176 57752 315119 40% 16% 42673 32112 11% 9% 11.0% 6.0% 38138 38138 4195 2288 20.0% 35.0% 3.0% 62969 206316 38138 12594 72211 1144 35.0% 30.0% 1.1% 62969 206316 38138 22039 61895 420 2011 年产量 2011 年消耗量
基础建设和房地产占煤炭消费20%
房地产和基础建设共耗煤7.5亿吨，占比高达20%。其中，房地产耗煤4.3亿吨，占全国煤炭消费量的11%。基础 建设耗煤3.2亿吨，占全国煤炭消费量的9% 。 房地产和基础建设耗冶金煤2.3亿吨，占冶金煤的比例高达40%。 房地产和基础建设耗动力煤5.2亿吨，占动力煤的比例16% 。
火电占51%
基础建设和房地产占固投的45%
单位：亿元 全国固投 固投增速 水电气 交通运输、仓储和邮政 水利、环境和公共设施管理 基础设施合计 基础设施增速 水电气占比 交通等占比 水利及公共设施占比 基础设施占比 房地产 房地产增速 房地产占比 基础设施和房地产占固投比 20.2% 44.8% 6.8% 10.2% 7.6% 24.6% 11217 2003 55567 27.7% 3805 5669 4220 13694 2004 70477 26.8% 5460 6815 4827 17102 24.9% 7.7% 9.7% 6.8% 24.3% 14481 29.0% 20.5% 44.8% 2005 88774 26.0% 7246 8670 5984 21899 28.0% 8.2% 9.8% 6.7% 24.7% 17527 20.5% 19.7% 44.4% 2006 109998 23.9% 8196 11140 7453 26790 22.3% 7.5% 10.1% 6.8% 24.4% 21446 25.4% 19.5% 43.9% 2007 137324 24.8% 9070 12844 9177 31091 16.1% 6.6% 9.4% 6.7% 22.6% 28543 32.2% 20.8% 43.4% 2008 172828 25.9% 10484 15552 12262 38298 23.2% 6.1% 9.0% 7.1% 22.2% 35215 23.0% 20.4% 42.5% 2009 224846 30.1% 13482 23278 17814 54574 42.5% 6.0% 10.4% 7.9% 24.3% 43065 19.9% 19.2% 43.4% 2010 278140 23.7% 14591 27883 22334 64808 18.8% 5.2% 10.0% 8.0% 23.3% 57633 33.6% 20.7% 44.0% 2011 311022 23.6% 14607 27260 24537 66404 2.5% 4.7% 8.8% 7.9% 21.4% 75685 29.7% 24.3% 45.7%