2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点：两种证券组合的可行域● 定义：任意一种证券都可用在以期望收益率为纵坐标和标准差为横坐标的坐标系中的一点来表示；相应的，任何一个证券组合也可以由组合的期望收益率和标准差确定出坐标系中的一点● 详细描述：给定证券A、B的期望收益率和方差，证券A与证券B的不同的关联性将决定A、B的不同形状的组合线。

可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。

例题：1.由证券A和证券B建立的证券组合一定位于（）。

A.A的上方，B的下方B.A的左方，B的右方C.A和B的组合线上D.A和B相连的直线上正确答案：C解析：由证券A和证券B建立的证券组合一定位于A和B的组合线上。

2.在马柯维茨模型中，如果不允许卖空，由两种风险证券构建的证券组合的可行域可能是均值标准差平面上（）。

A.一个无限区域B.一条折线段C.一条直线段D.一条光滑的曲线段正确答案：B,C,D解析：考查两种证券组合的可行域。

3.下列表述正确的有()。

A.由三种或三种以上不完全相关证券构成组合的可行域是一个平面区域B.由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线,该曲线的弯曲程度由这两种证券收益率之间的联动关系所决定C.由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线,该曲线的弯曲程度由这两种证券风险之间的联动关系所决定D.由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线,该曲线的弯曲程度由这两种证券投资比重所决定正确答案：A,B解析：组合线实际上在期望收益率和标准差的坐标系中描述了证券A和证券B所有可能的组合；一般而言，当由多种证券（不少于三种证券）构造证券组合时，组合可行域是所有合法证券组合构成的坐标系中的一个区域。

4.如果证券A的投资收益率等于7%、9%、10%和12%的可能性均为25%，那么，证券A的期望收益率等于（ ）。

A.9.5%B.9.0%C.1.8%D.1.2%正确答案：A解析：P326求期望收益率的公式，E（r)=7%*25%+9%*25%+10%*25%+12*25%=9.5%5.设有两种证券A和B，某投资者将一笔资金以xA的比例投资于A，以xB比例投资于B，如果到期时，A的收益率为rA，B的收益率为rB，则投资组合收益率rP为（ ）。

A.rA+rBB.xArA+xBrBC.rA/rBD.xArA/xBrB正确答案：B解析：P328中间，rP = xArA + xBrB6.在投资组合构造过程中，面对不完全相关的多种风险资产，只关心风险的投资者选取的最佳组合为（ ）。

A.最小方差组合B.最大方差组合C.无风险组合D.最大标准差组合正确答案：A解析：P328证券组合的收益和风险，简单来说风险越大方差越大，因此风险厌恶者选择最小方差组合7.由证券A和证券B建立的证券组合一定位于（ ）。

A.连接A和B的直线或者曲线上并介于A、B之间B.A和B的结合线的延长线上C.连接A和B的直线或某一连续曲线上D.连接A和B的直线或任一曲线上正确答案：C解析：P330证券组合可行域第1点第4排，这一点将随着组合的权数变化而变化，其轨迹将是经过 A 和 B 的一条连续曲线，这条曲线是证券 A 和证券B 的组合线8.在允许卖空条件下，三种不完全相关且期望收益和风险均不相同证券所能得到的可行组合将落在一（ ）。

A.有限封闭区域内B.无限区域内C.直线上D.曲线上正确答案：B解析：P334第一句话开始，如果允许买空，三种证券组合的可行域不是…而是包含该区域的一个无限区域9.已知一个风险证券组合A的期望收益率为18%，无风险证券F的收益率为4%，并且证券市场允许卖空。

如果你将7000元本金投资于风险证券组合A和无风险证券F，并期望获得24%的投资收益率，那么（ ）。

A.你的愿望无法实现B.你购买风险证券组合A所需的资金总额为10000元C.你在风险证券组合A上的投资比例为七分之十D.你应当用3000元自有资金购买无风险证券F正确答案：B,C,D解析：P328 Ra*Xa+Rf*(1-Xa)=期望收益率，可得18%*Xa+4%*（1-Xa)=24%,得出Xa=七分之十，因此需要再用3000元购买无风险证券。

10.某投资者选择证券甲和证券乙进行组合投资，这两种证券的分析数据如下：（1）证券甲的收益率期望值和标准差分别为0.08和10%；（2）证券乙的收益率期望值和标准差分别为0.16和14%；（3）证券甲和证券乙的相关系数为1；（4）证券甲和证券乙的投资比重分别为0.45和0.55。

那么，该投资组合的（ ）。

A.期望收益率等于12.4%B.标准差等于14.2%C.期望收益率等于14%D.标准差等于12.2%正确答案：A,D解析：P328~329 期望收益率=0.45*0.08+0.55*0.16=12.4%；标准差=0.45*10%+0.55*14%=12.2%11.关于不完全相关证券组合可行域，以下说法正确的有（ ）。

A.两个证券组合的可行域是一条直线B.多个证券组合的可行域是一条曲线C.在不允许卖空的情况下，三个证券组合的可行域是一个有限区域D.在允许卖空的情况下，三个证券组合的可行域是一个无限区域正确答案：B,C,D解析：P331、333、334 关于不完全相关证券组合可行域的特点，参考书上的图形12.对于一个只关心风险的投资者，（ ）。

A.方差最小组合是投资者可以接受的选择B.方差最小组合不一定是该投资者的最优组合C.不可能寻找到最优组合D.其最优组合一定方差最小正确答案：A,D解析：P340 不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合13.用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率（ ）。

A.可被视为必要收益率B.应与市场实际收益率相同C.可被用作资产估值D.与无风险利率无关正确答案：A,C解析：用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率与贝塔系数之间存在着线性关系，与贝塔系数成正比，等于无风险利率加上风险溢价14.在CAPM模型假设下，如果市场处于均衡状态，所有有效组合都可视为无风险资产与市场组合的再组合。

A.正确B.错误正确答案：A解析：P345顶上，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可以视为为风险证券F与市场组合M的再组合15.资本资产定价模型的一个重要假设是不允许卖空。

A.正确B.错误正确答案：B解析：P341假设条件第3点，资本市场没有摩擦，包括了允许借贷和卖空16.资本资产定价模型的一个重要假设条件是资本市场没有摩擦。

A.正确B.错误正确答案：A解析：P341定价模型假设条件第3点17.在马柯威茨模型的有效边界上有两个组合A与B，如组合A的期望收益大于组合B的期望收益，则组合A一定优于组合B。

A.正确B.错误正确答案：B解析：P337顶上，但有效边界上的不同组合，按共同偏好规则不能区分优劣，其实就是高风险高收益和低风险低收益哪个好的问题18.有效边界上的点对应的证券组合称为有效组合。

A.正确B.错误正确答案：A解析：P336第5自然段中间，我们把排除后余下的这些组合成为有效证券组合，根据…描绘在可行域的图形中，我们称他为有效边界19.对于多个证券组合来说，其可行域仅依赖于其组成证券的期望收益率和方差。

A.正确B.错误正确答案：B解析：P335中间，因此，可行域的形状依赖于…，还依赖于投资组合中权数的约束，本题没有包含后者20.由均值-方差模型确定的可行域的左边界总是向外凸或线性的，不会出现凹陷。

A.正确B.错误正确答案：A解析：P335中间，可行域满足一个共同特点：左边界必然向外凸或线性，不会出现凹陷21.某投资者卖空期望收益率为5%的股票B，并将卖空所得资金与自有资金一起用于购买期望收益率为13%的股票A。

已知股票A、B的相关系数为1，那么该投资者的投资期望收益率大于13%。

A.正确B.错误正确答案：A解析：丧心病狂的题，P330中间完全正相关下的组合线，带入公式，=公式中Xa为A的投资比例，E（Ra)为A的期望收益率，B同，可得出E（r）=13%*Xa+(1-Xa)*5%=8%Xa+5%,因为可以卖空，所以A和B的权数是有可能>1或者<0的（书上没说），此处是卖B买A，所以Xa>1.带入公式，E（r)>13%掌握规律，不要去算，时间基本是不够你来算的22.假设证券市场禁止卖空交易。

如果证券市场上存在着如下所述的三个证券组合A、B和C：（1）证券组合A的β系数和期望收益率分别为0.80和10.4%；（2）证券组合B的β系数和期望收益率分别为1.00和10.0%；（3）证券组合C的β系数和期望收益率分别为1.20和13.6%。

那么用证券组合B和证券组合C构造新证券组合优于用证券组合A和证券组合C构造新证券组合。

A.正确B.错误正确答案：B解析：P329多种证券组合收益和风险计算，假设每个组合中个股的投资比例都是50%，则可以计算出BCβ=（1+1.2）/2=1.1收益率=（10%+13.6%）/2=11.8%，ACβ=（0.8+1.2）/2=1 收益率=（10.4%+13.6%)/2=12%，可见AC风险小收益高，好于BC，当个股比例相同时本结论都成立，由于本题没有说明个股比例，A和C，B和C（A能确定比B好）因为β系数和收益率均不同无法对比，所以结果不唯一简单来说就是，本题缺少个股比例，无法判断23.用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率( )。

A.等于无风险利率加上风险溢价B.等于无风险利率减去风险溢价C.与贝塔系数成正比D.与贝塔系数成反比正确答案：A,C解析：用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率与贝塔系数之间存在着线性关系，与贝塔系数成正比，等于无风险利率加上风险溢价。

24.如果证券A的投资收益率等于7%、9%、10%和12%的可能性均为25%,那么,证券A的期望收益率等于( )。

A.9.5%B.9%C.8.5%D.8%正确答案：A解析：A的期望收益率=（7%*25%+9%*25%+10%*25%+12%*25%）*100%=9.5%。

25.理性投资者只需在有效边界上选择证券组合是马柯威茨均值-方差模型的结论。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考察有效边界理论是均值-方差模型的结论。

26.假设证券市场禁止卖空交易。

如果证券市场上存在着如下所述的三个证券组合A、B和C:(1)证券组合A的β系数和期望收益率分别为1和5%;(2)证券组合B的β系数和期望收益率分别为2和10%;(3)证券组合C的β系数和期望收益率分别为3和15%,那么,不能用证券组合A和证券组合C构造一个与证券组合B相同的新证券组合。