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联邦基金有效利率与目标利率之间的关系
美联储一般是根据当前的物价以及就业情况，设定一个联邦基金目标利率（federal funds’ target rate）。

借助于公开市场操作等工具，美联储可以将联邦基
金有效利率（federal funds’ effective rate）控制在它所设定的联邦基金目标利率的附近。

所谓联邦基金，是指各商业银行存放于美联储的准备金账户中的超额准备金。

联邦基金市场可以看作是银行间的拆借市场，因而，联邦基金利率实际上也就是银行拆借利率。

给定银行体系中的超额准备金总余额，银行拆借利率会随着银行对准备金的需求变动而变动。

由于美联储拥有基础货币的发行权，因而它是银行拆借市场中的一个垄断者。

一般来说，当联邦基金有效利率高于目标利率，美联储购买国债释放基础货币，并导致银行体系中的超额准备金增加。

给定银行对准备金的需求不变，随着超额准备金总余额的增加，联邦基金有效利率上升，并与联邦基金目标利率趋于相等。

反过来，当联邦基金有效利率低于目标利率，说明市场上的资金成本较低，美联储出售国债收回基础货币，以使有效利率升至目标利率水平。

这样看上去，联邦基金有效利率就是围绕着联邦基金目标利率而上下波动。

在市场各种利率中，联邦基金有效利率反映的是银行持有准备金的机会成本，因而也是一种基准性利率。

如果说银行间拆借市场是资金批发市场的话，那么银行向公众提供贷款的市场就是资金的零售市场。

零售市场的贷款利率一般是在联邦基金有效利率之上加成，比如3%，并最终形成一个基础贷款利率（prime loan rate）。

这个加成比主要反映的是银行的营运成本，以及银行特许权的租值收入。

针对不同客户的信用等级，各银行在基础贷款利率之上再制定一个差异化的贷款利率。

当美联储调整联邦基金目标利率，联邦基金有效利率、基础贷款利率以及最终的贷款利率等，均会随之进行同步的调整。