第九章 对外长期投资
• 教学要点 • 教学内容 • 自测题 • 自测题答案 • 习题 • 案例分析 • 参考文献
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《财务管理》课程结构
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教学要点
• 掌握对外直接投资的主要方式 含义、种类、目的和特点；
• 掌握证券投资的估价及影响价 格的因素；
• 熟悉对外投资的特点与原则。 • 了解对外投资的目的。
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（三）债券投资的风险
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2.投资基金的起源：英国 1868年 3.创立及运行涉及的方面：
发起人
投资人
（法人或自然人）
委托管理和运营
管理人 托管人
发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通
过信托契约来规定
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4.投资基金与股票、债券的区别
（1）发行主体不同， 体现的权力关系不同
投资基金
投资人与发起人：契约关系 发起人与管理人、托管人：信托契约关系
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第三节 对外证券投资
一 、 证券的种类
（一）债券
政府债券 金融债券
（二）股票
企业债券
（三）投资基金
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（一）债券 1.债券： 是某一社会经济主体为筹集资金而向债券 投资者出具的、承诺按一定利率定期支付 利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭 证。
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2.债券的种类
（1）政府债券
发行者：中央政府或地方政府 目的：中央政府为调节国库短期收支差额 弥补
贴现金融债券:到期支付面值
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（二）股票
股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的
有价证券。
以投资者角 度进行分类
1.蓝筹股（热门股票） 2.成长性股票(现金分配少) 3.周期性股票 4.防守性股票(稳定) 5.投机性股票(风险教大)
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（三）投资基金
1.投资基金：是一种集合投资制度，
由基金发起人以发行收益证券形式汇集 一定数量的具有共同投资目的投资者的 资金，委托由投资专家组成的专门投资 机构进行各种分散的投资组合，投资者 按出资的比例分享投资收益，并共同承 担投资风险。
选择合适对象
确定合适的 委托买卖 买入价格
发出委托 投资指示
撤销以前有效委托 指示
停止损失 指示
限定性 指示
随市指 示
遵循：
证券交割
安全性、
和清算
流动性、
收益性
原则
办理证券过户
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（二）证券交易方式 按交割期限和对象的不同分类
1.股票现货交易 2.股票期货交易 3.股票指数期货交易 4.股票期权交易
股票、债券是一种经济关系
（2） 风险收益不同 （3） 存续时间不同
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5.投资基金的种类
分类标志
组织 形式
种类
契约型 公司型
特点
基于一定的信托契约而形成 的代理投资机构 依公司法组建，以营利为目 的的投资公司。
按照能 否赎回
投资对 象
封闭式 开放式 股权式 证券投资
存续时间内，不允许赎回， 可通过证券交易所买卖。
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教学内容
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节
对外投资的特点与原则 对外直接投资 对外证券投资 证券投资组合
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第一节 对外投资的特点与原则
一、对外投资的目的
（一）优化资源配置，提高资产利用效率 （二）优化 投资组合，降低经营风险使用 （三） 稳定与客户的关系，扩大市场占有率 （四 提高资产的流动性，增强企业偿债能力
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二、对外投资的特点 （一）对象的多样化，决策程序比较复杂 （二）对外投资的收益与差别较大 （三）对外投资的变现能力差别较大 （四）对外投资回收的时间和方式差别较大
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三、对外投资的原则 7
4整体性原则 3流动性原则 2安全性原则 1效益性原则
第二节 对外直接投资
货币资金、实物资产、无形资产 一、对外直接投资应考虑的因素
存续时间内，允许申购或赎 回，
以合资或参股形式投资于实 业，获利为目的
投资于公开发行上市的股票 和债券为主
运营方 固定式
式
管理式
投资于预先确定的证券
根据市场变化对购买的债券 进行调整
区别
没有法人资格，以 信托契约运营信托 财产。受益人是基 金持有人
开放式投资基金的 投资风险比封闭式 投资基金要小
变形能力较差，一 般采用封闭式投资 基金。 流动好,采用开放式 投资基金
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• 例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司债券， 该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面 利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本 。 已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。 要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发 行日购买。
0
1
2
3
P
80
80
80+1000
P
3 t 1
（一）企业当前财务状况 （二）企业整体经营目标 （三）投资对象的风险与收益
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二 、对外直接投资决策程序
投资方案的提出
分析、评价选 出最优方案
拟定投资计 ，选择 合理方式、时间
投资效果的评价
实施投资方案
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三、对外直接投资的方式 （一）合资经营方式（股份，法人，出资比例） （二）合作经营方式（契约，投资灵活） （三）购并控股方式（兼并或购买股权）
信托期内，不允许 变动，转让。 19
二 、 证券投资的目的
（一）短期证券投 资的目的
（二）长期证券投 资的目的
1.
2. 3.
现
投 满足
金
机 企业
替
的 未来
代
目 财务
品
的 需要
1. 获取 较高 的投 资收 益
2. 对被 投资 企业 取得 控制 权
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三 、 证券投资的程序与交易方式
（一）证券投资的一般程序
政府正常财政收入不足。 发行价格：贴现发行；平价发行 特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券
市场上风险最小的证券。 投资时注意其流动性。
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（2）金融债券
发行者：银行或非银行金融机构
目的：筹集信贷资金
普通金融债券:定期一次还本付息
分类：按发行条件 累进利息金融债券:期限利率不固定
（3）公司债券
80 (1 10%)t
1000 (1 10%)3
80 2.487 1000 0.751 949.9（6 元）
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（二）债券市场价格的影响因素
Байду номын сангаас
1.宏观经济因素
① 经济增长与经济周期 ②通货膨胀 ③利率水平
2.经济政策因素
① 货币金融政策
② 财政政策 ③ 产业政策
3.公司财务状况因素
4.期限因素
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四、债券投资
资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在 这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率 贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的 基础.
（一）债券估价
根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券 估价公式：如果复利计息且按期支付，则：
P
n t 1
C (1 r)t
M (1 r)n