随着经济的发展、生活水平的提高以及国际间合作交流的 日益广泛，活性酵母和酵母抽提物在亚洲地区的消费量正 在迅速提高。近十年来，在我国年均增长速度达到了20% 以上。酵母抽提物在日本已成为开发新型调味料的重要原 料，被广泛应用于各种调味料的制造，甚至有取代味素 （味精）的趋势。非活性酵母是制作维生素B的原料，随 着我国维生素类产品的热销，对酵母的需求量也日益增大， 所需酵母需从国外进口。我国制药业和食品业的迅猛发展， 拉动了酵母进口的大幅增长。因而，酵母工业在我国与国 际市场上都有着广阔的发展前景，今后不仅在国内食品工 业、制药工业、饲料工业等领域的应用将进一步扩大，而 且具有一定的出口潜力。
存货周转率
总资产周转率
股东权益+未分配利润
截至2012年第一季度最新股东权益263864.17万元， 未分配利润95258.97万元。
净利润+每股收益
截至2012年第一季度实现净利润0.71亿元， 每股收益0.22元。
总资产+总负债
截至2012年第一季度最新总资产449454.62万元， 负债185590.45万元。
从国内消费来看，今年以来，非制造业商务 活动指数一直保持高位运行，平均水平高于55%， 新订单指数平均水平达到53%左右，反映出非制造 业经济保持平稳较快增长基本趋势，消费需求增 长态势良好。据国家统计局统计，1-4月份，社会 消费品零售总额64922亿元，同比名义增长14.7%， 扣除价格因素实际增长10.9%，增速保持在10%以 上。从环比看，今年以来，社会消费品零售总额 一直保持增长，除1月份以外，其余月份环比增速 均高于1个百分点。
(1)主营业务分行业、产品情况
公司主要原材料价格、能源及人工成本上 涨导致生产成本大幅上升, 与此同时国际市 场竞争加剧,人民币持续升值导致出口毛利 率下降.导致酵母及深加工产品行业营业利 润率比上年下降4.5个百分点。
（2）市场占有率 行业呈寡头竞争，壁垒深厚，安琪酵母国内独大 酵母行业集中度高，全球前四大企业市场占有率 超过50%，中国市场前三大企业占有率超过80%。 安琪酵母产能扩张迅速，2015 年将成为世界第 一大供应商安琪酵母产品线丰富，规模扩张迅速。 去年底酵母综合产能已达11 万吨，今年新增投产 31.82%至14.5 万吨，公司计划2015年实现20 万 吨产能和16 万吨销量，年复合增长率分别为 16.12%和11.24%，届时将成为酵母世界第一大 供应商。
近5日行业平均涨跌幅为-2.98%，最高涨幅为10.84%，最低涨幅为54.41%。
月K线
根据月k线走势图，我们可以看出，安琪 酵母近一个月走势不稳，有增有减，最近又 有回升的局势，虽然先进入低谷，但回升希 望很大，有可能突破27.89，购买者可以酌 情考虑。
投资估值
财务分析
1 盈利能力：净资产收益率/销售利润率
过去10个交易日，该股走势跑输大盘，跑输行业平均水平。
价格分析
5日涨幅 安琪酵母 -0.87% 食品饮料 -2.98 %
10日涨 幅 -1.21 % -4.78 %
20日涨 幅 -6.22 % -6.31 %
近5日均价为26.03元， 最高价为26.39元，最低价为25.63元，平均涨 跌幅为-0.87%，平均成交量为13005手。
5823.24 5823.24 0 0 0 0 27140 27140 0 0 0 32963.24
17.67 17.67 0 0 0 0 82.33 82.33 0 0 0 100
4.筹资情况
5.利润分配
二：宏观及行业分析
当前宏观经济形势
2011年是经济形势十分复杂的一年，在全球 经济不景气的大背景下，我国经济平稳快速发展， 经济运行态势总体良好，但是经济发展中的一些 深层次矛盾依然存在。最近两个月，一些主要经 济指标下滑，特别是5月份中国制造业PMI指数也 一改连续5个月上升趋势，回落到50.4%。有一种 观点甚至认为，中国经济可能进入了一个新的衰 退阶段。但其实，除了增长速度和增长水平以外， 还要看保持经济平稳较快发展、调整经济结构和 管理通胀预期三者的关系是否协调，以及是否符 合转变经济发展方式的基本方向和趋势。
安琪酵母股份有限公司
（600298）投资分析
一. 公司概况
1. 简介
安琪酵母股份有限公司是于1998年3月25日经湖北省体改委鄂体改 [1998]34号文批准,以湖北安琪生物集团有限公司为主要发起人,联合宜 昌先锋科技发展有限公司、宜昌西陵酒业有限公司、贵州润丰(集团)实 业有限公司、宜昌溢美堂调味品有限公司以发起方式设立的股份有限公 司。公司经营范围包括:酵母及深加工产品、保健食品、特殊营养食品、 烘焙原料、食品添加剂、乳制品、鸡精生产、销售,调味品、食用油批零 等。
综合上述因素判断，我们倾向于认为，二 季度以后经济发展将进入一个适中的、可 持续的增长平台，逐渐稳定下来，全年经 济增速仍将保持在8%左右的水平。
中国酵母行业发展现状
我国现有较大规模的酵母生产企业10余家， 主要有安琪（6家分厂）、马利（5家分 厂）、丹宝利、奥力、明光等。这些生产 企业正在由小变大，商品品牌日趋集中， 生产技术和装备水平稳步提高，利润大幅 度增加，企业正在向着专业化、大型化、 集团化方向发展。1990年以来，我国酵母 工业增长势头强劲，年平均递增超过20%。 2003年，国内酵母生产量估计已达10万吨。
资产负债率
流动比率
3 成长能力：营业收入增长率/净利润增长率
营业收入增长率：指企业本年主营业务收入总额同上年主 营业务收入总额差值的比率。
净利润增长率：净利润是指利润总额减所得税后的余额， 是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为 税后利润
如图，近两年呈下降趋势，甚至出现负增长，风 险较大。
净资产收益率
销售利润率
2 偿债能力：指企业偿还到期债务（包括本息） 的能力。偿债能力的不确定性事负 债筹资引起 的风险问题。
资产负债率：按一般经验判断，资产负债率最高标准为 50%，本企业的该比率小于50%，表明担保每1元负债的 股权资金超过1元，风险较小。 流动比率：国际上公认的流动比率的标准是2倍是为佳， 而我国较好的比率为1.5倍左右。上表资料显示，安琪的 流动比率过低，表明公司可能会面临清偿到期账单、票据 的困难。
3. W (劣势)
•人民币升值给企业出口带来一定的不利因素。 •08年人工价格、原材料价格面临普涨趋势,企业成本面临增加。
3.财务指标
4.财务评估
* 总体看来，公司财务状况良好。
4.杜邦分析
四、技术分析
近期的平均成本为26.10元，股价在成本下方运行。
近几个月股价一直下降，一直处于成 本下方运行，但股价逐渐处于稳定有 希望重新上升，但周期会很长，持有 这只股票的持有者要有耐心，有可适 当考虑其他股票的购买，一些风险偏 好者可以考虑继续拥有。
投资建议
建议买入或增持
2.高管资料
董事长、总经理：俞学锋
全国人大代表 全国五一劳动奖章获得者 全国食品行业优秀企业家 中国微生物学会理事 中国发酵工业协会副理事长 湖北省微生物学会副理事长
3. 股本结构
2012年06月04日 股份名称 发行总股本(万股) 比例(%)
尚未流通股份合计： 1.发起人股份 2.募集法人股 3.内部职工股 4.机构配售 5.其他尚未流通股 已流通股份合计： 1.境内上市的人民币普通股 2.境内上市外资股 3.境外上市外资股 4.其他已流通股 股份总数
2011年公司实现营业收入25.1亿，同比增长19.3%；实现 营业利润2.8亿，下降21.8%；实现归属于上市公司股东的 净利润2.98亿，同比增长4.7%；基本每股收益0.95元，摊 薄每股收益0.91元，基本符合预期。 经过分析，可以得出结论：安琪酵母股份有限公司2011年 度的盈利能力总的来说是呈上升趋势的，获利能力相比前 两年有很率
4 营运能力：企业营运能力是指企业资产的效率 高低即周转速度的快慢。营运能力分析可以帮助 投资者了解企业的营业状况和经营管理水平。
存货周转率：周转越快，存货占用水平越低，变现能力越 强，安琪的存货周转率在行业中处于中等水平，应加强存 货管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占 用经营资金，提高资金使用率。 总资产周转率：总资产周转率：总资产的周转速度越快， 反映销售能力越强。安琪的总资产周转速度较低，资产利 用效果并不十分理想，结合资产的结构分析，该公司可能 存在数额比较大的闲置资产，需要企业加强管理，提高资 产的使用效率。
从宏观调控政策层面来看，中央强调要认真贯 彻稳中求进的工作总基调，正确处理保持经济平 稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者 的关系，把稳增长放在更加重要的位置。要根据 形势变化加大预调微调力度，提高政策的针对性、 灵活性和前瞻性，积极采取扩大需求的政策措施， 为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。
（3）行业地位： 食品行业共29家上市公司，安琪酵母排名 第3位。
三. 公司分析
2. 主营业务经营状况
2. S （优势）
•安琪酵母股份公司酵母产业化水平在国内处于领先地位，是酵母行业唯 一的高科技上市公司。 •产品品种多、规格全，柔性制造车间，可配合各种特殊需求生产产品。 •销售到欧洲、美洲、澳洲、非洲、亚洲四十多个国家和地区，可快速运 输到指定的交货地。 •通过ISO9001质量管理体系认证、HACCP认证、GMP认证、Kosher认证，检 测中心通过CNAL认可。 •80%的专业技术人员、30多位国内外著名专家、十多所知名大学和科研机 构的合作，使产品具有领先水平
主要指标对比
价值指标对比
增长指标对比
六 总结
股票名称代码
所属行业 关键财务指标 股本 业绩预测 推荐理由
安琪酵母-600298
食品加工业 EPS(12A) 0.9053元，PE 30.05倍 总股本32963.24万股，流通股本27140 万股 EPS(12E) 1.3489元, EPS(13E) 1.7358元, EPS(14E) 2.1636元 （来自东方财富网） 安琪酵母股份有限公司2011年度的盈利 能力总的来说是呈上升趋势的，获利能 力相比前两年有很大的提高