第七章项目投资[2]
❖ （三）现金净流量 ❖ 项目投资的现金净流量是指项目周期内现金
流入量和现金流出量的差额。 ❖ 当现金流入量大于现金流出量时，现金净流
量为正值；反之，现金净流量为负值。
第七章项目投资[2]
❖ 三、现金流量的计算
❖
❖ 现金流入量
❖ ＝∑各年营业现金流入量＋ 回收固定资产残值＋回收流 动资金
❖ （三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步 回收问题
第七章项目投资[2]
❖ 二、现金流量的构成内容
❖ 项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流 入量和现金净流量。
❖ （一）现金流出量
❖ 一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起 的企业现金支出的增加量。
❖ 1．固定资产投资：工程费用、工程建设其他费 用、预备费用、建设期借款利息
❖ 4．熟练掌握固定资产更新决策、资本 限量决策、投资开发时机决策和投资期 决策的方法。
第七章项目投资[2]
❖ 第一节 项目投资概述 ❖ 一、项目投资的种类 ❖ （一）维持性投资与扩大生产能力投资 ❖ （二）固定资产、无形资产和递延资产投资 ❖ （三）战术性投资与战略性投资 ❖ （四）相关性投资和非相关性投资 ❖ （五）扩大收入投资和降低成本投资 ❖ （六）采纳与否投资和互斥选择投资
当R
≥ R c ，项目可以考虑接受；若
R＜
R
，
c
项目应予拒绝。
第七章项目投资[2]
❖ 见P238页【例7-3】求投资利润率，并进行 甲乙方案的选择。
第七章项目投资[2]
❖ 3．投资收益率法的特点
❖ （1）简明易懂，容易计算，它所需的资料只是 未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润 及初始投资额；
摊销 ＋ 回收固定资产残值 ＋ 回收流动资金 － 固定资产投资 － 无形资产投资 － 递延资产投资 － 流动资产投资
第七章项目投资[2]
❖ 长江公司准备购入一设备以扩充生产能力。现 有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需要投资 10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧， 5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元， 每年的付现成本为3000元。乙方案需投资12000元， 采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有 残值收入2000元，5年中每年销售收入为10000元， 付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，将 逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元。 假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流 量。
放，用于购买和配置各种生产经营所需的经 营性资产。 ❖ 对外投资：是指向本企业范围以外的其他单 位的资金投放。
第七章项目投资[2]
❖ （五）独立投资与互斥投资 ❖ 按投资项目之间的相互关联关系 ❖ 独立投资：是相容性投资，各个投资项目之
间互不关联、互不影响，可以同时并存。如 建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。 ❖ 互斥投资：是非相容性投资，各个投资项目 之间相互关联、相互替代，不能同时并存。 如对现有设备进行更新，购买新设备就必须 处置就设备，它们之间是互斥的。
❖ 现金流入量 ❖ =∑各年营业利润 ×(1－所得税率) ＋各年折
旧、摊销＋回收固定资产残值＋回收流动资 金 ❖ =税后净利+折旧+回收固定资产残值＋回收 流动资金
第七章项目投资[2]
❖ 现金流出量 ❖ ＝固定资产投资＋无形资产投资＋ 递延资产投
资＋流动资产投资
❖ 净现金流量 ❖ ＝现金流入量－现金流出量 ❖ ＝∑各年营业利润 × (1－所得税率) ＋各年折旧、
第七章项目投资[2]
❖ 第七章 项目投资
❖ 学习目标
❖ 1．了解项目投资的种类，掌握项目投资的 特点，了解项目投资的基本程序；
❖ 2．理解项目投资决策使用现金流量的原因， 重点掌握现金流量的构成内容，熟练掌握 现金流量的计算方法；
第七章项目投资[2]
❖ 3．熟练掌握项目投资决策的各种方法， 深入理解各种方法的优缺点及适用范围；
第七章项目投资[2]
❖ 第二节 项目投资决策的依据 ❖ 一、项目投资决策使用现金流量的原因 ❖ （一）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值
因素 ❖ （二）采用现金流量使项目投资决策更符合客观
实际
第七章项目投资[2]
❖ 在项目投资决策中，应用现金流量能科学、客观 地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不 科学、不客观的成分。因为：
❖ ＝∑(各年营业收入－各年付现成本) ＋回收固定资产残 值＋ 回收流动资金
❖ ＝∑［各年营业收入 － (各年产品制造成本＋ 各年营 业税金及附加＋ 各年营业费用 ＋各年财务费用)］×(1 －所得税率)－各年折旧、摊销＋ 回收固定资产残值＋ 回收流动资金
❖ ＝∑各年营业利润 ×(1－所得税率) ＋各年折旧、摊销 ＋回收固定资产残值＋第回七章收项目流投资动[2] 资金
❖பைடு நூலகம்❖
P
t
＝T－1+第 （ T - 1 ） 年 第 的 T 年 累 的 积 净 净 现 现 金 金 流 流 量 量 的 绝 对 值
❖ 式中： T为项目各年累积净现金流量首次为正值 的年份
第七章项目投资[2]
❖ 练习：某企业拟将资本200000元，进行某项 投资，现金流量如下表：
第七章项目投资[2]
质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资 产，形成具体的生产经营能力，开展实质性 的生产经营活动，，谋求经营利润。 ❖ 证券投资：企业可以通过投资，购买具有权 益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的 权利，间接控制被投资企业的生产经营活动。
第七章项目投资[2]
❖ （三）发展性投资与维持性投资 ❖ 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 ❖ 发展性投资：是指对企业未来的生产经营发
第七章项目投资[2]
❖ 投资管理原则： ❖ 1、可行性分析原则 ❖ 环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行
性 ❖ 2、结构平衡原则 ❖ 固定资金与流动资金、生产能力与经营规模、资金
来源于资金运用、投资进度和资金供应、流动资金 内部、发展性与维持性、对内与对外、直接与间接 ❖ 3、动态监控原则 ❖ 对投资项目实施过程中的进程控制
第七章项目投资[2]
❖ 第三节项目投资决策的方法
❖ 一、静态评价法 P t
❖ （一）静态投资回收期法
❖ 1．静态投资回收期法的基本原理 ❖ 静态投资回收期就是从项目投建之日起，用
项目各年的未折现现金流量将全部投资收回 所需的期限。
第七章项目投资[2]
❖ 静态投资回收期一般是越短越好，其表达式为：
展全局有重大影响的企业投资。如企业间兼 并合并、转换新行业、开发新产品、大幅度 扩大生产规模。 ❖ 维持性投资：是为了维持企业现有的生产经 营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经 营发展全局的投资。如：更新替换就设备、 生产技术革新、配套流动资金投资等。
第七章项目投资[2]
❖ （四）对内投资与对外投资 ❖ 按投资活动资金投出的方向 ❖ 对内投资：是指在本企业范围内部的资金投
❖ 投资概述 ❖ 投资含义：是指特定经济主体以本金回收并
获利为基本目的，将货币、实物资产等作为 资本投资于某一个具体对象，以在未来较长 期间内获取预期经济利益的经济行为。 ❖ 投资的意义：（1）投资是企业生存与发展的 基本前提；（2）投资是获取利润的基本前提； （3）投资是企业风险控制的重要手段。
第七章项目投资[2]
❖ 投资收益率就是项目投产后正常生产年份的净收 益与投资总额的比值。其表达式为：
NB
❖
R＝ K
第七章项目投资[2]
❖ 式中：
❖ R ——投资收益率，依N B 的具体含义，R 可具
体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益
率等；
❖K
——投资总额，计算方法与所回收的全部投资 m
k 相同，K
kt t 0
❖ 企业投资管理的特点： ❖ 1、属于企业的战略性决策 ❖ 2、属于企业的非程序化管理 ❖ 3、投资价值的波动大 ❖ 投资的分类： ❖ （一）直接投资和间接投资 ❖ （二）项目投资与证券投资 ❖ （三）发展性投资与维持性投资 ❖ （四）对内投资与对外投资 ❖ （五）独立投资与互斥投资
第七章项目投资[2]
❖ 2．无形资产投资
❖ 3．递延资产投资
❖ 4. 流动资产投资
第七章项目投资[2]
❖ （二）现金流入量 ❖ 一个项目投资的现金流入量是指该项目投资引起
的企业现金收入的增加额。
❖ 1．营业现金流入 ❖ 营业收入-付现成本-所得税=税后利润+折旧 ❖ 2．回收固定资产残值收入 ❖ 3．回收垫支的流动资金
❖ （一）直接投资和间接投资 ❖ 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关
系。 ❖ 直接投资：是将资金直接投放于形成生产能
力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业 投资。 ❖ 间接投资：是将资金投放于股票、债券等权 益性资产上的企业投资。
第七章项目投资[2]
❖ （二）项目投资与证券投资 ❖ 按投资对策的存在形态和性质 ❖ 项目投资：企业可以通过投资，购买具有实
第七章项目投资[2]
❖ （一）净现值法(NPV)
❖ 1．净现值法的基本原理
❖ 净现值法是运用投资项目的净现值进行投资评估 的基本方法。
❖ 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本
折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式
为：
NPV
n t1
(CI CO)t (1ic)t
Pt
(CI CO)t 0
t 1
❖ 式中：C I ——现金流入量(Cash Inflows)；
❖
C O ——现金流出量(Cash Outflows)；
❖ (CI CO)t ——第t年的净现金流量；
❖
Pt
——静态投资回收期。
第七章项目投资[2]
❖ （1）当未来每年现金净流量相等时： ❖ 静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流