第一章 中央银行
8
美联储的公开市场运作（4）
公开市场运作方式 – 直接交易,主动,调整利率 – 回购,稳定利率 公开市场运作的指示 – 公开市场委员会的决议 公开市场运作指示的执行
第一章 中央银行
9
美联储买卖债券情况表
单位：10 亿美元
直接购买和出售 总购买 总出售
回购协议 总购买 总出售
反向回购协议 总购买 总出售
率
贷款
利率
再贷款率
20 天以 9.00 内
3 个月 10.08
以内
6 个月 10.17 以内
1 年期 10.98
1996.8. 23
同再贷 款利率
1997.10. 23
同再贷 款利率
1998.3. 21
6.03%
1998. 7.1
4.32%
1998.1 2.7
3.98%
9.00 8.55 9.72 8.82 10.17 9.09 10.62 9.36
2
二、美国联邦储备体系
联邦储备银行：12个联邦储备区,每区一家银行 12家银行：⑴波士顿⑵纽约⑶费城⑷克利夫兰⑸里士满⑹亚
特兰大⑺芝加哥⑻圣路易斯⑼明尼亚波利斯⑽堪萨斯城⑾达拉斯 ⑿旧金山
纽约联储行：规模大,对外代表联储,对内公开市场运作 联储行董事会 美联储会员行
第一章 中央银行
3
美国联邦储备体系（2）
第一章 中央银行
6
美联储的公开市场运作（2）
公开市场运作的起源 – 1935《银行法》标志它的诞生 公开市场运作范围 – 只购买美国政府债券和联邦机构债券
社会公正, 降低交易成本
第一章 中央银行
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美联储的公开市场运作（3）
公开市场运作影响：货币供给量,市场利率,公众的预期 公开市场运作优势：
对准备金和基础货币进行准确控制 灵活的改变政策的方向 具有主动调整政策的作用 公开市场运作缺陷 在地区之间不平衡
贴现窗口 利率
4.50 4.75 5.00 5.25 5.50 6.00
调整幅度 （%）
0.00 0.25 0.25 0.25 0.25 0.50
资料来源：根据《国际金融报》多次刊登的消息整理而成。
第一章 中央银行
12
五、美联储的法定准备率
美联储调节法定准备金率 – 优缺点:
作用迅速、直接，总用中性，更直 接的宣示作用
14
货币乘数计算
货币乘数=（1+现金比率）/（法定准备 率+超额准备率+现金比率） 如果现金比率为40%，法定准备率为 10%，超额准备率为0.5%， 货币乘数=（1+0.40）/ （0.10+0.005+0.40）=2.77
第一章 中央银行
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我国再贴现率历年变化情况表
年度 1996.
5.1 再贴现 同再
第二章 中央银行
第一章 中央银行
1
一、中央银行的产生
中央银行是商品经济发展的产物, – 英格兰银行1694
美国两次创立中央银行。1791和1816 美联储的成立
– 集权与分权的平衡 – 政府与私人部门之间的平衡 – 国内不同地区及农村与城市之间、银
行家、非银行商业部门和社会其他集 团之间的平衡
第一章 中央银行
第一章 中央银行
10
四、美联储的贴现窗口
历史：1935有了政策工具,50年代调整信用。
银行从贴现窗口借款的条件
经济影响：
– 对银行准备金,基础货币和货币供给量的影响
– 对收益率,贷款利率和债券价格的影响
– 对公众的宣示作用
贴现窗口的缺陷
– 不注意与公开市场运作的配合
– 时机滞后
– 联储在调整时不说明意图,宣示作用受到很大的削弱
第一章 中央银行
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美联储制定的准备金比率
内容
正常准备金 A 交易帐户 1. 52,000,000 美元以内 2. 52,000,000 美元以外 B 非个人定期存款 C 欧洲货币负债
附加准备金
当前的准备金比 率（%）
3 10 0 0 0
可调整范围 （%）
8-14 0-9 0-9 0-4
第一章 中央银行
联邦储备委员会 – 委员与主席的产生 – 主席，政府经济决策的主要制定者 联邦公开市场委员会 – 七委员与五行长组成 – 11家联储银行的分组⑴波士顿、费城和里士满，
克利夫兰和芝加哥，亚特兰大、圣路易斯和达拉斯，明尼亚 波利斯、堪萨斯城和旧金山。
第一章 中央银行
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美国联邦储备体系（3）
–美联储的独立性
总统对联储的影响方式
– 道义上的劝告 – 联储在国会进行立法斗争时,希望得到总统的支持 – 联储主席希望得到总统的好感
–联邦储备体系的分权问题
第一章 中央银行
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三、美联储的公开市场运作
公开市场运作机制
例:面临通货膨胀时
在市场卖出债券—债券的价格降 低—债券的利率上升—整个市场平 均利率上升，货币流回联储—减少 货币供给量—降低投资与消费的增 长速度—降低经济增长速度—抑制 通货膨胀。
.5.1 8.23 10.23 3.21 .7.1 12.7 6.10
第一章 中央银行
ห้องสมุดไป่ตู้11
贴现率和联邦基金利率水平表
加息时间
1999.06.30 1999.08.24 1999.11.16 2000.02.02 2000.03.21 2000.05.16
联邦基金 利率
5.00 5.25 5.50 5.75 6.00 6.50
调整幅度 （%）
0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.50
度
年 年年
1
9月
变 企业存款
存款准备
化
20%
10% 12% 13% 率 13%
8%
6%
情 储蓄存款
备付金率
况 40% 农村存款
5-7%
25%
第一章 中央银行
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我国准备金备付金利率情况表
年度
准备 金利 率 备付 金利 率
1996 1996. 1997. 1998. 1998 1998. 1999.
所持美国政府债券 的净变化
1994 年
35.3 2.3
309.3 311.9
1701.3 1700.8 +29.9
1995 年
20.6 2.4
331.7 328.5
2202.0 2197.7 +17.1
资料来源：<美>劳埃德 B. 托马斯《货币、银行与金融市场》，机械
工业出版社 1999 年版，第 306 页。
6.39 5.22 4.59 6.84 5.49 4.86 7.02 5.58 5.04 7.92 5.67 5.13
1999. 6.10 2.16
3.24 3.51 3.69 3.78
资料来源：根据历年《金融年鉴》上的数据整理而得。
第一章 中央银行
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我国准备金率历年变化情况表
年 1984 年 1985 1987 1988 1989 年 1998.3.2 1999 年