• 3.投资项目决策是调整社会生产结构的有效 手段
• 4.投资项目决策是社会实现扩大再生产的基 本手段
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• 二、投资项目决策的原则 • 1.投资的价值最大化原则 • 2.投资决策的科学性原则 • 3.系统性原则 • 4.时效性原则
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• 三、投资项目决策的程序
• 1.提出项目建议书
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• 三、约束条件下的投资决策方法
• 在投资能力有限而投资机会很多的情况 下进行投资决策，即属于资源约束条件 下的投资决策问题。
• 资源约束条件下投资决策的任务是：合 理安排组合各项投资项目，使投资组合 的净现值最大。
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• 2.现值指数法
• 现值指数是指未来收益的现值与原始投 资的比值。
• 计算公式为：p＝PV/C • p>1表示？ • p<1表示？
• 在同等净现值的两个项目中，应该取现 值指数较大的一个。
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• 3.回收期法
• 回收期是指收回初始投资所需的时间 （年数）。
• 缺点：
• 1/（1+i）n称为一次支付现值系数，表示 为： （P/F，i，n），可通过复利现值系 数表查到。
• P=F （P/F，i，n）
• 例：某人计划10年后取得1000元存款， 如果银行利率为10％，现需存款多少？
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补充3
• 等额系列现值系数（等额分付值通常称为 年金）
• （1）年金终值公式：F=？ • ？年金终值系数，用（F/A，i，n）表示，
• 1.资金的时间价值——因时间的变化而引 起的资金价值量的变化。
• 确定资金的时间价值的关键是计算利息。 • 单利与复利
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• 2.现金流与现金流图 • 资金的流入流出称为现金流。
• 现金流图把资金的流动作为时间的函数， 用图形和数字来表示。
• 注意数字的正负。
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• 3.现值与净现值
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• 投资的净现值是投资收入的现值与投资
资金的差，用NPV表示。
• 若投资额为C0，则NPV＝ C0 ＋PV • 举例：某项投资初始投入为5万元，年终
可获3万元收益，此后连续4年每年可获3 万元净收入，然后失去价值，若贴现率 为12％，求该投资的净现值。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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• 4.投资决策的净现值法
可通过年金（等额系列）终值系数表查到。
• F=A （F/A，i，n） • 例：从现在起每年末存入10000元，年利率
为10％，问5年后共有存款多少？
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• （2）年金现值公式P＝？ • ？年金现值系数，用（P/A，i，n）表示，
可通过年金（等额系列）现值系数表查到。
• P=A （P/A，i，n）
• 复利终值的计算：F=P（1+i）n
• （1+i）n 称为一次支付终值系数，一般表 示为（F/P，i，n），可通过复利终值系数 表查到。
• F=P （F/P，i，n）
• 例：某人将100元存入银行，年利率为10 ％，3年后共有本利和为多少？
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补充2
• 复利现值的计算：P=F/（1+i）n
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• 二、其他投资决策方法 • 1.内部收益率法——以投资内部收益率的
大小来决定是否进行该项投资的一种方 法。
• 常用IRR表示，满足下列公式： • 通常用试错法来估计IRR的范围。
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• 例如，Ct＝20万元/年，n＝7年，C0＝120万元，求IRR。
• 在利用内部收益率作投资决策时，若IRR 大于资本成本（如贷款利率），即可进 行该项投资，否则，应该放弃该项目。
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• 5.净现值法的实际应用 • （1）应该以发展的、全面的观点来看待
资金收益的状况。
• （2）沉淀成本问题
• 已经使用掉而无法回收到资金称为沉淀 成本。
• （3）通货膨胀问题 • 名义利率r、实际利率k、通货膨胀h之间
的关系为：
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• （1＋r）＝（1＋k）*（1＋h）
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C0
C1
C2
C3
-100
40
50
30
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• 解：考虑通货膨胀后，各期现金流为：
• c1＝40×1.10＝44， • c2＝50×1.102＝60.5 • c3＝30×1.103＝39.9 • 净现值NPV＝-100＋44/1.15＋60.5/1.152
＋39.9/1.153＝10.24万元
第八章：投资项目决策与风险 分析
• 8.1投资项目决策概述 • 8.2投资项目决策的基本原理和方法 • 8.3投资风险分析
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8.1投资项目决策概述
• 一、投资项目决策的意义
• 1.投资项目决策是产生较好的投资经济效益 的保证
• 2.投资项目决策是合理控制建设规模，保持 社会经济稳定、持续、协调发展的重要途 径
• 以投资项目的净现值大小来决定是否进 行投资的方法。
• 举例：有两项投资A、B，现金流如下， 贴现率为10％，应选哪一项投资？
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C0
C1 C2 C3 C4 C5
A -9000 6000 5000 4000 0 0
B -9000 1800 1800 1800 1800 1800
• 2.编制可行性研究报告
• （1）机会研究
• （2）初步可行性研究
• （3）技术经济可行性研究
• （4）评价和决策
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• 3.编制计划任务书 • 4.项目评估 • 5.项目的审批
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8.2投资项目决策的基本原理和 方法
• 一、净现值法
• 计算投资项目的净现值，再根据净现值 的大小进行决策的方法。
• 或 k＝（1＋r）/（1＋h）－1
• 在计算投资项目的净现值时，对通货膨 胀的处理方法一般是用名义利率计算贴 现，而所有现金流均按照通货膨胀后的 价格计算。
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• 例如，某项目投资的预测现金流如下 （不变价格，单位：万元），投资名义 贴现率15％，通货膨胀率10％，计算投 资的净现值。
• 把投资资金的未来各期收益换算成现时价
值，称为投资的现值（PV）。
• 现值的计算公式为：期末收入的现值＝期 末收入×贴现因子
• 贴现因子＝1÷（1＋贴现率）
• 举例
• PV＝C1/（1+r）+C2/（1+r）2+……
•
+Cn/（1+r）n=？
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补充1
• 终值（未来值）：与现值等价的未来某时 点上的资金价值（本利和）。