公开数据显示，“十一五”期间， 我国保险机构共实现投资收益7201.2 亿元，年均投资收益率为6%
新政背景——中国保险资金庞大低效
中国保监会2012年5月份的数据显示，今年一季度末保险行业银
行存款2.07万亿元，用于各类投资的保险资金3.82万亿元，全行 业资产总额6.37万亿元。
众所周知——保险作为国家重点扶持的金融行业，有两大突出的功能：
构成
运用
由于保险资金的时间差和数量 差，资本金和非寿险总准备金， 以及寿险责任准备金一般可运 用于长期投资
非寿险的未到期责任准备金， 经常收入的保险费和其他收入， 一般可用于短期投资
二、保险资金运用的发展历程
1.保险资金运用发展历程
第一阶段：权利受限阶段（1980年-1987年） 运用渠道：银行存款
4、具有与所投资不动产及不动产相关金融产品匹配 的资金，且来源充足稳定。
说明：2012年新政将偿付能力充足率降为120%
保险资金的投资不动产
不动产投资范围有较为严格的限制： 政府土地储备项目、已取得两证的项目、已取得
四证的在建项目、已取得销售许可证或预售许可 证的可转让项目以及取得产权证和他项权利的项 目。 可以投资商业性房地产，也包括与保险业务相关 的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动 产，其剩余土地使用年限不得低于15年，且5年 内不得转让。其中，与养老、医疗、汽车服务无 关的项目应地处直辖市、省会城市或计划单列市 等具有明显区位优势的城市。不能投资商业住宅， 不能直接参与房地产开发，不允许控股房地产企 业，也不允许投资未上市房地产企业股权。
4.保险资金运用的模式
集中管理、统一配置、专业运作
由法人机构统一管理和运用，分支机构不 得从事保险资金运用业务
5.保险资金运用的范围
银行存款 债券 股票及证券投资基金 基础设施债权投资计划 不动产 国务院规定的其他资金运用形式
6.可运用保险资金的构成
资本金 各种准备金 其他资金
1.美林投资时钟
2.中国经济周期图
3.宏观基本面及技术面
PMI GDP、工业增加值、固定资产投资、贸易顺差、
消费 M1、M2、社会融资总量、信贷数据、外汇占款 CPI、PPI 行业数据、上市公司、发债主体财务状况
技术面分析
上证综合指数
6300 5600 4900 4200 3500 2800 2100 1400
1、资产管理部门拥有不少于8名具有不动产投资和 相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的 不少于3名，具有3年以上相关经验的不少于3名；
2、上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%， 且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%；
3、上一会计年度盈利，净资产不低于1亿元人民币； （2012年新政取消盈利要求）
在世界范围内，保险机 构投资者已经早已成为占有 投资规模最大的机构投资者， 同时在全世界的范围内也有 非常优异的收益。
新政背景 ——“十一.五”保险资金投资收益率较低
中国的保险资金被允许参加到资 本市场中来，这还是最近10年间的事 情。特别是新修订的保险法后明确提 出了投资的具体目标和可能，从法理 上给保险资金的投资奠定了法律基础。
保险公司: 资产总额：年度
保险公司: 资产总额: 年度数同据比 来源 ( 右: W轴i n)d资讯
数据来源: Wi nd资讯
2.保险行业资产规模不断扩大
截止2010年底，中国保险业总资产达到 5.05万亿元，同比增长24.23%；截止 2011年1季度末，保险业总资产达到5.41 万亿，较年初增长7%。
5. 2011年保险公司可配置的各投资品种介绍
银行存款（一般存款、结构性存款、协议存款） 债券（国债、政策性银行债、商业银行金融债、
次级债、企业债、可转债等） 股票 基金（债券基金、股票基金/封闭式基金、开放式
基金） 基础设施债权投资计划 房地产投资 股权投资
四、保险投资关注什么？
4.保险资金运用分布
08年以来分品种投资收益情况
投资收益情况表
2008
2009
2010年6月 2010年10月
银行存款
5,995.12
8,294.24
3,448.41
4,803.97
债券类资产
12,690.20 13,986.66 1,618.91
4,409.79
权益类资产
(1,823.51) 11,171.53 (2,712.47)
4.84%
3. 保险行业投资收益情况
保险机构05年至10年投资收益情况
投资收益额 平均收益率
3000
14.00%
2500 2000 1500 1000
500
12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00%
0 05年末
06年末
07年末
08年末
09年末Βιβλιοθήκη 0.00% 10年末本期累计投资收益额（左轴）
保险资金运用（投资）及 保险资金的不动产投资
2020年4月13日
巴菲特靠保险业起家
一、保险资金运用基础知识
1.什么是保险投资：即保险资金运 用
保险资金运用：指保险企业在组织经济补 偿过程中，将积聚的保险资金的暂时闲置 部分用于投资，使资金增值的活动。为经 济建设直接提供资金，同时增强保险企业 经营的活力，扩大保险承保和偿付能力， 降低保险费率，以更好地服务于被保险人 。
投资养老、医疗、汽车服务等不动产，其配套建 筑的投资额不得超过该项目投资总额的30%。
1970-2008年间：美、英、日、韩等国家保 险资金投资不动产变动趋势
我国保险公司房地产投资的一些尝试
五、2012年的保险投资新政策
6月11日，保险投资改革创 新闭门讨论会在大连召开，随 后保监会向保险机构发布了13 项保险投资新政(征求意见稿)。
保险资金投资不动产
投资比例（说明：2012年新政改为总资产的20%）
投资不动产的账面余额，不高于保险公司上季末 总资产的10%；
投资不动产相关金融产品（REITs）的账面余额， 不高于公司上季末总资产的3%；
投资不动产及REITs的账面余额，合计不高于公司 上季末总资产的10%。
投资单一不动产投资计划的账面余额，不高于该 计划发行规模的50%，投资其他REITs的，不高于 该产品发行规模的20%。
2.保险资金运用的必要性
保险资金运用最根本的原因是由资金(资本) 本身属性决定
保险资金运用是由保险业务自身性质决定
保险资金运用是市场竞争的必然结果
3.保险资金运用的原则
安全性 收益性 流动性 以上三原则相互联系，相互制约。其中收益性是
主要目的，而安全性、流动性是资金运用盈利的 基础。稳健的资金运用，应该首先保证资金的安 全性和流动性，在此基础上努力追求资金运用的 收益性。
长期股权投资
3.6%
投资性房地产
0.4%
实现投资收益（亿元） 投资收益率
515 1.07％
3.后经济危机时期行业面临的风险
2011年国际形势复杂，欧美经济增长面临较大不 确定性;
国内经济通胀问题加剧，累积性紧缩政策效应显现。 经济增长减缓，货币信贷紧缩，处于本轮经济周期 中滞涨时期。
债券市场收益率在上升，利率风险增加；股市仍未 企稳，市场仍然波动较大;
2011年1－3月份，全行业实现投资收益 515亿元，投资收益率1.07%。
2. 2011年保险资金运用分布（截至2011年3月末）
保险资产规模(万亿）
5.41
资金运用余额（万亿） 固定收益占比
5.02 79.1％
银行存款
32.4%
债券资产 权益投资占比
46.7% 13.8％
股票
8.2%
基金
5.6%
2,633.39
资产管理公司产品
2,215.22
202.26
12.99
248.38
买入返售金融资产
197.52
0.00
69.56
162.53
合计
19,274.55 33,654.69 2,437.40
12,258.06
三、2011年中国的保险资金 运用分析
1.2011年保险资金运用规模及收 益
截至2011年3月末，保险资产规模5.41万 亿，较年初增长7%；资金运用余额5.02万 亿，较年初增长6.6%。
36 30000000302
32 24000000208
28 180000000
24 24
120000000
20 20
60000000
1166
11999999
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
22000000 22000011 22000022 22000033 2200保00险 44 公22司00:00资55 产总 2200额0066: 年度 22000077 22000088 22000099 22001100 22001111
平均收益率（右轴）
3. 保险行业投资收益情况
2004-2010年行业投资收益率分别为： 2.87%；3.6%；5.8%；12.17%；1.91%； 6.41%；4.84%。
全行业在承保业务持续亏损的状况下，0410年实现利润296.48亿、0.68亿、34.5亿、 672亿、-175亿（承保亏损704.9亿、投资 收益529.9亿）、530.6亿元、607亿元。
——放宽保险资金投资渠道，推出13项保险投资新政
研读政策——新投资品种及投资范围分析
近10年保险业总资产平均增速31.4%，行 业资产规模显著增长。
3. 保险行业投资收益情况
2004
2005