最终结果之中。
如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的
薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企
业盈利能力的。
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
14
第1节 企业价值评估基础理论
企业价值评估方法分类
资产加和法： 破产清算、危机企业 实物期权法：针对创业初期的高新技术企业 收益现值法：主流方法 市场比较法：受有效市场的限制
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
5
第1节 企业价值评估基础理论
企业的定义及特征
企业是由各种要素资产的相关利益者通过签订契约的 方式依法组成的以盈利为目的，具有持续经营能力的法 人实体。
思考：企业和公司有什么区别？
盈利性 持续经营性 整体性
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
8
第1节 企业价值评估基础理论
企业整体价值
企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的 余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价 值表示。
企业整体价值=总资产价值-非付息债务价值 =所有者权益价值+付息债务价值
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
11
第1节 企业价值评估基础理论
股东部分权益价值
（1）其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。 （2）由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，股东部分权益价值并 不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。 一个控股股权被认为比少数股权有更多的价值是因为购买者有能力引起 整个企业的结构变化，以及影响企业的方针政策。 目前国外确定控股权溢价的主要方法还是历史数据的统计分析法。 少数股权也不一定就是折价。
❖ Pieces of information which WhatsApp dealed with everyday can reached 27 billion.
❖ The active user in WhatsApp is about 450 million.
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
12
第1节 企业价值评估基础理论
企业价值辨析
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
13
第1节 企业价值评估基础理论
企业价值评估范围界定
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
7
第1节 企业价值评估基础理论
企业价值评估特点
中国资产评估协会2005年发布的《企业价值评 估指导意见》中将企业价值评估定义为：注册评估师 对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权 益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意 见的行为和过程。
2
基本背景
WhatsApp=$19 billion?
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
3
基本背景
❖ WhatsApp is a very popular cross-platform application, used for communication between smartphone？
4
基本背景
思考
❖ FaceBook公司并购WhatsApp——一个成立只有5年 ，员工总数只有50余人的小公司，为何并购对价竟然 高达190亿美元？FaceBook购买的是什么？
❖ 从企业管理的角度而言，如何为企业增加价值？
❖ 从创业的角度而言，如何让一个小企业尽快成长，创造 独一无二的市场价值？
第十章 企业价值评估
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
基本背景
企业价值评估是现代市场经济的产物，它适应频繁发生的 企业改制、上市、企业购并和跨国经营等经济活动的需要而产 生和发展。
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
9
第1节 企业价值评估基础理论
非付息债务
需要承担利息的债务就是付息债务，如银行借款等；
不需要支付利息的商业信用负债就是非付息债务，如应付账款、应 付职工薪酬等。
某企业账目如下：
所有者权益价值： 1000万元
银行借款：
500万元
应付账款：
300万元
应付职工薪酬：
100万元
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
10
第1节 企业价值评估基础理论
企业股东全部权益价值
企业的所有者权益价值或净资产价值。 （1）企业股东全部权益价值=所有者权益价值 （2）资产=负债+所有者权益 （3）企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务 价值
将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分，
在界定企业价值评估的范围时，应注意以下几点：
在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入
企业价值评估的资产范围。
在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分，
对无效资产有两种处理方式：一是进行“资产剥离”；二是用适
当的方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的
Copyright ©2015 Yongchang Wei. All rights reserved.
6
第1节 企业价值评估基础理论
企业理论：新古典学派和现代企业理论
企 业
Qf(x1,K,xn） 效用
现代企业理论将企业视为一 系列济人 缺点：难以解释企业形成过程