450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
左轴：已到位资金规模（亿元） 数据来源：清科集团
•14
右轴：基金数量
中国政府引导兴起的三大背景

政策背景
金融市场背景 产业发展背景


15
中国股权投资基金募资情况变迁（2006-2016）
数据来源：清科集团
•16
数据来源：清科集团
以政府引导基金推动地方产业升级
2018.03
内容

地方产业升级的一般思路 政府引导基金与招商引资
长江产业基金的工作进展


2
中部五省地级市GDP
3
中部五省地级市人均GDP
4
竞争中的比较优势

比较优势的重点是成本低
企业的自生能力是个市场发现的过程

“产业雁形阵”：中部承接沿海的制造业？
14%
16%
0% 加利福尼亚州 德克萨斯州 纽约州 佛罗里达州 伊利诺伊斯州 宾夕法尼亚州 新泽西州 俄亥俄州 维吉尼亚州 北卡罗来纳州 佐治亚州 密歇根州 马萨诸塞州 华盛顿州 马里兰州 印第安纳州 明尼苏达州 亚利桑那州 科罗拉多州 田纳西州 威斯康星州 密苏里州 康涅狄格州 路易斯安那州 亚拉巴马州 俄勒冈州 南卡罗来纳州 肯塔基州 俄克拉荷马州 艾奥瓦州 内华达州 堪萨斯州 犹他州 阿肯色州 华盛顿特区 密西西比州 内布拉斯加州 新墨西哥州 夏威夷州 西弗吉尼亚州 特拉华州 新罕布什尔州 爱达荷州 缅因州 罗得岛州 阿拉斯加州 南达科塔州 怀俄明州 蒙大纳州 北达科他州 佛蒙特州
朝向海外市场的中国制造：运输成本问题 分化的地方营商环境是重要的比较优势来源

5
高新技术（战略新兴产业）与传统行业
•高新技术到底有多重要？
•对国家重要的，就对每一个地方都重要么？
•产业升级是已有基础上的升级
•旧基础中的“新动能”，价值链上的攀升是个渐进过程 •引入新产业需要能带动旧产业，形成基础广泛的升级
6
人才引入与人口流出
•产业和人力集聚是不可违背的客观规律
•湖北资源将进一步向武汉加速集聚 •人口净流出趋势下的产业战略定位
•产业的核心是人才 •高端人才还是合适人才：有限资源用在真正扎根的人身上
7
美国 经济 活动 高度 集中
什么是真正的平衡发展？
动钱＝均匀
动人＝在集聚中走向 平衡
10%
12%
第四次工业革命 国家多重利好叠加 依托现有比较优势，对湖 北省传统优势行业升级改 造，与新的技术和业态对 接，争取在新能源、半导 体等领域打造产业高地
保持战略定力，集中投资一 批在全球产业布局中有核心 竞争力的龙头企业，促成产 业集聚。要利用资本纽带和 母基金平台，做产业关键节 点上龙头企业们的共同股东， 变供应链为价值链，推进产 业整体发展。
湖北省长江经济带产业基 金2000亿 | 2015.12

长江只用了两年，便搭建了 30 支基 金，总规模达 1076 亿元。这个速度 甚至超过了全国经济最发达地区的 那些以效率著称的地方产业基金与 管理机构。
重庆战略性新兴产业基金 700亿 | 2015.5 （投资项目11个，投资金额212亿）
江西省发展升级引导基金 1000亿 | 2017.2
•挑选项目与投资决策外包给市场
•评价标准：单个项目 v.s. 投资组合
21
关键：基金合作机构
聚焦世界500强企业及市值1000亿 元以上科技公司等“头部（TOP）” 机构，争取在新一轮产业集聚过程中 为湖凯辉
京东方 小米 高瓴 鼎锋
23
为什么这些区别是重要的？
•产业升级需要：研发不确定性+扩张不确定性
•企业债务增长 •金融市场不完善 •在市场力量的作用下发挥地方经济比较优势
24
06 6
长江产业基金投资策略：做产业龙头的基石战略投资人
原 则 背 景
策
略
• 原则：“政府引导、市场 • 运作、分类管理、防范风 • • 险” • 特点：“市场化、专业化、 国际化” • 思路：“整体设计、分期 募集、政府让利、滚动发 展”江 基 金 成 立 Apollo 基金 Duer OS 基 金，助力开发者。
（2017.8） 与京东方合作成立 400 亿 的 半 导 体 产 业 基金 ，主投全球领先 的半导体设备公司。 同时落地东西湖区约 700亿投资项目。
公司实地走访了很多地方引导基金 的管理机构，并撰写了《中国政府 引导基金研究案例集》。

2017 年，全国各地政府为了支持当 地战略新兴产业发展，纷纷改变财 政支持模式，设立引导基金。据统 计，整体规模达到8万亿以上，近半 年来成立的省级引导基金平均规模 不少于400亿，与我们在产业聚集上 形成了直接竞争。
30
•28
07
2017年重点落地项目
（2017.5） 与小米共同发起 长江小米产业基 金 ， 规 模 120 亿 元，主要用于支 持小米及小米生 态链企业的业务 拓展。
（2017.5）
与 联 想成 立的 联 想 长 江科 技产 业 基金 ，规模 50 亿 元 ， 主要 投资 和 联 想 IT 领 域 相 关 的 生 态、 建设 领 域。
（2017.11） 与吉利合作成立40 亿的吉沄产业基金 。 同时落地经开区年 产45万辆新能源汽 车及上下游配套项 目，总投约 300 亿。
•29
与地方政府对接，共同推进项目落地
•新成立专业对接部门：产业促进中心
工作机制：双向项目推介
•长江按照地方特点推送项目 •地方向长江推介项目 •充分利用长江资源：资本、信息、产业上下游协调
在投项目主要分布在新能源汽车及配套（55%），新一代信
息技术（15%），循环经济（7%），新材料（7%），医疗 健康（4%），高端制造（2%）等行业。
•27
07

其他引导基金竞争情况
北京亦庄国际新兴产业基金 288亿 | 2013年 北京科技创新基金 1000亿 | 2017.9 山东省级政府引导基金 1000亿 | 2014年 山东新旧动能转换基金 6000亿 | 2017年
打造湖北省战略新兴产业集群
•25
06 6
投资方向
长江产业基金重点聚焦新一代信息技术、生物医药、新能源汽车、节能环保等战略性新兴产 业的快速发展，帮助域内企业“走出去”、域外产业“引进来”，提升产业的核心竞争力。
新一代信息技术
15个重点项目，总投资2480亿元
生物医药及大健康领域
1个重点项目，总投资120亿元
2017年工作进展
已核准的30支基金总规模1076.26亿元，引导基金认缴总额 290.39亿元，实现3.71倍放大；首期规模691.09亿元，引导 基金认缴199.29亿元，实现3.47倍放大。 其中21支母基金完成实缴出资，首期实缴共419亿元。21支 母 基 金 累 计 投 资 子 基 金 19 支 、 投 资 项 目 145 个 ， 总 金 额 270.21亿元，整体投资进度达到64% 。
2%
6%
8%
4%
人多有利于提高人 均GDP：工业和服 务业的规模经济
在集聚中走向平衡的美国
占全美GDP比重（%） 占全美总人口比重（%）
人少 有利于提高人均 P：有某种核心投入品 数量有限，农业、旅游、 自然资源
•‹#›
适合本地的产业结构
•第三产业占比高就先进么？
•降低制造业比重不一定可取
•19
投中2016年中国最佳创业投资领域有限合伙人TOP 10
歌斐资产 国投创合 杭州高投
深圳创投集团 宜信母基金 元禾辰坤
前海母基金
厦门创投
粤科金融
招商局创投
•20
母基金（ FUND OF FUNDS, FOF ） : 以基金为投资对象的基金
•融合社会资本，放大资金杠杆
•不筛选项目，而是筛选优秀的基金管理人 •分散风险与投资策略
四川产业发展投资引导基金 2000亿 | 2015.9 (设立基金20支，规模1036亿， 财政出资129亿，签订项目协 议77个) 重庆产业引导股权投资基金 500亿 | 2014.5 (设立基金24支，规模240亿，投资 项目113个，投资金额77亿) 河南省产业集聚区发展投资基金 600亿 | 2017.8 安徽省产业发展基金 800亿 | 2015.10
海尔集团 思科 宽带 海富
与排名前十的人民币及美元投资管理 人合作，链接产业“超级节点“，为 湖北股权投资创造集聚氛围，形成全 国有竞争力的资本和资源高地。
与最好的金融机构合作，使产业与金 融互为依托，支持被投企业发展。
社保基金
招商银行
中投公司
平安集团
国开金融
中金公司
工商银行
中信资本
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和传统招商引资模式的差别
•17
18
清科集团2016年中国私募股权投资机构LP20强
长江产业基金 重庆产业引导基金 歌斐资产 国家科技成果转化引导基金 国开金融 国科控股 前海母基金 全国社保基金 厦门创投 上海创投引导基金 上海嘉定引导基金 深圳创投引导基金 盛世投资 宜信母基金 亦庄国投 元禾控股 粤科金融 浙江金控 中关村创投引导基金 紫荆资本
循环经济领域
1个重点项目，总投资135亿元
1
2 航空航天领域
3个重点项目，总投资57亿元
3
4 汽车整车制造及 产业链相关领域
10个重点项目，总投资1032亿元
5
6 现代农业领域
1个重点项目，总投资30亿元
负面投资清单 不符合投资清单的各类金融产品 各类基础设施投资项目、房地产开发项目
•26
07
•以杠杆扩大资金投入，以退出提高资金效率
•整合资源为企业提供增值服务 •全国范围的项目信息，市场化的项目甄别机制，降低决策风险