年为标准）。
所以此题： P+是收益率增加后的债券价格，这里是999.53785。 P-是收益率下降后的债券价格，这里是1000.46243。 P0是目前收益率下的债券价格，这里是面值1000。
y 为0.01%。
P P 近似（修正）久期 2P0 y
1000 .46243 - 999 .53785 4.6229 2 * 1000 * 0.01% 则近似久期为4.6229年 P P 2P0 近似凸性 P0(y)2
必须掌握YTM、CY、HPR 必须掌握当期收益率、票面利率和到期收率三者之间同债 券平价、折价、溢价出售之间的关系 必须掌握EAR及APR之间的换算及各种总收益的计算
此处重点讲解总收益的三个来源、提前卖出的债券总收益
率、可赎回债券的总收益率的计算
提前卖出的债券总收益率
假定一美国发行的5年期债券目前市场价为957.35美
净价、全价与应计利息的计算
一种附息债券，面值为1000元，票面利率为10%，每
年的3月1日和9月1日分别额付息一次，2005年3月1
日到期，于2003年9月12日购买，预期收益率为12%。 （注意画日期示意图；点天数） （1）求应计利息额； （2）求债券全价和净价。
PPT资料
第五章 债券的收益率 （重点）
收益率下降一个基点时 ： P D y 1 / 2 C (y )2
P
-5.1743 *（ - 0.005 %） 1 / 2 * 33.3509 * (-0.005 %)2 0.035975 %
结果说明，此只债券，当收益率上升一个基点时，相应的价格会大致向下
波动百分之零点三五九五；当收益率下降一个基点时，相应的价格会大致
总收益的三个来源
投资者购买一种8年期的平价（1000元）出售的债券，
票面利率为12%，每半年付息一次，下一次付息在半
年后。投资者5年后将会把债券卖出，他预期5年中 利息的再投资利率为每年8%，5年后的三年期债券的 到期收益率为10%，求该债券的总收益率。（要求最 后答案为有效年总收益率）。
PPT资料
1000 .46243 999 .53785 - 2000 1000 * 0.01% 2 28
则近似凸性为28年
久期与凸性的结合衡量价格波动性
一债券，面值100元，票面利率为8%，三年期债券，
半年付息一次，下一次付息在半年后。如果到期收
益率为10%，结合久期与凸性来估计此只债券的基点 价格值（要求用表格法；有上下两个值；久期、凸 性标准统一为按半年）并解释数值所表达的意义。
1 y （ 1 y） T (c y ) D T y c[(1 y ) 1] y D为久期； y为每期到期收益率； T为距到期日的期数； c为每期票面利率。
1 4% （ 1 4%） 12(4% 4%) 4% 4%[(1 4%)12 1] 4% 9.7601 D 所以久期为 9.7601 半年；修正久期为 9.7601/(1 4%) 9.3847 半年
上升百分之零点三五九七五。
久期与凸性的结合衡量价格波动性
假设一面值1000美元，票面利率和收益率均为8%的6
年期欧洲美元债券，半年付息一次。
（1）计算其久期与修正久期（用简化公式进行计算；
最后答案以半年为标准）。
（2）当收益率从8%上升到8.01%时，利用修正久期说 明债券价格如何波动(以半年为标准）。
第六章 债券价格波动性的衡量 （计算重点）
必须全面掌握基点价格值、久期与凸性的计算 此处重点讲解久期与凸性的结合衡量价格波动性的计算
久期与凸性的结合衡量价格波动性
假设一面值1000美元，票面利率和收益率均为8%的6
年期欧洲美元债券，半年付息一次。已知当收益率
从8%上升到8.01%时，该债券价格由原来的1000美元 变为999.53785元；当收益率从8%下降为7.99%时， 该债券价格由原来的1000美元变为1000.46243元， 计算其近似（修正）久期与近似凸性（最后答案以
PPT资料
第一章 固定收益证券概览
第二章 债券市场
浏览两遍，熟悉为主
PPT资料
第三章 债券的价格A：货币时间价值（重点）
之后计算的基础，必须掌握；
尤其现值之和、终券内在价值（重点）
也是之后计算的基础，必须掌握
此处重点讲解净价、全价与应计利息的计算
净价、全价与应计利息的计算
US treasury note,票面价值为100，票面利率为
8.625%，到期日为8/15/2003，交割日为 9/8/2002，
假设半年付息一次，到期收益率为3.21%。（注意画 日期示意图；点天数） （1）求应计利息额； （2）求债券全价和净价。
第十章 总复习
考试人手带计算器，注意每道计算题的要求
名词解释
资产抵押债券 优先股 即期利率 利率互换 T+1债券交割、交收 固定收益证券 公募 做市商 债券价格波动的不对称性 价格风险 “荷兰式”价格招标 修正久期 消极的债券组合管理策略 净价交易制度
先计算久期与凸性

则半年期的凸性为：C=36.7694/1.05^2=33.3509； 半年的久期为5.4300；半年修正久期为5.4300/（1+5%）=5.1743
收益率上升一个基点时 ： P
P
D y 1 / 2 C (y )2
-5.1743 * 0.005 % 1 / 2 * 33.3509 * (0.005 %)2 -0.03595 %
元，票面利率为5%，且满足市场必要收益率为6%，
半年付息一次，则债券的总收益三个来源分别为多 少？到期时的总值为？
可赎回债券的总收益率
有一种10年期的可赎回债券，美国发行，票面利率
为7%，半年付息一次，下一次付息在半年后，市场
价格是950元。假设在第5年时该债券可赎回，赎回 价格为980元。投资期为8年，投资者预期这8年内利 息的再投资利率为每年8%。求解总收益率（要求最 后答案为有效年总收益率）。