金融衍生产品国内外的发展浅析
------黄金期货对于黄金大家都不陌生。

几千年来，黄金以其稀有性和特有的自然属性，成为货币的载体。

马克思说过“货币天然不是金银,金银天然是货币”。

黄金一直到现在都依旧是人们心目中的财富象征。

时过境迁，在现代经济条件下，以前的金本位制、金汇兑本位制的国际货币体系己经瓦解，黄金成为一种“商品”。

然而，这并不说明黄金已经光彩不再。

长期以来，很多投资者以为黄金是规避风险的港口，都把黄金作为投资保险的工具。

但自去年下半年以来，美联储的宽松政策也没能拉高黄金的价格。

这一方面是由于黄金交易所买卖基金（Exchange Traded Fund）的抛售，引发对冲基金和大型投资机构相继减持黄金；另一方面反映了投资者对全球经济的自信，开始大胆地把钱投入风险较高的资产，比如股票。

归根到底，是越来越多的投资者明白了，黄金只有在合理价位以下买入，才有可能保值增值，而当下的金价显然高处不胜寒。

显然，黄金这次的大牛市结束了。

在过去的10 年里，金价大幅飙升，从每盎司500 美元，到逼近2000 美元一盎司。

如果在10 年前的最低点投资黄金，在最高点1920 美元一盎司抛掉，那么投资回报率超过280%，也难怪人们为之疯狂了。

一、黄金期货的定义
黄金期货交易：一般而言，黄金期货的购买、销售者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无需真正交割实金。

每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额。

即人们通常所称的“炒金”。

黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较大的杠杆性，少量资金推动大额交易。

所以，黄金期货买卖又称“定金交易”。

杠杆操作：黄金期货与黄金现货最大的区别是，期货可使用保证金杠杆，而现货市场一般为足额交易，即使有杠杆交易，其杠杆比例也是被限定在一定的范围之内，由此也造成了黄金期货的风险要大得多。

择地交提金：上海期货交易所负责人表示，黄金期货进行实物交割时，与现有期货品种不同，采用择地交提金。

买方拿到仓单后就像拿着银行存折可以通存通兑一样，可以择地提金。

二、当前我国黄金期货的发展
经国务院同意，中国证监会于2007年9月11日批准上海期货交易所上市黄金期货；12月28日，中国证监会公布批准上海期货交易所挂牌黄金期货合约；2008年1月9日黄金期货交易正式在上期所挂牌交易。

黄金期货以紧凑的时间安排、高效率的粉墨登场。

黄金期货的推出，意味着国内自2003年黄金交易全面开放以来，由现货为主导的交易模式向期货与现货共存的交易模式转变。

在整个市场层面,黄金期货推出所带来的黄金投资热潮,有利于中国在世界黄金定价方面获得更多主动权。

中国的黄金产销量已经排在世界前列,理应成为世界黄金交易中心之一,但在国际上95%以上黄金交易量属于衍生品交易,黄金期货是最直接的黄金衍生品交易模式。

因此,积极稳妥地发展黄金期货,对于加强中国在世界黄金市场的影响、争夺黄金定价权、主导亚洲地区黄金市场而言,意义重大。

上海黄金交易所于2010年推出了贵金属递延交易业务，进一步推动了我国贵金属期货业务的发展。

贵金属递延交易是上海黄金交易所（以下简称交易所）的挂牌交易合约，以保证金方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费（简称延期费）机制来平抑供求矛盾。

现阶段贵金属递延交易分为两大类,分别是：黄金延期交易Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)和白银延期交易Ag(T+D)。

三、黄金期货的优缺点
1、黄金期货的优点
首先是双向交易，可以买涨，也可以买跌；其次，以小博大，只需要很小的资金就可以买卖全额的黄金；第三、价格公开、公正，24小时与国际联动，不容易被操纵。

另外，其操作简单，有无基础均可，即看即会；比炒股更简单，不用选股多么麻烦，分析判断相对简单，跟美元，原油走势紧密相关。

全世界都在炒这种黄金，每天交易大约20万亿美金，一般庄家无法兴风作浪。

2、黄金期货的缺点
首先，黄金期货合约在上市运行的不同阶段，交易保证金收取标准不同。

入市的时点决定保证金比例的高低，投资者在操作时如果不注意追加保证金，很容易被平仓。

第二，如果在到期前不选择平仓，则到期时必须交割实物黄金，这并不是一般投资者愿意选择的。

第三，硬性规定自然人不能进行黄金实物交割，如果在交割月份，自然人客户持仓不为0，则由交易所在进入交割月份的第一个交易日起执行强行平仓。

因强行平仓产生的盈利按照国家有关规定处理，强行平仓发生的亏损由责任人承担。

四、黄金期货投资中应注意的问题
在参与黄金期货前，投资者对市场有充分的了解是首要前提。

熟悉了市场之后，还要知道其他人在交易过程中容易走进的一些误区，“前车之鉴，后车之辙”。

1、实金市场与黄金期货市场有着诸多的不同之处
由于实金交易市场与黄金期货合约交易市场的属性定位不同,而追求不同目标的入市交易者会选择不同的市场,这就造成了黄金市场交易者的分层,使两个市场的交易者结构出现了差异。

黄金生产者、加工者、储藏投资者是实金市场的
主要交易参与者。

这些交易者有黄金实物的交割需求,因而在这个市场中完成了黄金使用价值与价值统一的交换过程。

以盈利为目的的投资者和投机者,以及以规避价格风险为目的的实金交易者,进入市场是利用价格波动盈利或锁定价格波动,交易过程完成的是盈亏。

所以,他们要选择黄金合约交易,进入黄金期货交易市场。

不能用购买实物金的观点来对待黄金期货，实金投资盈利的途径是随着黄金价格浮动买卖,而黄金期货可以买空卖空,做单边交易盈利。

通过交易合约的标准化,黄金期货合约可以进行期现套利、跨期套利、跨市套利、互换套利。

黄金投资盈利途径的拓宽就是黄金投资者盈利机会的增多,这也提高了投资者的参与度和积极性。

黄金期货不仅扩大了投资规模,还改变了黄金投资的形态和手段。

2、黄金期货的进入门槛较高
机构投资者是黄金期货的主要服务对象。

对于相关企业而言，长期以来，由于黄金期货的缺位，黄金生产企业和消费企业无法通过期货市场进行套期保值、对冲风险。

在国际金价上涨的浪潮中，中国黄金行业面临的风险越来越集中，黄金期货的出现无疑提供了一套有利的避险工具。

对于金融机构来说，在国际市场上，包括黄金期货在内的衍生品业务已经成为商业银行、投资银行、基金、信托等金融机构投资组合的重要组成部分。

国内的相关金融机构完全可以借机引入，丰富组合产品。

对于广大投资者而言，黄金期货的推出，使投资者有了更加合法和安全的投资渠道。

但对于普通投资者选择与黄金期货相关的理财产品更为现实。

相比较黄金交易，黄金期货需要更大的成本，且风险系数高，交易程序复杂，普通投资者难于驾驭。

因此，相比较债券、股票、基金和黄金等其他投资方式，黄金期货门槛要高，首先将一些小投资者排除在外。

3、黄金期货具有高杠杆性
期货交易的风险来自以下两个方面：首先，采用杠杆交易，虽然获利可能数倍于初始投资，损失时也是一样的，风险由于杠杆的介入被放大很多倍。

高杠杆的资本交易市场需要一流的严格的风险管理措施、心理素质、扎实的分析功底甚至复杂的分析工具，而这些，正是普通投资者所缺乏的。

其次，期货交易不同于现货交易，有明确的交割日期，因此即便对黄金价格未来的走势看好，交割日期到时也必须交易，不能通过持有等待升值，这就需要投资者对于投资期限内的价格有准确的判断。

五、当前我国黄金期货发展的建议
1、完善市场基础设施建设
一是积极稳妥地推进利率市场化改革，构建科学可靠的人民币利率曲线，深化汇率形成机制及其他金融领域的市场化改革，为金融衍生品市场发展营造良好。