跃 了交易市场 ， 为证 券 市场注 ＾ 新 的活力 。 一 ２ ，进 口商买入期汇 ， 以避免汇率变动风险 认购权证是从股票上涨 中获利。当股票跌落至认购权证执行价 某一 中国进 口商 向美 国买进价值 １ ０ ０ 万美元的商 品， 约定３ 个 投资人可以选择不执行认 购权 ， 其损失为初始购买认购权证 月 后 交付 款 ， 如 果 买 货 时 的 汇 率 为 ＵＳ Ｄ ／Ｃ ＨＹ＝ ６ ． ８ ３ ， 则该 批货 物 以下时， 的费用， 认购权证将过期作废 ， 发行公司赚得了权证的发行价。反之， 买 价 为６ ８ ３ 万 人 民 币 。若 ３ 个月后 ， 美 元 升值 ， 美 元 的汇 率 为 ＵＳ Ｄ／ 当股票价格上涨超过执行价时 ， 权证的认购权将被执行 ， 发行公司有 Ｃ ＨＹ＝ ６ ． ８ ９ ， 那么这批商 品价款就上升为６ ８ ９ 万人 民币， 进 口商得多 投资者以１ 元购 入某只 付 出６ 万人民币。如果美元再猛涨 ， 涨至ＵＳ Ｄ ／ Ｃ ＨＹ＝ ７ ． ｏ ０ 以上 ， 进 义务以执行价将股票卖给权证持有人。例如 ： 股票ｌ Ｏ Ｏ Ｏ ｆ ： ） 的认购权证 ， 行权价为１ ０ 元 ； 当该股票市场价格下跌到１ ０ 口商进 口成本也猛增 ， 甚至导致经营亏损 。所 以， 进 口商为避 免遭 元 以下时， 可选择不执行认购权 ， 其损失是购买认购权证的费用 １ ０ ０ ０ 受美元汇率变动 的损失 ， 在订立买卖合约时就向银行 按照ＵＳ Ｄ／ 元。反之， 当股票市场价格上涨至１ ０ 元（ 该投资者 的成本是行权价 １ ０ Ｃ ＨＹ ＝ ６ ． ８ ４ ， 买进 这３ 个 月 的美元 期汇 ， 以此 避免 美元 汇率 上升所 承担 元＋ 权证购买价 ｌ 元共１ １ 元） 以上时， 发行公司将 以 ｌ ０ 元价格将ｌ Ｏ Ｏ Ｏ ￣ 的成本 风 险 ， 因为届 时 只要付 出６ ８ ４ 万人 民币就 可 以了。 股票卖给权证持有人， 投资者获得相应的差价收益。 总之衍生品在我国有着很大的市场 ， 并且随着经济的发展 ， 人们 二 、沪深３ ０ ０ 股指期货交易的应用 沪深 ３ ∞股指 期货 是 以沪深 ３ ０ ｏ 指数作 为标 的物 的交 易 ， 首份 合 约 已在２ ０ １ ０ 年４ 月１ ６ 日正式上市交易。沪深３ ０ ０ 指数 由上海证券交易所 和深圳证券交易所联合编制 ， 于２ ０ ０ ５ 年４ 月８ 日正式发布。沪深３ ０ ０ 指 数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值 ， 具有 良好的市场代表陛。 １ ．投 机功 能 在股 指 期货 市 场上进 行 的投 机交 易 与投 资者 在股 票市 场上 买 卖 股票 所做 的投 机交易 —样 ， 只不过 是多 了— 个做空 的交 易机制 。投机 交易者在判断殴价指数后市走强时买 ＾股指期货合约 ； 在判断骰价指 数走弱的时候卖空股指期货合约。 案例一 ： 在仿真模拟交易中， ２ ０ ０ ９ 年１ １ 月２ 日， 某投机者预测沪深 ３ ０ ０ 指数要 匕 涨， 按照３ ５ ２ ０ 点数买Ａ ｊ Ｆ ０ ９ １ ２ 合约１ Ｏ 份， １ １ Ｂ ５ 日以３ ５ ９ ９ 的 点数卖出， 不考虑税费 ， 其收益为 ： （ ３ ５ ９ ９ — ３ ５ ２ ０ ） ＇ ３ ０ ０ ． １ ０ ＝ ２ ３ ７ ０ ０ ０ ￣。 案例二 ： 在仿真模拟交易中， ２ ０ ０ ９ 年１ １ 月６ 日， 某投机者预测沪深 ３ ０ ０ 指数要下跌 ， 按照３ ５ ５ ２ 点数卖出Ｗ０ ９ １ ２ 合约１ Ｏ 份， １ １ 月５ 日以３ ５ ２ ５ 的 点数买入 ， 不考虑税费 ， 其收益为： （ ３ ５ ５ ２ — ３ ５ ２ ５ ） ． ３ ０ ０ ． １ ０ ＝ ８ １ ０ ０ ０ 元。
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计价结算货币的非本币化 、汇率波动 的加大 ， 企业为了规避汇率波动 可以消除可能发生的风险损失。 的风险， 以实现套期保值， 在这种需求下我国的银行外汇远期交易诞 若投资者手头持有一亿元股票， 意味着现货市场上是多头 ， 为防 生 了。 止可能发生的股价下跌的风险损失， 投资者可以在股指期货市场上卖 １ 出口商卖 出期汇 ， 以避免汇率 变动风险 空股指期货合约来锁定风险。如果股票真的出现下跌， 现货市场出现 某一 中国出口商 向美 国进 口商出口价值 １ ０ ｏ 万美元的商 品， 约定 亏损， 而同时期货市场股指期货也相应下跌， 卖空的股指期货头寸将 ３ 个月后付款。双方签订买卖合同时的汇－ ￣ ＵＳ Ｄ ／ Ｃ Ｈ Ｙ＝６ ． ８ ３ ０ ０ 。 出现盈利 ， 股指期货市场上出现的盈利将会弥补股票组合的亏损， 还 按此汇率 ， 出口该批商品可换得６ ８ ３ 万人民币，３ 个月后 ， 若美元汇价 可 能 出现赢利 。 跌至ＵＳ Ｄ／ Ｃ ＨＹ＝６ ． ８ １ ０ ０ 。则出 口商只可换得６ ８ １ 万人 民币， 比按原 ｆ ｒ ￣－ － ｉ ｔ ， － ｇ少赚了２ 万元人民币。可见美元下跌或人民币升值将对 出口 三、期权交易的应用 期权（ Ｏ ｐ ｔ ｉ ｏ ｎ ｓ ） 是一种选择权 ， 期权的买方 向卖方支付一定数额的 商造成压力。因此 出口商在订立买卖合同时， 就按银行提供的ＵＳ Ｄ ／ 就获得这种权利 ， 即拥有在一定时间内以一定的价格（ 执行 Ｃ ＨＹ＝６ ． ８ ２ ０ ０ 汇率， 将３ ４ ＂ ￣ Ｊ 的１ ０ ０ 万美 元 期汇 卖 出 ， 即把双 方约 定远 权利金后 ， 出售或购买一定数量的标的物（ 执行价格） 出售或购买一定数量 期交割的１ ０ ０ 万美元外汇售给银行， 届 时就可收取６ ８ ２ 万人民币的货 价格） 的标的物（ 实物商品、证券或期货合约） 的权利。权证的推出， 极大活 款， 交易主要 包括 以汇率作 为标 的物 的远 期 交易、掉期 交 易、具 有期权 性质权 证 交易、具有 期 权 性 质 的 银 行 理 财 产 品 、 以期 赁 为 中心 的金 融 业 务 。 关键 词 ： 金 融衍 生 品 ； 期贷； 期权
２ 、套 期 保值 功 能 远期外汇交易的实际应用 远 期外汇 交易 又称 期汇交 易 ， 是 指交易双 方 在成 交后并 不立 即办 利用股指期货进行套期保值的经济原理是， 股价指数是根据一组 理交割 ， 而是事先约定币种 、金额、汇率、交割时间等交易条件 ， 到 股票价格变动 隋况而编制的， 所 以股票价格与股价指数的变动趋势是 做相反的操作， 就 期才进行实际交割的外汇交易。由于 国际贸易规模的扩大 ， 交易合同 同方 向。投资者只要在股票市场和股指期货市场 匕
金融视线 Ｉ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ． １ Ｖｉ ｅ ｗ
浅谈金融衍生 品在我 国的应 用
宋 志艳 秦 皇 岛职 业 技 术 学 院 徐 嘉 河 北 大 学 管 理 学 院 ０ ６ ６ １ ０ ０ ０ ７ １ ０ ０ ２
摘要： 金 融衍 生工具 ， 又 称 金 融衍 生 产 品 。金 融 衍 生 工 具 是 ２ ０ 世 纪 七八 十 年 代 全 球 金 融 创 新 浪 潮 中 的 高 科 技 产 品 ，