• 得到软银的投资后，阿里巴巴的发展上了快车道，融资之路 更是一发不可收拾，很多都可以看作让业界惊诧的大手笔。2002 年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万 美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略 投资，投资者包括软银集团、富达投资、Granite Global Ventures 和TDF风险投资有限公司四家公司。其中软银集团投资6000万美
（2）经济合作与发展组织：
• 指投资于以高科技和知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或 服务的投资；
• 是指专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促 进这些中小企业的形成和创立的投资；
• 是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。
（3）欧洲风险投资协会：是一种由专门的投资公司，向具有巨大 发展潜力的成长型、扩张型或重组型未上市公司，提供资金支持并 辅以管理参与的投资行为。
公
国
企
产
票
资
地 房
股 司 公
投 险 风
小
大
阿里巴巴与风险投资
• 1999年3月，马云创建阿里巴巴的时候，“天使基金”只有50 万元，所以很快就遇到资金枯竭的问题，公司马上陷入无法运转 的境地。这时，阿里巴巴的CFO蔡崇信成为拯救阿里巴巴的功臣， 由于其曾在投资机构工作，他依靠自己的人脉关系，在1999年10 月，为阿里巴巴拉来了高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基 金等投资，总计500万美元，这算是阿里巴巴第一笔真正的发展 资金。
对美国13家风险投资公司所投资的383家风险 企业的调查统计分析
10% 20%
30%
亏损企业
40%
盈利2倍以内企
业
盈利2～5倍企业
盈利5倍以上企 业
1981—2010年美国各类资产的平均收益率
20 18 16 14 12 10
8 6 4 2 0
胀 膨 货 通
债 国
品 商
票 股 司
票 股 际
券 债 业
Hale Waihona Puke • 我国著名学者成思危对风险投资的定义则是：“所谓风险投 资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域， 以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。”
• 在《中国创业投资行业发展报告2013》中，创业投资是指 一种向处于创建或重建过程中的成长性创业企业进行股权投 资、提供资本支持和管理服务、主要通过股权转让获取资本 增值收益的投资方式。
第5章
国际风险投资
斯坦福国际研究所所长W.F.米勒所言“由于风险 投资的参与，科学成果转化为商品的周期已由20年缩 短为10年以下。”
毫不夸张地说，没有风险投资，就没有美国乃至
世界信息产业的今天。
Part
01 风险投资概述
一、风险投资的含义与特点
1、风险投资的含义
（1）美国风险投资协会：风险投资是由金融家投入到新兴的、迅 速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权资本。
参与企业的经营管理与决策，投资管理较严密， 对企业经营管理有参考咨询作用，一般不介入企业
是合作开发的关系
决策系统，是借贷关系
风险共担、利润共享，企业若获得巨大发展，进 入市场运作，可转让股权，收回投资，再投向新 按贷款和合同期限收回本息 企业
风险大，投资的大部分企业可能失败，但一日成 风险小，若到期不能收回本金，除追究企业经营者
元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。软银集团在我国投资
的另两个项目是盛大和分众传媒，都在两年内成功上市套现。而
对阿里巴巴，软银集团的老总孙正义更是寄予厚望。事实上，孙
正义一直等待套现他在阿里巴巴的风险投资，甚至曾一度考虑向 eBay出售阿里巴巴的股权。据说，当时马云听说这个消息后，几 乎彻夜失眠，他不知道怎样才能缓解风险投资商的套现压力。
• 为了获取高技术成功的巨大收效，而愿意冒一定风险将资金 以股权形式投入到成长中的高技术风险企业，并参与风险企 业的创建与管理，待风险企业成熟后出售股权，收回投资的 一种新型投资机制。
风险投资与一般金融投资的比较
投资对象 投资审查 投资方式 投资管理
投资回收
投资风险 人员素质 市场重点
风险投资
一般金融投资
不久，阿里巴巴融来的第二笔风险投资震惊了投资界，日本 软银集团总裁孙正义在一次与马云的会面中，被马云的演讲和阿 里巴巴的创业思路所吸引。在短短几分钟内便敲定了与马云的合 作。2000年1月，软银集团与阿里巴巴集团正式签约，向其投资 2000万美元。日本软银集团是一家著名的风险投资商，专注于中 国的互联网和生物科技产业，为了投资中国的高科技企业，它专 门设立了软银中国风险投资基金。
但随着阿里巴巴的超常规成长，风险投资商开始降低自己的 套现欲望。在2002年第三轮融资后的几年中，阿里巴巴近乎疯狂 的业绩增长开始让风险投资商喜上眉梢，阿里巴巴B2B业务的利 润一直保持着每年2倍多的增长速度。2004年，阿里巴巴的总收 入达到了6800万美元；2005年，阿里巴巴公司税前利润额为1.034
启示
1. 现代信息技产业必须借助风险资本进行规模经营才能抢尽 商机。 2. 创业者在寻求风险投资时，必须把令人信服的创意和可行 细致的商业计划拿出来。 3. 风险投资家比较注重风险企业家的素质，履历和才能。
12
二、风险投资的组织模式
功，其收益足以弥补全部损失
的责任外，所欠本息也不能豁免
懂技术、经营、管理、金融、市场，有预测风险、 处理风险的能力，有较强的承受能力
懂财务管理，不懂技术开发。可行性研究水平较低
未来潜在市场，难以预测
现有市场，易于预测
2、风险投资的特点
（1）高风险、高收益性 （2）风险投资是一种中长期投资 （3）风险投资是一种组合投资 （4）风险投资是一种权益投资 （5）风险投资是一种分阶段的投资 （6）风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业 （7）风险投资是一种主动参与管理型的专业投资 （8）风险资本具有再循环性
用于高新技术创业及其新产品开发，主要以中小 用于传统企业扩展传统技术新产品的开发，主要以
型企业为主
大中型企业为主
以技术实现的可能性为审查重点，技术创新与市 以财务分析与物质保证为审查重点，有无偿还能力
场前景的研究是关键
是关键
通常采用股权式投资，其关心的是企业的发展
主要采用贷款方式，需要按时偿还本息，其关心的 是安全性