利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万 英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6 个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那 么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英 国时，可以得到：
83.43÷1.626 = 51.31（万英镑）
可以无风险地获利3100英镑。
◆ 例8，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑
期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为 每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么 该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力， 即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按 GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
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（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
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假定，到了8月1日，美元兑人民币汇率跌至1： 6.68，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同， 便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率6.8元卖出 100万美元，收入人民币680万元。如果客户没有 采取避险措施，100万美元只能得到668万元，损失 12万元人民币。如果8月1日汇率没变，则企业要损 失2.8万人民币。
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第三节 外汇期货交易
一、期货交易的类型
农产品期货交易
商品期货交易
金属期货交易 石油期货交易
期货交易类型
金融期货合约
……………… 利率期货交易 货币期货交易
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股价指数期货交易
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二、期货交易的功能
期货交易的功能
套期保值，趋避风险 发现供需，导向价格 以小博大，投机获利
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二、套 汇
1. 直接套汇 ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套 汇，利润各为多少？
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（1）
东京
USD100
施，则只能以8.0850的即期结汇价卖出美元，收入 人民币808.5万元，损失16万元人民币。如果汇率
没变，则企业要损失2万人民币。
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例5，假定5月1日，某企业与一美国进口商签 订了一份出口贸易合同，3个月后将收入100万美元。 此时美元即期汇率为6.828，而中国银行3个月远期 美元对人民币的汇率为6.800。为防范风险，该企 业与中国银行签订了100万美元的远期合同。规定 到8月1日，无论汇率如何变动，都可以按1：6.8价 格向中国银行出售100万美元,得到680万人民币。
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如何利用外汇期货交易趋避汇率风险
例3，6月20日美国某公司从欧洲货币市场借入 100万期限为３个月的瑞士法郎，在外汇市场上1美 元=1.2850瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活 动。该公司希望３个月后仍然能按这样的汇率将美 元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并 避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进100万3 个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。 （具体见下表）
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（3）投入100万美元套汇
USD100 纽 约
CAD158
万 CAD158
多伦多
万 GBP71.82
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
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第二节 远期外汇交易
一、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念
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4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成 交后第三个交易日起至到期日内的任何一天进行 交割，而不是在到期日才能进行交割。
◆ 在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有 利的汇率。
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5.无本金交割远期外汇交易
无 本 金 交 割 远 期 外 汇 交 易 (non-deliverable forward－NDF )与传统的远期外汇交易的主要 差别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只 就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行 交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的 计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不 会造成影响。
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
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2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
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二、外汇期权类型
外汇期权
按期权性质
看涨期权 看跌期权
美式期权 按行使期权时间分 欧式期权
按购买期权当日是否有利分
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权
按期权交易内容分 外币期货期权
期货式期权
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三、外汇期权交易惯例
四、外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
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第四节 外汇期权交易
一、外汇期权交易概念
★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖 方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期， 按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数 量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让 其到期自动作废。
（1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64 （3）变为GBP1=USD1.625 其套利结果各如何（略去成本）？
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在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元）
81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）
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（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1：
多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
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三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
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◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
2.远期汇率报价方法
直接报价法
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
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远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率
+ 升水 － 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水
◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要
是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
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3.远期外汇交易的作用
（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 ◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险； （2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险 （3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）
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二、掉期外汇交易
含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限
的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额 的该种货币的外汇交易方式。
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
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类型
按交易方式分
纯调期交易 制造调期交易
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远期外汇交易 非标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额不固定
较多 主要是金融机构和大企业
多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让
无须缴纳保证金
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四、外汇期货交易的基本惯例 五、外汇期货交易的套期保值