5.6ห้องสมุดไป่ตู้ ---
31182
9380
94.31 94.31 94.31 94.31 ---- 5.69 ---
5.74 --- 387531
Dec
94.26 94.27 94.26 94.26 ---
5.74
--- 269641
*每份欧洲美元期货合约面值为$100万，每3个月为一个品种
*期货按指数标价，为：期货价格指数= 100 – 市场利率；因此，
远期利率协议的潜在问题
* FRA属于信用交易，没有抵押，没有清算所的保 障，违约风险较大。因此必须清楚了解交易对手的信誉 *FRA较难寻觅恰当的交易对手，交易各方对名义本 金、结算日有不同的要求，交易成本大 *FRA没有流动性，交易者只能采取补偿销约的方 式中途退出 （2）金融期货是一个现在确定价格，在未来确定时 间 进行交易的契约。其标的物为某种金融资产或指数，合 约有标准化品质和数量规定。金融期货在有组织的交易 所内进行交易
日期 6/29/03
现货市场 期货市场 基础点差异 银行准备在49天后 银行卖出02年9月$100 5.69%-5.70% 出售$100万欧洲美 万欧洲美元期货合约 =-0.01% 元存单。当期利率 当期价格为94.31(5.69%) 为5.7% 银行出售$100万欧 银行买回02年9月欧洲 洲美元存单。利率 美元期货合约。价格为 为5.19% 94.70(5.3%) 期货损失 5.69%-5.39%=0.39% -$25*39= -$975 5.3-5.19% =0.11%
（二）表外业务的 主 要种类 根据巴塞尔委员会的相关界定和一些西方国家银行同 业 协会的建议，一般将表外业务分为以下几类：担保、承诺、 金融衍生工具交易、有追索权的资产出售等 1.担保业务 担保业务即银行根据交易中一方的申请，为申请人 向交易的另一方出具履约保证，承诺当申请人不能履 约时，由银行按照约定履行债务或承担责任的行为。 担保业务虽不占用银行的资金，但形成银行的或有负 债，银行为此要收取一定费用。银行开办的担保类业 务主要有保函、信用证、备用信用证、票据承兑等形 式
表外金融服务 业 务主要是指银行利用人力、设施等资 源对客户提供转帐结算、事务代理、信息咨询等服务，通 过出售劳务、信息以获取手续费。由于银行只是单纯提供 金融服务，基本不承担资金损失的风险；或有资产 （contingencies received）和或有负债（contingencies given）是银行从事的一类特殊业务或交易，当其业务或交 易发生时，并不在其资产负债表中反映，但是或有事项在 一定的条件下有可能转变为现实的资产或负债，从而可能 未来在资产负债表中得到反映。或有资产和或有负债具有 潜在的风险，应在银行财务报表的附注中予以揭示
空头保值主要是为了抵御市场利率上升给现货头寸敞口 带来的风险。其策略是，当预期利率将上升时，银行卖出金 融期货合约，与现货头寸敞口的风险相匹配，使现货头寸的 损失可以被金融期货的利得所抵消（实际利率的变动与预期 利率差异不影响保值效果）
例：设2003年6月29日，银行准备在8月17日从某投资组合中 出售100万美元的3个月期的欧洲美元存单。管理人员担心利 率会大幅上升。为了保值，银行立即卖出欧洲美元期货合约， 并准备在8月份在出售现货时再买进期货合约，以达到保值 目的（不管利率如何变动，都可达到保值效果）
期货价格与市场利率的关系是：市场利率 = 100 -期货价格指数 *每一基础利率点的变动将引起期货合约价值反向变动25美元
（0.0001 $1Mill 90/360)= $25
* 利用金融期货投机和保值
A. 投机 利润 利润
0 94.31
期货 价格
0 94.31
期货 价格
损失
以94.31买入2003年6月 损失 欧洲货币期货（看涨） B. 保值
期货
以94.31卖出2003年6月欧洲 货币期货（看跌）
现货 保值结果
利润
保值结果
利润
0 94.31
现货
价格 0 94.31
价格
期货
损失 多头期货：当利率下降时， 现货损失，期货获利
损失 空头期货：当利率上升时，现货损 失，期货获利
多头保值案例：设在2003年6月21日，某银行估计在2003年11月将收到100万 现金支付，并准备投资于3个月的欧洲美元存单。如果这3个月利率下降，银行将 出现机会损失。为达到保值目的，该银行购买12月份到期的3个月欧洲美元 期货合约 日期 现货市场 期货市场 期货与现货市场 银行准备3个月后 银行购买03年12月 基础点差异 投资$ 100万于欧洲 欧洲美元期货合约 5.74%-5.70% 美元存单。当期市 100万，期货价格为 =0.04 场利率=5.70% 94.26(5.74%) 11/11/03 银行投资$ 100万购 银行卖出12月份期货 5.49%-5.35% 买3个月欧洲美元 合约，市场价格为 =0.14% 现货存单，当期利 94.51（5.49%) 率=5.35% 净效果 机会损失: 期货利得： 基础点变动 5.70%-5.35%=0.35% 5.74-%-5.49%=0.25% 0.14%-0.04 $25*35=$875 $25*25=$625 =0.10% 累计投资 利息=$1,000,000(.0535)(90/360)=$13375; 期货利润= $625 收益 总计= $ 14000； 实际收益率=$14000/$1000000*(360/90)=5.60% 6/22/03
(1) 银行保函也称银行担保书（letter of guarantee，简称 L/G），是银行应契约一方当事人的请求，为其向受益 人保证履行某项义务，并承诺在申请人违约时由银行按 保函规定的条件承担经济赔偿责任而出具的书面担保 （2）信用证（letter of credit，简称L／C）是在国际贸易中， 银行应进口方的请求向出口方开立的在一定条件下保证 付款的凭证，又称商业信用证。信用证既是客户的结算 工具，同时又是开证银行的书面承诺付款文件，因而也 属于银行担保类业务的传统品种
（3）备用信用证（standby credit letter，简称SCL）也是 开证行的一种书面付款承诺，当备用信用证的申请人不能履 行对第三方所作的承诺时，由开证行承担赔付责任。备用信 用证在性质上与银行保函类同，在形式上与商业信用证相似 （4）票据承兑是一种传统的银行担保业务，银行在汇票上 签章，承诺在汇票到期日支付汇票金额。向银行申请办理汇 票承兑的是商业汇票的出票人，经过银行承兑的商业汇票就 成为银行承兑汇票，其付款人为承兑人。银行对汇票的付款 责任以自己的名义进行担保，以银行信用取代了商业信用， 故应向出票人（承兑申请人）按票面金额收取手续费
8/17/03
净效果 机会盈利 5.7%-5.19%=0.51% $25*51=$1275
基础点变动 0.11%-(-0.01%) 0.12%
实际利得=$ 1275 -$ 975 =$300 出售欧洲美元存单的现金收入=实际利得+欧洲美元存单面值
金融期货利率与金融现货利率的波动具有方向的一致 性，但波幅可能有差异。因此金融期货保值是将市场利率 波动的风险锁定在两种利率基础点变动的差异内 B=B2-B1 B~基础点变动； B2 ~保值结清时利率基础点差异 B1 ~最初保值时的利率基础点差异 实际收益率=最初现货利率 - 基础点变动 多头保值中：5.7% - 0.10% = 5.6% 空头保值中：5.7% - 0.12%= 5.58%
第讲 银行表外业务及其它业务
一、银行的表外业务 （一） 表外业务的含义 表外业务（off-balance sheet activities，简称OBS）是银 行从事的，按会计准则不计入资产负债表内或不直接形成资 产或负债，但能改变银行损益状况的业务 。广义的表外业务 包括银行的金融服务和或有债权/债务，狭义的表外业务仅指 或有资产和或有负债
（3）金融期权(financial option)合约实际上是在规定日期或规定期限内按 约定价格购买或出售一定数量的某种金融工具的选择权。在期权合约中， 双方约定的价格称为执行价格，也即协议价格。看涨期权（call option）的 买方拥有未来按协议价格买进某种金融工具的权利，看跌期权（put option） 的买方则拥有未来按协议价格卖出某种金融工具的权利 相对于远期和期货交易，金融期权最突出的特点是交易双方的权利和 义务不对等、风险和收益不对称。期权合约的卖方将选择权赋予买方，买 方可以根据市场形势是否对自己有利决定行使或是放弃其买权或卖权。当 期权买方要求行使其权利时，卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没 有拒绝对方选择的权力。买方为此要向卖方支付期权价格或期权费，不管 其是否行使权利，都不能收回期权费。期权买方承担的风险仅限于损失期 权费，而其盈利可能是无限的（如购买看涨期权），也可能是有限的（如 购买看跌期权）。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费， 而亏损风险可能是无限的（如卖出无担保的看涨期权），也可能是有限的 （如出售看跌期权或有担保的看涨期权）
举例：设在某FRA交易中，甲银行作为卖者，收取固定利 率，支付浮动利率。乙银行作为买者，收取浮动利率，支付 固定利率。该FRA期限为6个月，名义本金$100万，浮动利 率为3个月LIBOR，固定（执行）利率为7%。条件为 “3vs.6”,这意味着，利率观察期为从现在起3个月，合约期6 个月 假设（1）：3个月后，LIBOR利率为8%，乙银行将收 到甲银行实际支付利息$2,451（利息结算金额为$2,500） 结算利息=(.08-.07)90/360)$1,000,000=$2,500 由于该笔交易结算利息理论上将在3个月后合约期满时支 付，因而实际支付利息应按现行3个月利率贴现 假设（2）：3个月后，LIBOR为5%，甲银行将收到乙 银行利息支付$4,938（结算利息为$5,000 ） 结算利息=(.07-.05)(90/360)$1,000,000=$5,000